מנוצ'ין מפתיע וסוגר חלק מתוכניות התמריצים, בהכרח רע לשוק?

אחד הניסויים הכלכליים המעניינים של השנים האחרונות  - מיזוג בפועל של משרד האוצר והפד', בדרך להסתיים בחודש דצמבר הקרוב. שר האוצר של ארה"ב, סטיבן מנוצ'ין, הודיע במפתיע ובניגוד לעמדה הרשמית של הפד' על סגירה של חלק מתוכניות התמריצים לשווקים הפיננסיים בסוף דצמבר הקרוב. 

נסביר: ע"פ חוק, לבנק המרכזי בארה"ב מותר לקנות/להלוות רק לממשלת ארה"ב וסוכנותיה (סוכנויות כמו פאני מיי וכו'). לנוכח הבעיות בשווקים מוקדם יותר השנה בשווקים הפיננסים והרצון לתמוך בנכסים נוספים (כמו שוק האג"ח הקונצרני) הצליחו מקבלי ההחלטות בארה"ב לעקוף את התקנות ע"י הקמה של  גוף השקעות מיוחד (special purpose vehicle). גוף זה נשלט ע"י הממשל האמריקני שמעניק הון ראשוני והפד' מעניק במקביל כוח קניה שיכול להגיע עד ל-750 מיליארד דולר בכל גוף שכזה.

הפד' והממשל האמריקני הקימו בזמנו כ-13 גופים כאלו, שכל גוף היה מיועד לבצע קנייה של חובות אחרים. כלל התוכניות היו אמורות להסתים ב-31.12, אך גם בפד' וגם בשוק ציפו שהתוכניות יוארכו לתוך 2021. 

היום הודיע מנוצ'ין כי הממשל האמריקני רוצה להפסיק את הפעילות של חלק מה-SPV. בין הגופים שצפויים להפסיק לפעול בסוף דצמבר - תוכנית הרכישות בשוקי האג"ח הקונצרני, תוכנית הרכישות בשוק האג"ח המוניציפלי ותוכנית ההלוואות של הפד' לעסקים הקטנים. 

במכתב ששיגר היום מנוצ'ין נטען כי הוא מבקש מהפד' להחזיר את 455 מיליארד הדולר שהוקצו מצד הממשל לפרויקט. ההודעה של מנוצ'ין התקבלה בניגוד לעמדת הפד', שמיהר לשגר כי "הוא היה מעדיף שמלוא היקף צעדי החירום ימשיכו למלא את תפקידם כגיבוי לכלכלה הפגיעה שלנו". 

ניתן להתייחס להתפתחות האחרונה ב-2 מובנים. הראשון - מדובר בצעד מתבקש. כפי שאנחנו מזכירים בתקופה האחרונה בביזפורטל, יש כרגע יותר מידי תמריצים בשווקים - מצב שעלול לסכן את שוק האג"ח של ארה"ב במהלך 2021.  לנוכח החוב הגדול של ארה"ב, צמיחה מהירה מהווה בעיה.

הורדת התמריצים הנוכחית היא יותר ברמה התודעתית (הפד' עדיין מתערב בצורה אגרסיבית בשוק האג"ח הממשלתי) והיא כבר מצליחה להוריד עוד את תשואות האג"חים של ארה"ב.

לקריאה נוספת: מצ'רנוביל לשווקים היום - מקבלי ההחלטות יצליחו לאזן?
לקריאה נוספת: אגרות החוב הארוכות של ארה"ב הופכות לאטקרטיביות?

במקביל, מדובר בסוג של מקל בגלגלים לממשל החדש. הנושא החשוב ביותר שהדמוקרטיים מעלים בחודשים האחרונים הוא התמיכה בשוק האג"ח המוניציפלי בארה"ב. הפעולה היום מאותתת כי התמיכה של הפד' בשוק זה תוכל להתחדש ב-2021 רק אם 2 הצדדים יגיעו להסכמות.