דוחות סלקום לא היו גרועים כמו שניתן היה לצפות, יש גם נקודות אור

הבוקר פרסמה סלקום את דוחות הרבעון השלישי לשנת 2020. בשורה התחתונה, הדו"ח לא היה מרשים אך עם זאת לא היה גרוע כפי שניתן היה לצפות וסיפק מספר נקודות אור להמשך. בדו"ח התווספו לראשונה מנויי גולן טלקום למצבת המנויים של סלקום וזאת בעקבות סגירת עסקת הרכישה בחודש האחרון של הרבעון.

ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) עמדה על 45.7 שקל והושפעה מהיעדר הכנסות משירותי נדידה בתוספת ירידה בבסיס ה-ARPU שנבע מביטול ההכנסה הקבועה שהייתה מגולן. אנו מעריכים שבנטרול השפעה זו ה-ARPU היה ללא שינוי מול רבעון קודם.

מספר מנויי הסלולר עלה ברבעון השלישי ב-907,000 לקוחות. לא ניתנה הפרדה בין מנויי גולן לסלקום. מהמספרים ניתן לגזור כי הכנסות גולן תרמו כ-45 מיליון שקל לסלקום או במונחי רבעון מלא יתרמו כ-130 מיליון שקל.

מגזרי פעילות
ההכנסות המגזר הנייד עמדו על 637 מיליון שקל מהם 414 משירותים (הכנסות גולן נרשמו רק בגין חודש אחד) ו-223 מציוד קצה, ההכנסות מציוד קצה רשמו עליה משמעותית ברבעון כתוצאה ממכירות בגזרת האונליין אך יש לציין כי שיעורי הרווחיות בעסקאות הללו נמוכים מאוד.

ההכנסות המגזר הנייח עמדו על 365 מיליון שקל מהם 327 משירותים ו-38 מציוד קצה – נציין לחיוב את השיפור ברווחיות של המגזר הנייח (EBITDA נייח 117 מיליון שקל) הנובעת ממעבר של מנויי שוק סיטונאי לסיבים וזאת בהתאם לאסטרטגיית החברה לטיוב מבנה ההוצאות. החברה דיווחה לראשונה כי כ-80,00 לקוחות סלקום כבר מחוברים לרשת הסיבים של IBC.

ההפסד התפעולי של החברה עמד על 6 מיליון שקל, לעומת 22 מיליון ברבעון קודם.

החברה הציגה EBITDA לרבעון בגובה 231 מיליון שקל, נציין כי גם בפרמטר זה תרומת גולן ל-EBITDA מתבטאת רק בגין חודש אחד וההערכה היא שהעסקה תתרום לסלקום כ-100 מיליון שקל לשורת ה-EBITDA בשנה.

ה-CAPEX ברבעון המשיך להיות נמוך ועמד על 108 מיליון שקל, אנו מעריכים כי השנה ההשקעות יתייצבו על רמה של 450 מיליון כשזו צפויה לעלות ב-2021 לכ-550 מיליון שקל.

בנוסף, תזרים המזומנים הפנוי עמד על 44 מיליון שקל.

שורה תחתונה
סלקום אמנם פרסמה דו"ח הפסדי אבל חבויים בו הרבה סימנים מעודדים לקראת ההמשך, השיפור במגזר הקווי והצפי להשפעת עסקת גולן על התזרים וה-EBITDA מספקים אופטימיות לקראת שנת 2021. סאגת אקספון, ככל שלא תיפתר, תשפיע לרעה על התוצאות ברבעון הרביעי בו גם ניתן יהיה לראות את השפעה המלאה של איחוד תוצאות גולן בשורת ההכנסות וגם בשורת ההוצאות. אנו מעלים את מחיר היעד ל-18.5 שקלים ושומרים על המלצת תשואת יתר.

הכותב הינו לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר אי.בי.אי בית השקעות.

לאי.בי.אי בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות לה עשויה להיות אחזקה ישירה/עקיפה בני"ע המוזכרים בכתבה. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.