גדול מכדי ליפול? אוורגרנד הסינית נמצאת במצוקת אשראי

שוק האג"ח הקונצרני בסין, בהיקף של 50 טריליון דולר, מתחיל להראות סימני מצוקה ביומיים האחרונים על רקע הדיווחים כי אוורגרנד, קבוצת הנדל"ן ה-2 בגודלה בסין במונחי מכירות וחברת הנדל"ן הממונפת ביותר בעולם, נמצאת בקשיים פיננסיים גדולים לחודשים הקרובים. נציין כי מדובר בגוף "גדול מכד ליפול" עבור הרשויות בסין. 

ע"פ הדיווחים ביומיים האחרונים, החברה שלחה מכתב לרשויות הסיניות לקראת סוף אוגוסט ובו טענה כי "היא עשויה להיות בבעיה תזרימית אם הרשויות לא יאשרו את רישום החברה בבורסת שנזן". 

נציין כי החברה גייסה בשנים האחרונות עשרות מיליארדי דולרים מהמשקיעים על סמך ההנחה כי החברה תצליח להיכנס ב"דלת האחורית" לבורסת שנזן. הדד ליין של המשקיעים הוא ה-31 בינואר, כאשר במידה והרשויות לא יאשרו את רישום החברה, בעלי החוב רשאים לדרוש החזר של כ-130 מיליארד יואן (כ-19 מיליארד דולר). מדובר ב-92% מסך המזומנים שיש לחברה כעת.

מכתב ששלחה החברה נטען כי מצוקת נזילות שלה יכולה להצית גל של פשיטות רגל: מבנקים ועד לספקים שעובדים עם החברה. למעשה, המכתב שהודלף מראה כי בחברה מעריכים כי "מדובר בסיכון סיסטמטי לשווקים הפיננסיים".

מיד עם פרסום המכתב בכלי התקשורת בעולם, בחברה טענו כי הוא איננו נכון, אך השווקים סוערים.. אגרות החוב ומניית החברה נפלו היום בחדות. בחברה מנסים להרגיע וטוענים כי המכתב "מפוברק", אך המשקיעים לא מתרשמים מכך.

אגרות החוב הדולריות של החברה לשנים הקרובות: בצניחה חדה היום

עוד לפני הדד ליין של ינואר הקרוב, בחברה צריכים להתמודד עם מחזור חוב של כ-5.8 מיליארד דולר בחודשיים הקרובים. כבר ב-16 באוקטובר צריכה החברה למחזר חוב של כ-3.2 מיליארד דולר.

אוורגרנד היא כאמור "גוף גדול מידי בשביל ליפול" ולכן סביר להניח כי הממשל הסיני יצטרך לחלץ אותה כבר בחודשים הקרובים. עם זאת, האירועים ביומיים האחרונים מצביעים על סיטואציה בעייתית בשוק הנדל"ן הסיני. 

ההתפוצצות של הפרשה דווקא ביומיים האחרונים לא צריכה להפתיע לנוכח המתרחש בשוקי המט"ח בשבועיים האחרונים. מוקדם יותר השבוע הערכנו בביזפורטל כי לנוכח התחזקות הדולר בעולם, התלקחות של שוקי האג"ח במדינות שהן לא ארה"ב היא אירוע בהסתברות גבוהה במיוחד. ובמילים פשוטות: "רק כשהשפל מגיע, רואים מי שוחה עירום". מחיר הכסף מתייקר בלא מעט שווקים בעולם והבעיות מתחילות לצוץ.

נציין בהקשר זה כי שוק האג"ח הקונצרני במדינות המזרח (בעיקר סין), רשם בשבוע האחרון את "השבוע הגרוע ביותר מאז מארס"- שיא הבעיות בשווקים. 

בשורה התחתונה, הבעיות בשוקי האג"ח במדינות רבות עשויות להחריף עוד. הפיתרון כמו תמיד נמצא במקום אחר לחלוטין - ארה"ב ומקבלי ההחלטות בפד'. ללא תמיכה גדולה יותר בשווקים, יש לא מעט מדינות שעשויות להיכנס לסחרור בחודשים הבאים.