האם ומתי הדאו והזהב יפגשו?

היום נדבר על חוכמת המונים. כמו רבות מהתיאוריות, תיאוריית חוכמת ההמונים זכתה לתקופה לאור זרקורים ואז נכנסה למדפי הספריה וההיסטוריה האקדמית. בימים אלו קשה במיוחד לדבר על חוכמה שכן נראה שרובנו ככולנו ״בורים״ אל מול מה שקורה בעולם. אי וודאות גדולה אופפת ומועצמת על ידי פחדים בריאותיים וכלכליים. לא זכינו, בהכללה, למנהיגות פוליטית עולמית חכמה ומנצחת וגם האיש החזק בעולם, שקרא תיגר על נגיף הקורונה, נדבק וחלה. אז מי ה״חכם״ ומה היא ה״חוכמה״ שיעזרו לנו לנהל את תיק ההשקעות שלנו? הנה כמה שאלות שנשאלתי השבוע:   1. האם ומתי שוק המניות ירד שוב ומה הקשר של הבחירות בארצות הברית לשאלה הזו? 2. האם יש מניות שיכולות לשרוד גל ירידות או שעדיף להשאיר את כל הכסף במזומן? 3. האם להישאר עם מניות ה״קורונה״ ששירתו אותנו טוב במהלך ההתאוששות משפל מרץ או שהפעם יהיו כוכבות אחרות בשוק?   למחזור הירידות הראשון נכסנו, אתם ואני, תחת ״הגנת הברבור השחור״ והטענה שלי שהשוק גבוה ומשהו יפיל אותו. אמצעי ההגנה שהצעתי, כמו אופציות מכר ותעודות שורט על המדדים, עבדו. מניות הזהב כשלו לטווח הקצר אבל חזרו לעצמן ושירתו טוב את מי שלא נבהל ומכר.   הגם ש״הגנת הברבור השחור״ נדרשת תמיד, אם תסתכלו על ההיסטוריה של הנפילות בשווקים הפיננסיים תראו שיש מרווח של שנים ביניהם. יכול להיות משום שהגורם להן הוא מחזוריות של בועה - פאניקה הטבועה בהם והסיפור התורן רק משרת את המחזוריות הזו. כך למשל, למרות שאנחנו מתקרבים לחורף עם נתונים עולמיים גרועים יותר (בהשוואה למרץ) של התפשטות הקורונה ופוטנציאל לאסון עולמי (קחו את ישראל ותכפילו בהתאם...) השווקים לא מתרגשים מהם (כרגע). וגם לא מהדפסות הכסף וההתרסקויות הכלכליות של עסקים קטנים וחברות מתחומים שונים, עצמאיים ומשפחות.   האפשרות להחזיק מזומן קוסמת לחלק גדול מהציבור ויתרות העו״ש והפיקדונות הקצרים של הציבור עולות בהתמדה (הבנקים מודים לכם). אבל, ויש כאן אבל גדול, המזומן הזה לא יגן עלינו מפני עליות המחירים העולמיות הצפויות. הן צפויות משום הדפסות הכסף, הן צפויות משום שבתחומים רבים, לרבות דירות, שרשת ההיצע הואטה והן צפויות בשל גל ביקושים אפשרי שיגיע עם החזרה לחיים. סביר להניח גם שמחיר הרבה מרכיבים בחיינו כמו ביטוחי חיים ובריאות, הוצאות על רפואה פרטית (על מנת לעקוף את מחנק הרפואה הציבורית), השכלה, עזרה לילדים ועוד ועוד יעלו.   לכן, מרכיב כלשהו של מניות בתיק יכול לעזור ולתת לו גם אופק עתידי וגם תשואה. מכיוון שאנחנו רק יכולים להעריך את העתיד אבל לא לדעת אותו, יש לי היום הצעה שמשולבת עם חוכמת ההמונים. אתם כמובן יכולים ללטש את ההצעה הזו ולהתאים אותה לתפיסת המציאות שלכם ומוזמנים גם לשתף כאן בתגובות. אני לא אתייחס לשאלה מה משקל המניות בתיק (שכן זו שאלה אישית) אלא לשאלה מה הוא הרכב המניות המתאים לדעתי.    נתחיל במר שוק  בספרות הפיננסית הקלאסית, השוק מכונה ״מר שוק״. זאת מכיוון שהוא האדון והוא הקובע. מכיוון שהשוק הוא ישות וירטואלית שתודעתה היא סך תודעת השחקנים בו, אזי מצב הרוח של כולנו וההתנהגות של כולנו מכתיבה את כיוון המגמה הכללי. הניתוח הטכני הוא כלי חוכמת ההמונים לעניין הזה.   כזכור לכם, התיזה שלי היא שמדד ה-S&P500 מתכנס. המשמעות היא שחשוב להקפיד יותר על בחירת המניות שיכולות לתת תשואה עודפת (לעומת החזקת קרן סל עוקבת מדד) ובמקביל לנהל סיכונים. לעניין הסיכונים נראה לי אפשר לחשוב על אופציות מכר בכסף לתקופות קצרות בנקודות טכניות מתאימות לטווח זה (נקודות בהן אתם חושבים, על פי הגרף, שהשוק יכול לרדת) ובניית מערך אופציות מכר ל-05 לנובמבר. מערך זה גם נותן לנו כרית ביטחון ארוכה וגם מכסה את יום הבחירות בארה״ב.

  אני מצרף שוב את הגרף של ה-S&P500 עם המיפוי הטכני שמלווה אותנו בשבועות האחרונים. הוא עדיין תקף. 3232 היא רמת התמיכה הקרובה. 3,386 התגבשה כרמת התנגדות מחודשת. יש לה נוכחות מהעבר ולכן יש סיכוי שהיא עוד תשפיע. תחום התנודה שלנו לטווח הקצר הצטמצם לפיכך ל-3,232-3,386. זהו חלק מתהליך ההתכנסות. זהו לא תחום רחב מדי ולכן בסוף תיפרץ אחת הרמות. על פי הנתונים של יום שישי - סוף המסחר, הסיכון לפריצה כלפי מטה וירידה עלה משמעותית. לכן הגנות כל כך חשובות כרגע. מהלך מעל 3,386 ירחיק את סיכון הירידה ו-3,580 תיבחן כהתנגדות. היעד הבא יהיה 3,000. אם תרצו, 3,232 - 3,386 הוא תחום התנודה לטווח קצר. 3,000-3,580 הוא תחום התנודה לטווח הבינוני.   הרכב התיק את תיק המניות הייתי מחלק לארבעה חלקים ומשלב כאמור את חוכמת ההמונים כפי שתבוא לידי ביטוי בגרפים. נתחיל במניות בריאות. החודשים הבאים יהיו חודשי המרוץ לחיסון ו/או לתרופות עזר בטיפול בקורונה. אנחנו קוראים על מודרנה, קמהדע, פייזר, ג׳ונסון את ג׳ונסון, גיליאד וקראנו גם על תרופה ניסיונית שטראמפ קיבל אותה מייצרת חברת רג׳נרון. ענייני הבריאות לא יגמרו בחיסון לקורונה. העולם יעבור מהפיכת בריאות בכל טווח השירותים והמוצרים סקטור זה. המהפכה תתרחש בזמן הקורונה ולאחר הקורונה. זו כמו מהפכת האבטחה אחרי ה-11 בספטמבר. נראה שיש לתת משקל נאה למניות בריאות בתיק. ניתן להתחיל בשילוב בין המניות של החברות הקשורות ספציפית בטיפול / חיסון לקורונה, כאמור: PFE , GILD , KMDA (ניתן לרכוש אותה גם בבורסת תל אביב, REGN, MRNA, JNJ. נכון ליום שישי, כולן ״תקינות״ לרכישה מהבחינה הטכנית. מכיוון שלחברות האלו יש פוטנציאל גם מעצם מהלך העסקים השגרתי שלהן, אז ה״הימור״ על הקורונה הוא בונוס.   חוכמת ההמונים תשתלב במעקב אחרי המניות שרכשנו. לאט לאט נראה על הגרף, של כל מניה ונפח המסחר שלה, לאיפה זורם הכסף. נוכל לשנות את משקל האחזקה שלנו במניות בהתאם.   אל המניות האלו ניתן לצרף את קרן הסל EDOC שנותנת חשיפה לענף הרפואה המקוונת ומניות בריאות נבחרות נוספות.     מניות ״קורונה״ משבר הקורונה גרם לתנועת כסף מאסיבית למניות החברות שמרוויחות ממנו: אינטרנט ואון ליין, ספורט, ״עתיד העולם״: אנרגיה נקיה ורכבים חשמליים, תשלומים וסליקה, בנקאות והשקעות  וכו׳. חלק ממעבר הכספים הוא ספקולציות של משקיעים פרטיים וחלק הוא שינויי השקעות מאסיביים של תעשיית ניהול הכסף וההשקעות, תעשייה שבעצמה עוברת שינוי.

לקראת טורים נוספים של זיו סגל גל חדש של סגר עולמי ומגבלות יחזק ויקבע את השינויים האלו. יש הרבה מניות רלבנטיות ולרבות מהן התייחסנו כאן. החל מהצמד AMZN - WMT המשך ל FDX-UPS ושאר השירותים והמוצרים שנרכוש בימי החורף המסוגרים. אל תישארו רק בארצות הברית. פזרו את התיק בעולם, החל מ-BIDU ,TCEHY ו-BABA הסיניות, JMIA הגרמנית שפועלת באפריקה  ועד SVDNY היפנית, מפעילת רשת חנויות הנוחות סבן אילבן. חנויות נוחות הן ההשלמה לחנויות המסחר המקוון וגם באפט ביצע השקעה בתחום. בשבוע שעבר כתבתי על NKE שצועדת ל-50% מסחר מקוון. תוכלו ורצוי לשלב ניתוח טכני בתזמון ההשקעה במניות אלו ובכך לשפר ביצועים וסיכויים. יש כמובן עוד הרבה אפשרויות, חלקן במחירי חלום מופרכים. עשו שעורי בית.   זהב - האם הזהב והדאו יפגשו?  חלק מהתיק צריך להישאר, לדעתי, מושקע במניות זהב, כרית זהב ומתכות (קרן הסל XME הוצגה כאן כמייצגת את המתכות). אתם יכולים לנצל את הזמן שיש לכם בבית ולבחור חברות ספציפיות שיש להן גם סיפור מעניין. בין המניות שהוצגו כאן היו:BTG, SA, KGC,  FNV ו - OLA.TO הנסחרת בטורונטו. יש עוד מלא אפשרויות. עשו את המחקר שלכם (!) וגם קרנות הסל GDX או GDXJ יכולות לעשות את העבודה. צרפתי היום תרשים מעניין של היחס דאו-זהב. ישנה מחזוריות של היחס הזה כפי שתראו ועכשיו אנחנו נמצאים בתקופה של התחזקות הזהב. יש כעת תומכים בזהב שטוענים שבטווח עשר השנים הקרובות מחיר הזהב יפגוש את הדאו. נראה דמיוני, אבל, השאלה מה יהיה המחיר והשאלה החשובה יותר האם באמת אנחנו במגמה של ירידה ביחס דאו-זהב (הגרף מתוך אתר macrotrends)   מציאות - יש בכלל מציאות? בתחום המציאות, חוכמת ההמונים לא תעזור ונדרשת גישת ה״דעה ההפוכה״. מציאה היא מניה שנמצאת מתחת לראדאר או שכולם זורקים אותה מהסיבות הלא נכונות. במפולת מרץ משקיעים רצו למניות ענף התיירות. זאת מכיוון שהם האמינו בהתאוששות מהירה. הנה דוגמה לחוכמת המונים שלא עבדה. מציאות הן מניות שהירידה שלהן נובעת ממכירת חיסול כוללת ומוגזמת ביחס, אם בכלל, למצב העסקי. אם תרצו, זהו האזור של ״טעות ההמונים״.

אחד מהענפים הזנוחים שאולי יש שם מציאות הוא מניות המריחואנה הרפואית. אפשרות שניה היא חברות נדל״ן מסוימות. בזמנו כתבתי כאן על BPY, חברה מנוהלת היטב עם תשואת דיבידנד נדיבה. בתחום הנדל״ן יכולות להיות הזדמנויות נוספות (ESRT ו- MSGE גם צויינו כאן). גם אם אתם מכינים רשימה של מניות תעופה, מלונאות ושאר תחומי התיירות, הקדישו זמן לחשיבה ולמחקר על דפוסי תיירות עתידיים. מנית בוקינג -  BKNG יכולה להיות התחלה טובה שכן החברה דומיננטית בשוק ההזמנות ומתאימה את עצמה לשינויים. הכינו רשימת מניות וחכו לימי נפילות לאסוף אותן. בשבועות הקרובים נרחיב את רשימת המציאות וחשוב שתעשו זאת גם בעצמכם. רק אם תהיו מוכנים מראש תוכלו להתגבר על הפחד לקנות ברמות שפל (חשוב להקפיד על רמת תמיכה ובדיקה שהמניה לא יורדת בגלל איזה אירוע חריג כמו מרמה או בעיה עסקית בלתי צפויה).

• קרנות סל מוגנות: אתם מוגבלים בהפסד, אבל יש מחיר - דגומאות
• מה צפוי בשוק השבוע והאם כדאי להשקיע בסין בימי מלחמת הסחר?

יש מניות שיכולות לשלב בין החלקים שהצעתי. למשל, JMIA ירדה חדות מהשיא כך שהיא גם ״מנית קורונה״ וגם ״מציאה״.

הדבר החשוב לגבי חלק המציאות בתיק הוא שאתם צריכים לכוון לגביו לטווח הארוך. מניה שירדה, נניח, מ-20 ל-3 ונראית מציאה, עדיין יכולה לרדת מ-3 ל-2.5 ולגרום הפסד. צריך לנסות לכוון את התזמון ואז לקחת אוויר ולתת למציאה לעבוד עבורנו.   הדגש במודל לבניית התיק הוא השילוב. מדובר בשילוב דינמי שמתאים למציאות העדכנית. חוכמת ההמונים - גרפים וקריאה של פוסטים של אנשים שמבינים את העולם כי הם חלק מעיצובו תעזור לכם לרענן את מבנה התיק ורשימת המניות.

כותב המאמר הינו זיו סגל, העוסק בתחום השווקים הפיננסיים, ניתוח טכני, מימון התנהגותי ואימון מנטאלי, בעל עיסוקים מגוונים בתחום באקדמיה ובפרקטיקה.

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.  

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"