96% אופטימיות: למה צריך להיזהר מהדוחות של טסלה?

בואו נתחיל מהעובדה הפשוטה שאלא אם כן תציג תוצאות זוועתיות במיוחד, זו ככל הנראה תהיה השנה של טסלה (TSLA) וסקטור הרכבים החשמליים שאותו היא מובילה באופן כללי. בתחילת השנה מחיר המניה עמד על קרוב ל-94 דולר למניה. ביום המסחר האחרון, כלומר שלישי, מחירה נסגר על 421.9 דולר ושווי השוק כבר מגרד את ה-400 מיליארד דולר. מדובר בעלייה של 350% מתחילת השנה ו-390% מאמצע מארס השחור.

אז נכון, מצד אחד, מעטות החברות בוול סטריט שהרוויחו ממצב השווקים בתנאי המגפה, כמו שטסלה הרוויחה. מצד שני, היו לה לא מעט נקודות מאכזבות במהלך החודשים האחרונים, כשמאז השיא שאליו הגיעה המניה בסוף אוגוסט (475 דולר למניה), היא די אכזבה ועברה לסטגנציה תנודתית.

למרות זאת, כרגע, החברה נסחרת במכפיל רווח מטורף של 1099. לפי אתר נאסד"ק, המכפיל צפוי לרדת ב-12 החודשים הקרובים "רק" ל-733 ומחיר היעד של המניה לאותה התקופה עומד על 329 דולר למניה, ירידה של 23% - כשהתחזית לחצי השנה הקרובה של האנליסטים היא שלילית.

בין ה-S&P לסוללות – הרבעון המאכזב של טסלה
למה הירידות בתחזיות? לכך היו 2 סיבות מרכזיות שקרו ועוד אחת שכנראה תקרה. בשני המקרים הראשונים שכבר קרו, דאגה החברה לפמפם חיוביות ובסוף המשקיעים, שציפו לגדולות ונצורות, נותרו עם תחושת חמיצות. יכול להיות לזה גם אפקט מתמשך, בו המניה תרחף בין גבוה של 450 לנמוך של 400 דולר למניה.

האירוע הראשון היה אי הכללתה של החברה במדד ה-S&P – למרות שהציגה תוצאות חיוביות ב-4 רבעונים רצופים. זו הייתה אחת הסיבות המרכזיות שהובילו את המניה לראלי בחודשי הקיץ ולירידות של 30% בסוף אוגוסט. כאמור, ציפיות לחוד ומציאות לחוד.

הסיבה השנייה הייתה כנס המשקיעים שעשתה החברה ביום הסוללה הבינ"ל. החברה דאגה לשמור את התקשורת ואת המשקיעים במתח לקראת הכנס, כשגם אילון מאסק דאג לאזכר זאת מדי פעם. הצפי בשוק היה לפריצת דרך משמעותית בתחום הסוללות, שקריטיות למרבית הפעילות העסקית של החברה. כאמור, גם זה לא קרה.

מה יכביד על המניה עד סוף השנה? מסירות הרכבים
אבל מה שכנראה יכביד עד סוף השנה על המניה זה היעד השאפתני שהציבה החברה למסירת 500,000 רכבים ב-2020. לפי דיווחי החברה, היא מסרה כ-300 אלף רכבים בשלושת הרבעונים הראשונים. זאת אומרת שב-3 החודשים שנותרו ל-2020, החברה צריכה למסור כמות רכבים שעולה בלמעלה מ-11% מכמות הרכבים שמסרה בשני הרבעונים הראשונים של השנה – כמעט 180 אלף רכבים.

החברה אולי ריווחית ברבעונים האחרונים, כששיא המסירות של הרבעון האחרון עם קרוב ל-140 אלף רכבים צפוי להשאיר אותה ככזו, אבל היעד הזה הוא כמו אבן ריחיים – והשוק לא אוהב אבני ריחיים. השוק לא אוהב אבנים נקודה.

נכון לכרגע, כשמספר הנדבקים בארה"ב ממשיך להאמיר ומדינות חוזרות שוב למדיניות של סגרים והגבלות תנועה, לטסלה יהיה קשה מאוד לעמוד ביעד הזה. אז אלא אם כן אילון מאסק, מי שבזכותו החברה המריאה כפי שהמריאה, ישלוף שפן מהשרוול עד סוף השנה ואיכשהו ימסור 44% רכבים יותר מהרבעון האחרון, נראה שנכון לכרגע, מניית טסלה תושפע מכך עד סוף השנה – למרות שאחרי הדוחות הצפויים היום בלילה, יש סיכוי סביר שנראה קפיצה חד פעמית למניה. הסיבה: הרווח למניה.

לפחות 96% של אופטימיות
כעיקרון, לפי מכון המחקר לשוק ההון זאקס, הקונצנזוס בתחזית הרווח למניה (EPS) לרבעון השלישי עומד על 0.21 דולר לרבעון הקרוב. אבל במקרה של טסלה, השנה האחרונה הוכיחה שהקונצנזוס לפעמים לא רק טועה, אלא גם טועה בענק.

מה האנליסטים מצפים ברבעון השלישי, הרבעון הבא ובשנת 2021?

 מקור: Yahoo Finance

ב-4 הרבעונים האחרונים טסלה עמדה בתחזית השוק רק פעם אחת – ברבעון האחרון של 2019 ה-EPS עמד על 0.11 דולר למניה. לשמחתה כמובן. ביתר ה-3 היא היכתה את תחזיות ה-EPS ב-106%, 121% ו-155%. בארבעת הרבעונים האחרונים, החברה היכתה את התחזיות בממוצע של כמעט 96%. כשמנטרלים את הרבעון שבו היא עמדה בתחזית, הממוצע עומד על 127.7%. זה המון.

מכה את הציפיות בעקביות

מקור: Yahoo Finance

נכון, אי אפשר להיות בטוחים בכלום, אבל צריך שיקרה משהו חריג במיוחד כדי שהמניה תצלול אפילו ב-20% עד סוף השנה מבלי לתקן. החברה כבר איבדה בין חודש אוגוסט לספטמבר למעלה מ-30% בשבוע, רק כדי לעלות בלמעלה מ-36% בשבוע שלאחר מכן. אז בינתיים אילון מאסק יכול לשייט בקרוז קונטרול ולתת לנהג האוטומטי לשלוט בהגה. 

לסיכום, הרבעון האחרון היה רבעון שיא של טסלה מבחינת מסירת רכבים והיא צפויה, כנראה, להציג הכנסות שיא. רק שלמרות זאת, החברה שיצרה סביבה הילה של מכת תחזיות – לכל כיוון – ככל הנראה צפויה לסבול משאפתנות יתר שלקחה על עצמה. אם מאסק יצליח עד סוף השנה להשלים את הפער, אנחנו כנראה נהיה עדים לראלי במניה שייכנס עמוק ל-2021. אם לא, זה עשוי להיות לא נעים בכלל.