התעשייה הלוגיסטית - החברות שמייעלות את שרשרת האספקה נהנות מהגידול באונליין; איך משקיעים?

האמת? וול סטריט כמהה לתיקון. אבל כאשר הסיבה היחידה לתיקון היא רמת המחירים הגבוהה ומנגד אנחנו בשווקים מלאים במזומנים, ללא אינפלציה וריבית אפסית שתומכים במגמה חיובית. זה לא הכל - הולך ומסתבר שהנשיא החדש לא יהיה כ"כ שונה מקודמו ואם הרפובליקאים ישמרו על כוחם בסנאט אז אפילו מסים הוא לא יוכל להעלות והקבינט שהוא בונה אינו מפחיד כפי שחשבו רבים. במצב כזה, כל תיקון הופך במהירות ל"הזדמנות קניה" ובמיוחד לאור  הצלחת החיסונים, המענקים שימשיכו להגיע והתוצאות העסקיות המצוינות של החברות. נכון, יש הבעיה הכלכלית, במיוחד במישור התעסוקה, אבל נראה שהיא אינה משפיעה על הצריכה. איך אמר השבוע הפרופסור ג'רמי סיגל מוורטון, שלהבדיל מהרבה גורואים הוא "מייבין" אמיתי בשוק ההון האמריקאי, "שנת 2021 תהיה כנראה מצוינת לוול סטריט" בגלל כל הסיבות הנ"ל. אז נחכה בסבלנות לאיזה ברבור שחור שיגיע.

התעשייה הלוגיסטית: מגפת הקורונה זירזה כמה מהתהליכים העסקיים שהחלו בסוף המאה שעברה בהשראת מהפכת הטכנולוגיה, תהליכים ששינו לחלוטין מנהגי צריכה ושהביאו לעלייה דרמטית של מגזרי תעשייה שונים, רובם חדשים לחלוטין. המגפה עשתה זאת בקצב שאיש לא יכול היה להעריך וחייבה את מנהלי ההשקעות והאנליסטים לחזור לשולחן השרטוטים על מנת לחשב מחדש את פלטפורמות ההערכות.

תחשבו על  המסחר המקוון והשפעתו על הצריכה והחברות שמספקות את הצריכה. תחשבו על עולם הרפואה שעבר באחת מאסטרטגיות של ריפוי מחלות למניעתן ותחשבו על מה שקרה בתחומי התיירות, התעופה, המסעדנות, הלימודים, התרבות והאומנות וכמעט בכל התעשיות. אבל השינוי הגדול ביותר שכפתה המהפכה נעשה, בעקבות השינויים בשיווק, ובעיקר, בתחום תעשיית הלוגיסטיקה. תעשייה צעירה יחסית שהחלה בשנות ה-50, התקדמה לאיטה לקראת סוף המאה, קבלה זריקת עידוד מהתמזגות מהפכת הטכנולוגיה לתוך כלכלת המיינסטרים בעשור האחרון ו"בעיטה עזה קדימה" מהמגפה (תחשבו על הלוגיסטיקה שכרוכה בהעברת החיסונים, כשיאושרו, למיליארדי אנשים ברחבי העולם).

מהי בעצם התעשייה הלוגיסטית? מדובר בתעשייה שעיסוקה בתהליך של צבירת משאבים, הובלת המשאבים, מיקומם וחלוקה סופית של המשאבים והמוצרים שנוצרו באמצעות משאבים אלו ליעד הסופי, לצרכן. מדובר למעשה במה שמכונה "שרשרת האספקה". תעשייה זו התחילה להתגבש בעולם העסקים בשנות ה-50, תחילת הגלובליזציה כאשר חברות רבות התחילו לאמץ שיטות שינוע שפותחו בצבאות שונים במהלך מלחמת העולם השנייה ובעיקר בצבא ארה"ב. הצבא האמריקאי שפעל בכול רחבי העולם פיתח מערכות שינוע, "שרשראות אספקה", שעולם העסקים אימץ ככול שהכלכלה הגלובלית התפתחה.

• היוניקורן הישראלי קפיטוליס רוכש את Capitalab ב-46 מיליון דולר
• "הביקושים גבוהים, ברבעון השני המכירות עלו בשיעור דו ספרתי"

שורשי תעשיית הלוגיסטיקה האזרחית נעוצים בהקמתה של ענקית המשלוחים UPS (סימול:UPS) האמריקאית ב-1907 בסיאטל ובהשקעה של 100 דולרים (כן, 100). איש עסקים בשם ג'יימס קייסי הקים אז מערכת שילוחים, בעיקר חבילות, באמצעות אופניים ושליחים בעיר ובסביבתה. איש עסקים אחר, Charles Henry Robinson ממינסוטה, בעלים של מחסני קירור ואחסון לירקות, ראה את מה שעושה UPS והחליט לעשות משהו דומה בתחום הירקות והפירות עם החברה שהקים, C.H. Robinson Worldwide (סימול:CHRW).

UPS גם היתה חברת המשלוחים הראשונה שהגדירה עצמה, לאחר מלחמת העולם השנייה, כחברה לניהול שרשרת האספקה. במהלך השנים הצטרפו חברות נוספות כמו DHL (שייכת לדואר הגרמני), FEDEX (סימול:FDX), קבוצת Hub Group (סימול:HUBG) במדינת אילינוי שהתמחתה בלוגיסטיקה של ציי משאיות והאחרונה שבהן היא XPO Logistics (סימול:XPO) שעליה נרחיב בהמשך. המשקיעים התחילו להתעניין בנישה בשנות ה-80 ובעקבות הפעולות שנקט הנשיא רייגן בתחום כלכלת השוק, הגלובליזציה וקידום הטכנולוגיה. התקדמות מהפכת הטכנולוגיה בעשור האחרון העלתה את חשיבות התעשייה בגלל השינויים שכפתה המהפכה על עולם העסקים. שינויים בתפעול הלוגיסטי כמו המסחר המקוון כדוגמה הפכו את הנושא הלוגיסטי לנישה תעשייתית בפני עצמה והמגפה הסינית כאמור זירזה את ההכרה בחשיבות הנישה.

האתגר של חברות הוא לחשוב מחדש על תפעול שרשרת האספקה. מה שקרה בפועל הוא שהטכנולוגיה השפיעה על המסחר בשלושה תחומים, אופטימיזציה, טיפול בכמויות דאטא אדירות והטמעת הבינה המלאכותית בתהליך. טכנולוגיות חדשות אפשרו ניתוח מהיר של כמויות גדולות של נתונים כדי לשפר את הדיוק בכל שרשרת האספקה. הדיגיטציה של הנתונים בשרשרת האספקה ​​מסייעת לחברות להפחית משמעותית את עלויות התפעול, לשפר תהליכים מנהליים ולבחון מודלים עסקיים חדשים. הטמעת הבינה המלאכותית (Artificial Intelligence) והבינה העסקית (Business Intelligence) במודלים העסקיים אפשרו למנהלים את היכולות לנתח כמויות עצומות של נתונים ויכולות בתחום הניתוח העסקי, כריית מידע והדמיית נתונים. כל אלו הביאו לשיטות עבודה משופרות שמסייעות  לארגונים ולחברות לקבל החלטות עסקיות נכונות.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מהפכת הטכנולוגיה הפכה את תעשיית הלוגיסטיקה לראש החץ בשיפור הניהול ובהתייעלות ולגורם מוביל בהשפעה על רמת אינפלציה נמוכה. לבסוף, כל השינויים הנ"ל הביאו ליצירת סביבה תחרותית מאוד מה שטוב לצרכן. תעשיית הלוגיסטיקה האמריקאית, לפי מחקר שערכה חברת Armstrong & Associates, שמכונה "המוח שמאחורי הלוגיסטיקה העסקית", אחראית לכ-10% מהתוצר הלאומי של ארה"ב, 2 טריליון דולרים ב-2018 וגלגלה גלובלית 9.6 טריליון שמתחלקים, באחוזים מסה"כ ולפי מצב ופונקציה לתחומים כפי שהם מוצגים בטבלה שצרפנו:     בחברת Armstrong & Associates  העריכו, ב-2018, שב-2023  תגלגל התעשייה 12 טריליון דולרים. אבל מגפת הקורונה שיבשה ההערכות בגדול בעיקר בגלל המסחר המקוון וכעת מדברים על למעלה מ-15 טריליון הוצאה גלובלית על לוגיסטיקה כבר בשנה הבאה .החברה הגדולה בעולם בתחום היא XPO Logistics (סימול:XPO) ואחריה UPS, DHL ו-JB Hunt (סימול:JBHT). 

XPO Logistics (סימול: XPO) כמייצגת: ב-2012 רכש  Bradley Jacobs, "מר רכישות ומיזוגים", את חברת הייעוץ ללוגיסטיקה Expedited Solutions. ג'ייקובס בן ה-64 הוא מנהל-על בעל כישורי שיווק עיליים. ג'ייקובס ביצע בהצלחה למעלה מ-500 רכישות, הקים 5 חברות שעברו בערכן את מיליארד הדולרים ביניהן את United Rentals (סימול:URI) חברת השכרת ציוד הבניה והתעשייה המובילה בארה"ב. הוא זיהה פוטנציאל מתפתח בתחום שרשרת האספקה כיון שהבין שמהפכת הטכנולוגיה משנה לחלוטין את המסלול מקוו הייצור לצרכן ושהלוגיסטיקה הופכת לנדבך מרכזי בניהול חברות ולכן רכש את Expedited Solutions, חברה ציבורית קטנה שמניותיה נסחרו בבורסה האמריקאית (בזמנו הבורסה השלישית בגודלה בארה"ב שנרכשה ע"י הבורסה של ניו יורק), שהתמחתה בפתרונות של לוגיסטיקה בעיקר בתחום המשאיות.

הוא שינה השם ל-XPO Logistics ובנה את החברה כחברת ייעוץ בתחום. ג'ייקובס הבין שחברות השילוח הגדולות כמו UPS או FDX ינסו, במוקדם או מאוחר, להשתלט על התחום ולא רק הן. האיש הבין את ההתפתחויות של המסחר המקוון, רשתות השינוע שמקימות חברות הרשת כמו אמאזון והגיע למסקנה הנכונה שיש מקום להיכנס לתחום עם חברה שתצליח לשכנע את התעשייה שהיא מסוגלת לפתור בעיות לוגיסטיות, לזרז שינוע ולתפור חבילה לוגיסטית מתאימה לדרישות הלקוח.

הוא הפך את XPO לחברה המובילה בעולם לניהול לוגיסטי ושינוע. החברה שרכש ב-2012 הציגה באותה שנה מכירות של 278.6 מיליון דולרים והפסד של 20.3 מיליון או 1.49 למניה. כבר ב-2013 עבר את המיליארד דולר במכירות וב-2014 הגיע ל 2.36 מיליארד עד אז ללא רכישות כלל. ב-2015 גייס באמצעות אגחי"ם, כ-5 מיליארד דולרים וב-2016 הפכה החברה רווחית כאשר המכירות הגיעו ל-14.6 מיליארד (עלו בפי 52 מאז הרכישה). הרווח הנקי הגיע ל-85 מיליון או רווח של 53 סנט למניה. את 2019 סיים עם הכנסות בסך 16.65 מיליארד, רווח נקי של 440 מיליון או 3.57 דולר למניה. את השנה תסיים החברה בירידות בהכנסה וברווח אבל האנליסטים בטוחים ש-2021 תהיה שנה חזקה מאוד. לחברה מעל 2 מיליארד מזומן בקופה וחוב ארוך טווח של 8.95 מיליארד.        החברה מנהלת מערכות שרשרת האספקה של למעלה מ-50,000 לקוחות, 69 מחברות הפורצ'ון 100 הן לקוחות ולמרות שתשואת המניה שלה הניבה למעלה מ-1,000% מאז נרשמה בבורסה של ניו יורק ב 2012 היא "התגלתה" לציבור רק במהלך המגפה הסינית שכתוצאה ממנה עלתה ההשקעה בלוגיסטיקה לרומו של עולם ההשקעות כאשר מניית XPO עלתה,  מאז חודש מרץ, ב-182%.

למרות הירידההשנה  ברווח למניה ולמרות המכפיל הנוכחי ההיסטורי שעומד על כ-129 פעם (בעקבות העליות לאחרונה), 7 מתוך עשרת האנליסטים שבדקו החברה במהלך נובמבר ממליצים ב"קניה" כאשר שלושת האחרים העלו את מחיר היעד. מדוע? גם בגלל צורת הניהול של ג'ייקובס אבל בעיקר בגלל ההתפתחות של הנישה. מחקר, על המגמות בתחום המסחר המקוון, שערכה קבוצת המחקר העסקי המובילה Statista שנערך בסוף אוקטובר בארה"ב, בריטניה, צרפת וספרד, מצביע על כך שהמגמה הדומיננטית בתחום ההשקעות בעולם הקמעונות היא ההשקעה במעבר למסחר מקוון עם הדגש על בטיחות בתהליך, מהירות ויעילות. כלומר, הביקוש  ליכולות הייעוץ והבצוע של XPO ילכו ויגדלו. מנהל הפעילות של XPO באירופה, מלקולם וילסון, אמר בראיון השבוע, "מזה 7 חודשים עולה הביקוש מחברות מסחר מקוון וקמעונאות (במיוחד קמעונאים שמפעילים ערוצים רבים) ללוגיסטיקה במיקור חוץ מה שלאחרונה הפך לשיטפון של ממש. הטכנולוגיות וקנה המידה שאנחנו מציעים הם יתרון גדול לחברות שנכנסות לנושא ושמחפשות מיקור חוץ".

המחקר של Statista) מצביע על עלייה בהיקף המסחר הקמעונאי בעולם מ-1.92 טריליון דולרים ב-2019 ל-3.45 טריליון ב-2025 "והמשמעות של תוספת מסחר מקוון של 1.53 טריליון דולרים מבטיחה ל-XPO עלייה חדה בביקוש ליכולות שלהם", אמר האנליסט של דויטשה בנק שהשבוע המליץ ב "קניה" עם מחיר יעד של 136 דולרים.

אין עדיין סל ממוקד תעשיית הלוגיסטיקה כי התחום, אצל יתרהחברות שמתחרות ב XPO, אינו תחום ההכנסה המוביל. XPO עצמה נמצאת בסלי תחבורה כמו ה-XTN או FTXR. הדעה שלנו? תבדקו, תעקבו ותחליטו, במחיר "נכון" זו מניה שצריכה להיכלל בתיק כבעיקר בגלל שלעתיד הנראה לעין החברה הזו מציעה "פתרונות על פי מידה (Tailor made solutions)" לבעיה שכל חברה תיתקל בה, במוקדם או מאוחר. התחרות שתתגבר לא תפגע ב-XPO בשנים הקרובות בגלל צמיחת התחום המהירה.