לאומי מעלים את מחיר היעד לפתאל ל-321 שקל; "מניית פתאל היא החזקה בסיכון, אבל עם אפסייד"

קבוצת  פתאל החזקות -1.33% פרסמה אתמול דוחות מעודדים וציפיות חיוביות יחסית להמשך. האנליסטית מעיין בק-מרום מעניקה בעקבות הדוחות המלצה חיובית על המניה עם מחיר יעד של 321 שקל למניה - פרמיה של 16%. "החברה ממשיכה לבצע צעדים משמעותיים להפחתת ההוצאות השוטפות ולגיוס מקורות תזרים כאשר לאחרונה בוצעה הנפקת אג"ח להמרה בהיקף של 315 מיליון שקל ובוצעה הקצאה פרטית בהיקף של 50 מיליון", מעדכנת מרום-בק, "פתאל מעריכה כי צעדים אלו יסתכמו בתוספת מקורות בסך כ-1.5 מיליארד שקל, אשר יאפשר לה לעמוד בהתחייבויותיה בשנה הקרובה לכל הפחות עד לחזרה לשגרת פעילות מדורגת. אנו סבורים כי פתאל הוכיחה שהיא מסוגלת לעשות את הנדרש על מנת להתמודד עם המצב בגזרת ההתאמה למצב החדש כדי לעמוד בהוצאות הנדרשות ממנה, ואנו מאמינים שרמת הסיכון שאפיינה את החברה עם תחילת המשבר הינה נמוכה יותר במידה מסוימת עקב הצעדים שננקטו על ידה.

"ההתקדמות באישור החיסון משרה אופטימיות אך גם נוכח החיסון שסביר כי יאושר בטווח החודשים הקרובים, ייקח עוד זמן עד שהתיירות העולמית תחזור לרמות טרם המשבר ואנו צפויים לראות את התקופה המורכבת ממשיכה להתבטא בדוחות פתאל. אנו מזכירים כי במודל שלנו אנו מניחים כי בשנת 2021 ימשיכו תוצאות פתאל להיות מושפעות באופן דרמטי מהמשבר, כאשר אנו מניחים תרחיש לפיו בשנת 2022 תתחיל פתאל בחזרה לשגרה עד לחזרה ל- EBITDA צפוי בהיקף של כ-900 מיליון שקל בשנה המייצגת (היקף המייצג חזרה לרווחיות שהציגה פתאל בשנת 2019 בשנה המייצגת). בשלב זה, לאור חוסר הוודאות, אנו איננו מייחסים שווי לפעילות הייזום של פתאל, כלומר למלונות בבנייה או לחוזי שכירות עתידיים.

"אנו שבים ומדגישים כי עדיין מדובר בהחזקה בסיכון לא מבוטל החשופה בקורלציה גבוהה מאוד למגיפה ולעלייה כזו בהיקפי התחלואה, אך לדעתנו, קיים אפסייד בהחזקה. אנו מעדכנים את מחיר המניה ל-321 שקל למניה ומותירים את ההמלצה על תשואת יתר.

"תוכנית הייצוב וגיוס מקורות: בחודשים האחרונים שמאז פרוץ המגיפה מוכיחה החברה כי היא מסוגלת לעשות את הנדרש על מנת לגייס תזרים לצורך התאמת הוצאותיה לירידה המהותית בהכנסות. כאשר לאחרונה בוצעו הנפקת אג"ח להמרה בהיקף של 315 מ' ש' והקצאה פרטית בהיקף של 50 מ' ש'. צעדים אלו מצטרפים להלוואות בערבות מדינה בהיקף של כ-400 מ' ש' בישראל ובאירופה, לדחיית תשלומי קרן מבנקים, לדחייה/ויתור על דמי שכירות ולמענקים שקיבלה החברה באירופה. החברה מעריכה כעת כי צעדים אלו יביאו לתוספת מקורות בסך של כ-1.5 מיליארד ש', וזאת לעומת הערכה של כ-1 מיליארד ש' ברבעון הקודם, ויאפשרו לה לעמוד בכל מחויבויותיה בשנה הקרובה לכל הפחות עד לחזרה לשגרה".

• קרן ג'נריישן גייסה 215 מיליון שקל באג"ח להמרה
• מדדי אג"ח נוספים: המדדים שעלו בכ-10% בשנה האחרונה או ב-30% בחמש שנים

ברבעון השלישי של השנה הגדילה החברה בהדרגה את כמות המלונות הפתוחים בהתאם למגבלות במדינות השונות כך שנכון למועד זה 132 מתוך 185 מלונות הקבוצה בישראל ובאירופה פתוחים. שיעורי התפוסה במלונות הפתוחים הם בין 10%-30% במלונות העירוניים ובין 50%-80% במלונות הנופש. זהו רבעון בו במרבית המדינות רמת התחלואה התאוששה לאחר הגל הראשון וטרם הגל השני ולכן נרשם שיפור ברמת ההכנסות, שעמדו ברבעון השלישי על 690 מיליון שקל, לעומת 128 מיליון שקל ברבעון השני של השנה, אך הרווחיות שלילית כצפוי. ה- EBITDA  בנטרול 16 IFRS (וכולל איחוד יחסי) עמד על (64) מיליון שקל לעומת (228) מיליון שקל ברבעון השני של השנה, וההפסד הנקי עמד הרבעון על (233) מיליון שקל לעומת (290) מיליון שקל ברבעון הקודם.

תשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו עד כה בהיקף הכנסות של 1,669 מיליון שקל לעומת 4,083 מיליון שקל בתקופה מקבילה אשתקד, שהביאו ל- EBITDA שלילי של (327) מיליון שקל בנטרול 16 IFRS (וכולל איחוד יחסי) והפסד נקי של (754) מיליון שקל לעומת רווח נקי של 192 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.