בדרך ללגיליזציה: ארה״ב והאו״ם בדיונים היסטוריים על עתידו של הצמח

כשמסתכלים על הגרף השנתי של מניות הקנאביס הגדולות, זה נראה כמעין רכבת הרים מאיימת. כשכל העולם עצר, היה נראה ששוק אחד דוהר קדימה, מניות הקנאביס זינקו בעשרות אחוזים והגיעו לשווים חלומיים, אך כשהמשקיעים החלו לצלול למספרים, הירידה למטה הייתה תלולה. וכעת זה קורה שוב, מאז בחירתו של ג׳ו ביידן לנשיאות, המניות הירוקות קמו מהאפר אל תוך ראלי חד, ובזה הרגע ממש, עולות שתי הצבעות בנושא אי הפללה לבית הנבחרים האמריקאי ולאו״ם, ועשויים לקבוע את המשך ״מסילת הרכבת״, לפחות עד ההודעה הבאה. 

ועדת האום לסמים נרקוטיים (CND), אישרה הערב את המלצת ארגון הבריאות העולמי, לפיה יש להסיר את סם הקנאביס מ-״האמנה לסמים נרקוטיים משנת 1961״ חלק IV.  האמנה הבינלאומית מטילה איסורים על חומרים וסמים מסוגים שונים, ומחולקת לפי קבוצות המגדירות את מידת הפיקוח שעל הצדדים לאמנה להחיל על כל קבוצה. ה-IV הינה הקטגוריה לסמים מסוכנים, בעלי ערך רפואי נמוך ופוטנציאל התמכרות גבוה, וכוללת בין היתר הרואין, ועד להיום קנאביס.  

ההחלטה התקבלה בגיבוי ממשלת ארה״ב, ואין זה אומר לגליזציה גלובלית. הקנאביס יישאר תחת פיקוד בקרת התרופות העולמית, תחת קבוצה מספר 1-קטגורית הסמים הקלים. הצהרת הכוונות של הארגון השמרן, מסמנת התפתחות במדיניות הקנאביס בקרב הקהילה הבינלאומית, בכך שהאו״ם מכיר רשמית בערכו הרפואי של הצמח, מה שיכול לקדם את הפוטנציאל הטיפולי של הצמח. כמו כן, הסרת הצמח מרשימת הסמים המסוכנים פותחת פתח למדיניות אי הפללה במדינות נוספות. 

ארגון הבריאות העולמי פרסם בשנה שעברה שש המלצות למדיניות הקנאביס העולמית, וקיים פגישות רבות מול ה-CND בנושא. ולאחר אין ספור עיכובים, קיבלו חברי הועדה רק את התוצאה הרפורמית. בין ההצעות שנדחו היה הורדת ה-THC וה-CBD מחלק 2 של האמנה, ושימוש ללא פיקוח במוצרים עם CBD נמוך מ-0.2. 

בצד השני של העולם מתקיימת הצבעה חשובה עוד יותר. הועדה בבית הלבן דנה כעת בהצעת החוק ללגליזציה פדרלית, הידועה בשם MORE, וצפויה לבצע בה שינויים לקראת ההצבעה בסנט ביום שישי הקרוב. זהו השלב האחרון לקראת הצבעה בהרכב מלא שמובילים הדמוקרטים, אשר צפויים להתחיל במשא ומתן מחר. 

ככל הנראה הדרך ללגליזציה מלאה לא תסתיים ביום שישי הקרוב, שכן הרוב הרפובליקני ששולט בסנט צפוי למנוע את הצעת החוק. יחד עם זאת, מדובר בהתפתחות היסטוריה לקראת רפורמה בצמח הקנאביס. אם הבית הלבן שבשליטת הדמוקרטים יאשר בסופו של דבר את החקיקה, זאתי תהייה הפעם הראשונה בה הקונגרס מצביע לא רק כדי להגן על תכניות הקנאביס, אלא על מנת לאשר את הסם באופן רשמי. במידה וההצעה לא תאושר בסנאט, אנו צפויים לראות משא ומתן מתמשך שצפוי להסתיים בלגליזציה. 

הועדה מציעה מספר שינויים לחוק MORE שהם טכניים במהותם, אך תיקון משמעותי אחד אשר נוגע למבנה המס המוצע למכירת קנאביס, עשוי להיות מהותי. כפי שנוסח במקור, היה צפוי להיות מוטל מס של 5% נוספים על מכירת מוצרי קנאביס, וכי ההכנסות הללו היו צפויות לממן תוכנית תמיכה לקהילות שנפגעו ממלחמות הסמים. בהצעה החדשה, מוצעת הצעה דומה לתקנות המס והרגולציה למכירת קנאביס. הועדה המליצה להתחיל עם מס של 5% בשנתיים הראשונות, ולעלות אותו ל-8% במשך 3 שנים. לאחר כ-5 שנים, המס יחושב לפי משקל ולא לפי מחיר. 

מדיניות אי הפללה היא חשובה, אך מה שחשוב לא פחות לחברות הגדולות היא שינוי שיטת המיסוי ומתן גישה להון. נכון להיום, חברות הקנאביס מתקשות בהשגת מזומנים בדרך המוסדית, ולחברות קטנות זה לא אפשרי כלל. כמו כן שיעורי המס הגבוהים, והרגולציה המחמירה, לא מאפשרת לחברה גדולה להרוויח במצב הנתון. ללא שינויים מהותיים ברגולציית הקנאביס, החברות יתקשו למצות את הפוטנציאל.

מניות הקנאביס מגיבות בעוצמה לחדשות המרעישות. אורורה (סימול:ACB) מזנקת 11%, ומשלימה זינוק של כ-50% בשבוע. טילריי (סימול:TLRY) קופצת במעל ל-8%, ומשלימה זינוק של כ-30% בשבוע החולף. קאנופי קופצת ב-6%, לאחר שזינקה ב-6% נוספים השבוע. יחד איתם מזנקות שאר מניות הסקטור בלמעלה מ-5%. 

מאז בחירתו של ג׳ו ביידן , נראה כי השוק מתמחר לגליזציה. כיום, מרבית חברות הקנאביס הגדולות נמצאות בשוק הקנדי, אלו הגיעו לשווים עצומים למרות שמרביתם כלל לא רווחיות, ושורפות מזומנים בקצב גבוה. אם וכאשר תאושר הלגליזציה, חברות הקנאביס מחוץ לארצות הברית, יצטרכו להתמודד עם קשיים לוגיסטיים רבים, השקעות עתק ותחרות מול כמות גדולה של משווקים קטנים. יחד עם זאת, הן מתחילות מנקודת פתיחה חזקה מאד לעומת החברות האמריקאיות המקומיות, וניסיון בניהול תאגיד בתחום לצד קשרים ושרשראות הספקה גלובליות.

לממש את פוטנציאל הלגליזציה ייקח זמן, ולכן רצוי לבדוק את מצבת הכספים של החברה המיועדת להשקעה, שכן היא תידרש לבזבז המון מזומנים. ייצוא וייבוא בין מדינות צפוי להיות מועט בתקופה הראשונית, ולכן היתרון בהתחלה יהיה אצל החברות המקומיות. ארה״ב שופעת במגדלים, אך חברות יציבות גדולות אין הרבה, ומרביתן נסחרות ב-OTC, אך במידה ונראה לגליזציה פדרלית לצד הקלות רגולטוריות , אנו צפויים לראות שוק אמריקאי פורח.