הקריסה של אול יר; הטעויות של ווטרסטון; וההרפתקה האומללה של הגופים המוסדיים
לפני שנתיים נודע כי בעל השליטה בחברת אול-יר, יואל גולדמן, קיבל בטעות 3.7 מיליון דולר מהחברה. אול יר שנמצאת עכשיו בקריסה, הפסיקה תשלומים ולא יכולה להחזיר חובות למחזיקי האג"ח בהיקף של 2 מיליארד שקל, דיווחה אז כי עורך הדין של החברה שגה בעת שהכין מסמכי מימון מחדש על נכסים של החברה וגם נכסים של גולדמן עצמו. ואז, כשהיה צריך להעביר את הכספים לחברות, הוא טעה והעביר לחברה של גולדמן ולא לאול-יר. הטעות נעשתה ביוני 2018. היא התגלתה - במהלך אוקטובר 2018. הטעות התגלתה 4 חודשים אחרי האירוע עצמו, וכאן הבעיה - טעויות קורות, אבל לא לגלות אותן במשך ארבעה חודשים זו רשלנות, זה מחדל, זה ממשל תאגידי לקוי. זו היתה נורת אזהרה מהבהבת - משהו לא טוב קורה באול יר.
ברבעון השני של 2019 התגלתה טעות בדוחות של ווטרסטון (שמשליכה על דוחות רבעון ראשון ושני). סכום של 2.2 מיליון דולר הועבר בטעות לצדדים שלישיים. אלו קיבלו "מתנה". לא סתם מתנה - מיליוני דולרים. אז נניח שמקבל המתנה לא עשה כלום (הרבה לא יצלצלו להגיד - "קיבלנו מכם בטעות 2.2 מיליון דולר, קחו בחזרה"), אבל איפה הטועים. ככה נעלמים להם 2.2 מיליון דולר מהיתרות בלי שום אמצעי בקרה ופיקוח?
קורה. טעויות קורות. אבל זה קרה גם ב-2018 וזה נמשך עם טעויות נוספות - ברבעון האחרון של 2019 היתה העברה נוספת לצדדים קשורים בסכום של 4.2 מיליון דולר. 3 העברות שגויות בסכום מצרפי של כ-10 מיליון דולר. מדובר בטעויות חוזרות שלקח זמן לאתרן, וזה לא הכל - החברה גם טעתה ברישום של הפרשה בגין התחייבות של צדדים קשורים וטעות אחרונה (בינתיים) בגובה 0.7 מיליון דולר בגין אי רישום על אי קבלת כספים מבעל שליטה בגין החזר הלוואה.
- כל הכותרות
ווטרסטון דיווחה בעבר כי הלוואה שהחברה העניקה לבעליה נפרעה במלואה, אולם במהלך הרבעון השני של 2020 החברה מסרה - "אופס טעינו". יש עוד חוב של 0.7 מיליון דולר.
רשות ני"ע פנתה לחברה ודרשה לבדוק את חומרת הליקוי ולנמק מדוע הוא לא הוגדר כחולשה מהותית בבקרה הפנימית ובממשל התאגידי של החברה. דירקטוריון ווטרסטון בכל זאת טוען כי מדובר בליקוי משמעותי, ולא חולשה מהותית כפי שסבורה רשות ני"ע. זה אולי נשמע לכם עניין פרוצדורלי/ משפטי, אבל זה הבסיס לממשל תאגידי תקין. ליקוי זה טעות נקודתית, אירוע נקודתי. חולשה זה פגם בתהליך כולו - ממשל תאגידי בעייתי.
ממשל תאגידי חלש לא בהכרח מתבטא בדוחות הכספיים. אתם עלולים לחשוב שהכל בסדר במספרים. ממשל תאגידי חלש, מבטא טעויות והצגה לא נכונה בדוחות, כי אין את הפונקציות שבודקות ומפקחות על התהליך הרישומי/ חשבונאי/ פיננסי בחברה, או שיש אותן אבל הן חלשות. במילים אחרות, משקיעים יכולים לנתח דוחות, לנתח חוב של חברה ולהחליט על השקעה והחזקה באגרות חוב, אבל זה תחת הנחה שהדוחות אמינים ושהממשל התאגידי בחברה חזק. ברגע שזה לא כך - לא בטוח שהדוחות שווים משהו.
ווטרסטון גייסה כאן 320 מיליון שקל. היא פועלת בתחום הנדל"ן המניב בארה"ב. היא עוד אחת מאותן חברות אג"ח אמריקאיות שמצאו טריק מדהים - גיוסי ענק בבורסה בישראל. עשרות חברות אמריקאיות גיסו כאן מעל 20 מיליארד שקל למרות שמדובר בחברות זרות. לא סתם זרות - אלא חברות שממוקמות באיי הבתולה ומקומות שנועדו לתכנוני מס ואולי גם מקומות נוחים מבחינת הבעלים מבחינת ממשל תאגידי וגם מבחינה משפטית. תחת החברה שרשומה באיזה אי יש חברות בנות שמחזיקות בנכסים בארה"ב. מול הנכסים יש חובות, לרבות ובעיקר חובות למחזיקי אג"ח ישראליים שהתלהבו מהסחורה שהחתמים הציעו להם. למה המוסדיים התלהבו? כי הריבית במשק אפסית, אין במה להשקיע, שוק האג"ח רותח והתשואות בו נמוכות. אז באו ונתנו להם ריבית טובה לכאורה והם התנפלו על הסחורה.
השאלה הכי מציקה בכל הסיפור הזה - איך זה שחברה כזו שלא מקבלת מימון בארה"ב, המקום שבו היא עושה עסקים, המקום שבו יש לה נכסים; או שהיא מקבלת, אבל בריבית גבוהה (המלווים סבורים שיש סיכון), מקבלת כאן ריבית בתנאים טובים מבחינתה. הרי אין קסמים. אם לא נותנים לה שם, למה שניתן לה כאן?
אז המוסדיים קנו והאמת אי אפשר להאשים אותם. יש להם מיליארדים רבים ששוכבים ומחכים להזדמנויות, והם זרמו לאגרות החוב האלו. הם קוראים ומנתחים את מה שהם רואים, הם לא יודעים ומנתחים את מה שלא רואים. לא רואים טעויות בדוחות עד שהן מתגלות, לא רואים העברות לבעל שליטה, עד שהן מתגלות. ולכו תדעו - אולי יש העברות שבכלל לא מתגלות?
בינתיים רשימת הנפילות מתארכת. אול יר היא האחרונה. ווטרסטון נסחרת בתשואת זבל של 23%, אבל אין עדיין הודעה על הפסקת תשלומים. ברוקלנד, אורבנקורפ, סטארווד, בהסדר חוב. בסופו של דבר - אם לוקחים את כל החוב של החברות האלו ומתייחסים לנפילות ולתשואות האפקטיביות היום בשוק (שמבטאות סיכון), ההרפתקה הגדולה הזו - לא היתה משתלמת. היזמים והחתמים פיתו את המוסדיים בתשואה גבוהה שהתבררה בהמשך כפלופ.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
26.הדירוג של ווטרסטון עדיין BBB ???משקיע 10/12/2020 12:45הגב לתגובה זו0 0זו בוודאי הלצה. לא הגיוני שחברת הדירוג ממשיכה לפרגן דירוג כה נדיב לחברה.סגור
-
25.בטח חברות של ישראלים שבאו לעשות כאן סיבוב על חשבון, המטאלמוג 08/12/2020 11:29הגב לתגובה זו0 0הציבור, עם קצת עזרה מחברים ששירתו איתם באותה יחידה. הכל קשרים וקומבינות!!!סגור
-
24.מתפלא על ילין לפידות שידועים כאחראים וזהירים, איך הםמשה 07/12/2020 20:32הגב לתגובה זו1 0נכנסו עם כספינו להרפתקאה שסופה היה צפוי מראש?סגור
-
23.אפשר לראות בדיוק אילו קרנות מושקעות שם ואילו אפיקיםרייז 07/12/2020 20:17הגב לתגובה זו1 0אם אתם עושים בשכל אתם תוציאו את הכספים משם עוד היום, כנראה בעלי הקרנות לא יודעים מה קורה עם הכסף שלכם או חמור מזה, נותנים הלוואות מסוכנות לחברות אפלות שרק בחלומות הכי רעים שלכם הייתם משקיעים שם את הכספים שלכם.סגור
-
מר רייזblond101209 08/12/2020 12:34הגב לתגובה זו0 0איפה אתה רואה מי השקיעה אצלם?סגור
- טען עוד
-
22.כל הסקטור נולד בחטא ריבית0שרי 07/12/2020 18:01הגב לתגובה זו2 0כדי לדחוף למוסדיים מקומיים ולהעשיר חתמיםסגור
-
21.היה ידוע מראשמני 07/12/2020 13:31הגב לתגובה זו7 0צריך לבדוק מי גזר קופון. החתמים ללא ספק גזרו קופון שמן, ולמה לא? אבל המוסדיים, שאחראים על הפנסיה שלנו, איך הסכימו לתת מיליארדים, ללא בטחונות, לחברות שלא מצאו מממן בארהב, יזמים ללא ניסיון, ורשומים באיי הבתולה.......הסיפור הוא קשרים בין החתמים למוסדיים, שמור לי ואשמור לך בעתיד עבודה בחוזה של מיליוניםסגור
-
מקבלים שוחד זה ברור (ל"ת)הכתובת על הקיר 07/12/2020 15:58הגב לתגובה זו1 0סגור
-
20.הנורה הראשונה הייתה צריכה להידלקblond101209 07/12/2020 12:49הגב לתגובה זו2 1למוסדיים כבר מהתחלה מה פתאום חברות אמריקאיות באות פה לגייס הון כאשר האפשרויות בוולט סטריט בלתי מוגבלות הסיפור על פערי ריביות זה סיפורי מעשיות. והכי חמור מה פתאום לאנשי חסידות סיגעט וסאטמר שהם שונאי ישראל הכי גדולים. "חדש אסור מן התורה"סגור
-
19.שוק ההון בלע גלולת רעל שאושרה על ידי רשות שוק ההון (ל"ת)סוד העושק 07/12/2020 12:14הגב לתגובה זו2 0סגור
-
18.זה רשות ההון המושחתת שנתנה להם להכנס בידיעה שבאה"ב לא מערן 07/12/2020 11:14הגב לתגובה זו4 0מלווים להם כי זה חברות זבלסגור
-
17.העיקר אכלתם את הראש על תשובהשואל שאלה 07/12/2020 11:06הגב לתגובה זו4 2והנה, המוסדיים הדגולים לא ערבים לבעיה של 20 מיליארד שקל. עד מתי הצביעות עוד תחגוג בתקשורת הפיננסית?!?!סגור
-
תשובה כמשלי 08/12/2020 08:03הגב לתגובה זו1 0לאי לקיחת אחריות. יושבים מנהלים בכירים בכל מיני קרנות לוקחים בונסים במיליונים ומהמרים על כספי הפנסיה שלנו. (וזה בהנחה התמימה שלא קיבלו שום kickback או שוחד בלשון העם).סגור
-
חכה, עם תשובה עוד לא גמרנורייז 07/12/2020 20:17הגב לתגובה זו1 0ושזה יגמור נעבור לאל-על, ושזו תגמור נמשיך עם כל הממונפות האחרותסגור
-
תשובה עוד לא קרוב אפילו לסיים את תשלום חובותיויריב 07/12/2020 16:21הגב לתגובה זו3 1ולא ברור בכלל אם יוכל להמשיך להחזיק בחברת דלקאו לא.ממש לא אכלו את הראש עם תשובה!סגור
-
על מה אתה מדבר?משקיע דלק 10/12/2020 12:47הגב לתגובה זו0 0מוזמן ללמוד את החברה יותר לעומק ולגלות שאחרי ההנפקה של איתקה בלונדון הסיפור סגור והאגחים חוזרים לפארי. איתקה מרוויחה 150K$ ליום. למעלה מ 400M$ בשנה. חיה רעה. איתקה היא הג'וקר של תשובה.סגור
-
16.הגיע הזמן שמישהו ילך לכלא (ל"ת)רוני 07/12/2020 10:52הגב לתגובה זו3 0סגור
-
15.האשם בנזק הרשות ל נירות ערךYL 07/12/2020 10:28הגב לתגובה זו4 0ביום ש פורסמה הכוונה ל הנפקה בארץ לי *כאחד שלא סיים כיתה א***** נדלקה מנורת קרינה אדומה ואף כתבתי על כך תגובה למיטב זכרוני מה.....אן מי שינפיק אגח ב UA?????? תמוה ש ולו אחד ברשות לא נדלקו לו מנורות במיוחד ש הריבית על אגח נמוכות ב USA אבל לאומת זאת שאפו לרשות ש מתמקדת ב שכר העובדים קשה ברשות זו באמת עבודה קשהסגור
-
14.מה יהיהפנסי 07/12/2020 10:20הגב לתגובה זו1 0"אז המוסדיים קנו והאמת אי אפשר להאשים אותם. יש להם מיליארדים רבים ששוכבים ומחכים להזדמנויות, והם זרמו לאגרות החוב האלו." זה ציטוט מהכתבה. באמת ??? אי אפשר להאשים את המוסדיים ?? אנחנו מפקידים כספים אצל "מומחים" שמתפרנסים מהתחום בו "התמחו". נניח שהוטעו בתחילת הדרך אבל לאחר שהתגלו התקלות בדיווחי החברות - מדוע לא נקטו אז צעדים לצאת מההשקעה ולהציל לפחות חלק מהכסף ???סגור
-
13.אי אפשר להאשים אותם ?????יושבים אנשים עם השכלה של מלווים בריבית ומתעסקים בכ 07/12/2020 10:20הגב לתגובה זו2 0יושבים אנשים עם השכלה של מלווים בריבית ומתעסקים בכספי הציבורסגור
-
12.לפטר את האחראים. הכתובת הייתה על הקירדודו 07/12/2020 10:09הגב לתגובה זו6 0המוסדיים צריכים ניעור רציני. לי היה ברור שהחברות האלו הן בלוף, הרי אין שום סיבה שלא יגייסו כסף אצלם בבית. למה לבוא לתל אביב לגייס? בטח כשחברות ישראליות בורחות להיסחר בארה"ב. בהשקעות צריך חוש להשקעות, לא מספיק להסתכל על המספרים היבשים.סגור
-
11.ממשל תאגידי חלש התגלה בבזק !!! (ל"ת)די 07/12/2020 10:03הגב לתגובה זו1 0סגור
-
10.מישהו ראה את רפי ליפא? (ל"ת)איפה רפי? 07/12/2020 10:02הגב לתגובה זו1 0סגור
-
רפי ברחצווארון לבן 08/12/2020 03:55הגב לתגובה זו0 0בוער הכובע. עוד ברחו רו״ח גל עמית (יוצא רשות ניירות ערך) ועו״ד שמעונוב. מעניין מה הם יודעים ואנחנו עוד לא...סגור
-
עשה 100 מיליון (ל"ת)עקץ וברח 07/12/2020 16:00הגב לתגובה זו2 0סגור
-
9.הכללות כמו תמידכלכלן 07/12/2020 09:50הגב לתגובה זו2 0אותם משפטים נאמרו על אקסטל ודה זראסאי כן , יש בובלים וכן יש הנפקות זוועה אבל לעשות שחיטה כשרה לחברה שעמדה בכל ההתחיבויות שלה על סמך השלכה מחברה כושלת כאול איר זה גובל בהטעיית משקיעים נשמח לקרוא את הדוחות ולראות את יתרות המזומנים של החברה גילוי נאות מכיר את החברה ובעל עניין בהסגור
-
זראסאי הבאה בתורלאול יר לקחו שנתיים 08/12/2020 03:56הגב לתגובה זו1 0הסיבה היחידה שזאראסאי עוד לא בדיפולט זה בגלל שמוסדיים ישראלים נתנו לה כסף יקר (לפני חודש) שאיתו היא פרעה חוב זול בישראל. גלגול. עגלגלות חובות מסתיים גם אתה תראה שהביזנס לא מחזיק את עצמו. תלמד!סגור
-
8.בכתבה יש הרבה אי דיוקיםיניב 07/12/2020 09:49הגב לתגובה זו1 2לרשום שלחברות האלו שהנפיקו אג"ח לא נותנים אשראי בארה"ב זו הטעייה במטרה להוציא כותרת , גם לאוול אייר 50% מהחוב ממוסדות פיננסים בארה"ב בריביות רגילות . אתה בהחלט צודק שבגלל ממשלת תאגידי גרוע חוסר שקיפות וחמדנות יש סיכוי גבוה שהחברה הולכת לפירוק . אם הוא יצליח לקנות זמן מבעלי האג"ח הוא עוד יכול להציל את החברה לא בטוח שיתנו לוסגור
-
הריביות הרגילות בארהב זה חוב בכיר, עם שעבודיםמשקיע 10/12/2020 12:52הגב לתגובה זו0 0מצבן של ג/ה עוד איכשהו סביר. מצבן של ב/ד בלי הבטחונות? עגוםסגור
-
אתה משלה את עצמךהבכיר בארה״ב 08/12/2020 03:57הגב לתגובה זו0 0והלא מובטח בישראל בלבדסגור
-
7.בארהב החתמים והמתווכים היו הולכים לכלאליפא 07/12/2020 09:47הגב לתגובה זו5 0למותר לציין שגם המנכל המהולל שבטעות העביר לחשבון הבנק הפרטי שלו מיליוני דולרים היה הולך לכלא, אבל בישראל אין דין ואין דיין. עצובסגור
-
6.לבורסה לניירות ערך בארץאנונימי 07/12/2020 09:45הגב לתגובה זו1 0אין שום בקרה, ושום עניין לחקור חברות, הרבה דברים שהיו נגמרים בכלא אחרי חקירה של הרשות לניירות ערך בארצות הברית, פה אפילו לא נגמרים בבדיקה, ועל המוסדיים בארץ בכלל אין מה לדבר, זה לא הכסף שלהם, אני בספק אם בנוסטרו של אחד הגופים הכלכלים הגדולים השקיעו בחברות האלו.סגור
-
5.כל כך שקוף הכתובת על הקיר מהיום הראשון שדיברו על הנפקה (ל"ת)אביב 07/12/2020 09:13הגב לתגובה זו0 0סגור
-
4.החתמים חלבו את הציבורדוד כהן 07/12/2020 08:58הגב לתגובה זו3 0ואין מי שיפצה פהסגור
-
3.עולם תחתוןהדג מסריח מהראש 07/12/2020 08:58הגב לתגובה זו1 0פעילות מאפיונרית , אם יהיה מזל יופי ואם לא אז שילכו המשקיעים לכל הרוחות .האנשים האלה חייבים להיענש .סגור
-
2.חחח מגיע למוסדים להפסיד - יזמות נדלן יהודי באמריקה חחחשמוליק 07/12/2020 08:56הגב לתגובה זו0 0למה שיזמי נדלן באמריקה יגייסו פה? ולמה שישקיעו פה בנדלן באמריקה? מלחתחילה אין בזה הגיון.סגור
-
1.איפה החישוב?סאם 07/12/2020 08:51הגב לתגובה זו0 1אתה טוען שלא השתלם להשקיע באמריקאיות , אתה טועה. כשאתה צודק אתה יודע להביא את החישוב ולהוכיח.בבקשה, תעשה ממוצע ותראה לנו.תגלה פתאום שאתה טועה והיה משתלם,גם עם הבודדות שנפלוסגור
-
החישוב פשוט ואתה טועהיש הסבר 07/12/2020 16:02הגב לתגובה זו2 0מספיק ש 3-4 סדרות גדולות לא פורעות קרן וגם תיק של 30 אגח ב 4% ריבית מגיע להפסד יפה בשורה התחתונה.סגור
-
מי הבאה אחרי אול-יר שתיפול? ספנסר?משקיע 10/12/2020 12:53הגב לתגובה זו0 0ברוקלנד וסטרווד היו קטנות יותרסגור
