זהירות: גל הנפקות הוא סימן למפולת עתידית
שנת 2020 הייתה שנת שיא בהנפקות ראשוניות (IPO) בבורסה המקומית ובעולם בכלל, זאת לצד גידול במחזורי המסחר בבורסה. המסחר בת"א עמד בממוצע על 1.86 מיליארד שקל ביום, כלומר עלייה של 43% במחזורי המסחר ביחס לשנה שעברה. גם מספר חשבונות המסחר החדשים שנפתחו השנה זינקה ב-44% ביחס לשנה שעברה. הגידול בת"א הוא עוד קטן לעומת מה שקרה בעולם, ובעיקר בארה"ב.
מדד הטכנולוגיה המקומי עלה בכמעט 40%, לעומת ת"א 35 שבכלל סגר בירידה שנתית של כ-12%. הנתון לא מפתיע כאשר רואים שמתוך 30 ההנפקות שבוצעו השנה (לעומת 11 בשנה שעברה) 19 מתוכן הן חברות הייטק, ויחד גייסו החברות סכום של 4.6 מיליארד שקל (כרבע מכלל גיוסי הכספים בארץ) ובבורסה ישמחו כמובן לראות עוד עשרות חברות הייטק שיצטרפו לבורסה. במהלך השנה נרשמו 225 הנפקות והקצאות פרטיות, לעומת 158 ב-2019. יש מי שמעריכים שב-2021 ה-IPO ישברו שיאים.
אבל אם את הגידול במחזור המסחר ניתן להסביר, אז הגידול בהנפקות מעורר את החששות הידועים מבועה. הסיבה פשוטה - ניתן לראות קשר מאוד ברור בין ריבוי הנפקות ובין בועה בשוק המניות, זה נובע מהעובדה שחברות נוטות לגייס כספים באמצעות הנפקה כאשר שוק המניות עולה. למה? מכיוון שכאשר השוק נמצא בגאות החברות מקבלות שווי גבוה מאוד, לפעמים מנותק לחלוטין מהשווי הריאלי של החברה (למשל כאן). הבעלים יהיה מוכן למכור מניות בחברה שלו במחיר גבוה וריבוי ההנפקות מעיד על תמחורים גבוהים.
- כל הכותרות
במהלך בועות רוב האנשים לא מסתכלים הרבה על הערכה כלכלית של המניות. הם פשוט זורמים עם המומנטום. בנוסף, כששוק המניות נמצא בתנופה - החברות יכולות להיות בטוחות שיגיעו מספיק ביקושים להנפקה. האמת שזה אפילו לא משנה אם החברה פתחה את העסק או לא. הטרנד המסוכן של צעירים שראו פוסט או ציוץ ברשתות החברתיות על מניות - וקונים אותן על פי תגלית המילניום: 'תראו זה עולה אז בואו נקנה עד שזה יפסיק לעלות ואז נמכור' (סכנה: תתרחקו מזה) רק ממחיש עד כמה זה בעייתי. הצעירים הללו הרי לא באמת מבינים איך הבורסה עובדת ומה זו השקעה, וכשיגיעו הנפילות - הם יחטפו חזק מאוד.
כך למשל, הנפקת Reliance Power בשנת 2008 הייתה דוגמה קלאסית. לחברה אפילו לא היה משרד רשמי, אך ההנפקה קיבלה ביקושים גדולים. העסק אפילו לא התחיל ועדיין אנשים היו כל כך משוגעים על ההנפקה הזו (אחת הגדולות עד אז). הררי ביקושים נפתחו לפני ההנפקה ואנשים קיוו שהם יקצו כמה מניות. מאז ועד היום? המנייה לא חזרה ולא הגיעה למחיר שהונפקה בו אפילו פעם אחת - ועבר עשור כן?
אותו דבר ממש התרחש במהלך בועת הדוט.קום שהתפוצצה בשנת 2000 בקול רעש גדול ומוטטה את הנאסד"ק ב-80% באותם ימים. כמובן, תמיד כולם חכמים בדיעבד אבל הסימנים המוקדמים כבר קיימים. בועה יכולה להימשך, כמו בועת הדוט.קום, במשך שנים - אבל כשהיא מתפוצצת - הציבור שקנה באופן עיוור, כמו על סמים, חוטף ומפסיד קשות.
בשני המקרים האלו, וגם במקרים מהעבר - שיא של הנפקות, במיוחד בתמחורים גבוהים, היו סימן מקדים לנפילה בשווקים. אז האם אנחנו בשיא? ממש לא בטוח. רוב האנליסטים והכלכלנים מצפים להמשך עליות בשווקים לאור הריבית האפסית והכסף "הזול" וכנראה גם "הטיפש". אבל התפקיד שלנו הוא להזהיר - כל הנתונים מעידים על המשך עליות, אבל תראו איך בעלי השליטה עומדים בתור כדי להנפיק את הסחורה שלהם. הם לא עשו את זה לפני חצי שנה-שנה (בנפילות של הקורונה), אלא דווקא עכשיו. מדוע? כי לטעמם המחיר גבוה. זה שוק של מוכרים ולכן המחירים גם עולים, וזה בדיוק הזמן להיזהר.
העובדה שיש יותר מדי כסף על הרצפה שמחפש השקעה ואין מה לעשות בו גורם לו לחלחל גם להנפקות לא טובות. כך הוא גם מנפח את התמחורים של החברות, ורואים את זה בהנפקות האחרונות בעולם בכלל, ובשוק ההון המקומי בפרט. בסופו של דבר מנהל ההשקעות מחליט בכל זאת להשקיע - למרות שהוא יודע שמדובר בחברה לא ראויה להשקעה במחיר הנוכחי. הוא פשוט מהמר בקטן. יחד איתו יש עוד כמה עשרות שמהמרים בקטן וככה נסגרות הנפקות.
זה לא אומר שהחברות לא טובות, זה גם לא אומר שהתמחור של כל ההנפקות גבוה. זה כן אומר שהגל הזה מסוכן. מצד שני, זה גם הזדמנות גדולה לגופים הישראליים - חלון ההזדמנות של חברות הטכנולוגיה.
ברשימת ההנפקות הישראליות האחרונות בוול סטריט ניתן למצוא את
JFROG
+0.66%
JFROG
32.15
+0.66%
ביחס לוול סטריט אלה כמובן הנפקות 'קטנות'. מניית וויש WISH הונפקה לפי 14 מיליארד דולר והגיעה בינתיים לשווי של כ-20.4 מיליארד דולר. אך גם היא קטנה ביחס לחמש ההנפקות הגדולות של 2020, שם נמצאות לפי הסדר החברות סנואופלק (SNOWFLAKE), איר-בי-אנד-בי (AIRBNB) דור-דאש (DOORDASH), רויאלטי פארמה (ROYALTY PHARMA PLC) ו-וורנר מיוזיק גרופ (WARNER MUSIC GROUP).
וורנר, חברת התקליטים האמריקאית, תוכננה אמנם להיות מונפקת לפי שווי של 12 מיליארד דולר אבל בתהליך ההנפקה עצמו היא עלתה לשווי של 15 מיליארד דולר. מאז עלתה החברה והגיעה לשווי של כ-18.4 מיליארד דולר.
הנפקה נוספת - דורדאש (DOORDASH) חברת משלוחי המזון נכנסה לבורסה רק לפני כחודשיים והפכה להנפקה השלישית בגודלה ב-2020. ביוני דור-דאש הוערכה בשווי של 15 מיליארד דולר, אך בסיום תהליך ההנפקה לבורסה היא היתה שווה 60 מיליארד דולר. כמעט פי 4.
ההנפקה השנייה בגודלה - איר-בי-אנד-בי (AIRBNB) שדיממה לא מעט השנה בעקבות הקורונה. בתחילת תהליך ההנפקה אייר-בי-אנד-בי היתה שווה 47 מיליארד דולר ובסיומו זינקה לשווי של 68 מיליארד דולר וכך היא נכנסה לבורסה. מאז היא כבר הגיעה ל-90 מיליארד דולר.
ההנפקה הגדולה של 2020 התרחשה בספטמבר - סנואופלק (SNOWFLAKE), חברת אחסון המידע בענן. סנואופלק הונפקה לפי שווי של 30 מיליארד דולר ובמהלך ההנפקה יותר מהכפילה את השווי שלה והגיעה ל-70 מיליארד דולר מאז היא זינקה לשווי העולה על 120 מיליארד דולר.
לנו זה נראה כמו גל הנפקות והגל הזה הוא גל עולמי - אצלנו נשבר שיא הנפקות בשנה שעברה ופתחנו את השנה עם מבול הנפקות. איך זה ייגמר? התחושה שבירידות. מתי? אף אחד לא יודע, אבל בעבר מבול הנפקות האיץ את המפולת - אז נכון שמניות זה האפיק המנצח לאורך זמן, אבל תזהרו בטווח הקצר.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
21.בישראל המדדים לא עלו כבר 10 שנים ומעלה.השווקים בארה"ב גבוהי 29/01/2021 11:55הגב לתגובה זו0 0כמה עוד אפשר לרדת כאן, בישראל. משנת 2007 מדד ת"א 35 לא עלה בכלל. אם תהיה מפולת בארה"ב, האם זה יגרור שוב את ישראל למפולת? המחירים יחזרו 20 שנה לאחור?מניות בנקים כמו לאומי , פועלים ודיסקונט לא עלו כבר 13 שנה, אז כמה הם יכולים לרדת?סגור
-
20.נסיון להקיש מהעבר לימינו---טועה ומטעה.א.אבי גל 29/01/2021 11:30הגב לתגובה זו0 0כל עוד הריבית-אפסית, האינפלציה -איטית, האלטרנטיבות הפיננסיות--לא מענינות וקיים שפע של נזילות חסר תקדים, כל המסיק ששפע הנפקות--יביא מפולת טועה ומטעה, כל עוד 4 תנאי היסוד דלעייל-קיימיםסגור
-
19.החצי השני של 2021 שוק לשורטיסטים בלבדאנונימי 29/01/2021 10:40הגב לתגובה זו0 1פשוט למצוא את המניות שטסו למעלה בלי הגיון(ויש ים כאלו) ולהיכנס לפוזיציה ארוכה בלי פחד כי אין סיכוי שהנפילות ייעצרו תוך פחות משנה.סגור
-
18.השווקים גמורים (ל"ת)פיני 29/01/2021 09:22הגב לתגובה זו0 1סגור
-
17.בפועל התחילה המפולת מחלחל (ל"ת)עמי 29/01/2021 09:08הגב לתגובה זו0 1סגור
- טען עוד
-
16.מי לא יקנה פוטים יובס (ל"ת)שמחה גולן 29/01/2021 08:09הגב לתגובה זו0 1סגור
-
15.רק לקנות פוטים ולהמתין אלף אחוז (ל"ת)שמחה גולן 29/01/2021 08:08הגב לתגובה זו0 1סגור
-
14.מצב של ירידות 50 אחוז (ל"ת)אליניב 29/01/2021 08:08הגב לתגובה זו0 1סגור
-
13.המפולת התחילהעודד 29/01/2021 08:07הגב לתגובה זו0 1זה מתחיל הירידות אחר כך תיקון אלים כמו ביום חמישי והמדך ירידות מלא ירידות כבר היום שישי תיראו ירידותסגור
-
12.רק פוטים ושורטים העל ניגמר (ל"ת)אליניב 29/01/2021 08:07הגב לתגובה זו0 1סגור
-
11.טסלהיואב 29/01/2021 07:35הגב לתגובה זו0 0שווי שוק של 900 מליארד דולר. לחברה יקח (אולי) דלוד מאות שנה להרויח את הבכום הזה. זאת כל התורה כולה על רגל אחת.סגור
-
10.ערימה של שטויות (ל"ת)דני 29/01/2021 01:58הגב לתגובה זו1 0סגור
-
9.האם להתחיל לקנות פוטים????YL 28/01/2021 22:57הגב לתגובה זו0 1יתכן ו בקרוב והסימן לא מהנפקות הזבל אלא מ דבר אחר שהוא....מחסנים מלאים סחורות ב USA ואין דורש פרושו *צימצום ב מפעלי יצור בעולם* סממן נוסף הפסקת הגנה על הדיור ב USA . חזרה ל עיקולים המוניים של הדירותסגור
-
8.כסףבחינם -כל עוד זה יימשך אז השוק מקבל דלק... (ל"ת)האשם תמיד 28/01/2021 16:29הגב לתגובה זו0 1סגור
-
7.המחירים בועתיים ללא קשר להנפקותתומר 28/01/2021 15:52הגב לתגובה זו1 1פשוט אין מה לעשות עם הכסף אז למכפילים אין משמעות. כלכלית לא היתה סיבה לקנות את טסלה במכפיל של 200 וגם לא ב -400 וגם לא.... אבל זה מה יש - מניותסגור
-
6.דור הz זורק את כל ההון שלו לבורסהעוז 28/01/2021 15:04הגב לתגובה זו3 3ראינו את זה גם במלחמה שלהם נגד השורטים. הבעיה היא שהרוב המוחלט של ההון (והרגולציה) יושב אצל בני ה50 פלוס. לצערי, כשהבועה תתפוצץ כולנו נחטוף, אבל הם יאבדו את המכנסיים בעולם עם ריבית 0..סגור
-
מה זה דור ה z ? חחחח.. 29/01/2021 13:21הגב לתגובה זו1 0מה זה מלחמה שלהם נגד השורטים ?? חחחחח לחדד לך משהו אם מישהו קונה איזשהו אפיק השקעה בלונג לטווח ארוך זה אומר שהוא מאמין שהאפיק הזה מניה לו תשואה זה לא מלחמה בשורטים אני לא מביון םה אנשים משתמשים במושגים שורטים ושורטיסטים ולא יודע מה מה זה פה גן ילדים ? המילה שורט ולונג וקניה ומכירה בחסר וכתיבה וכל זה באו לגדר תקין מפני הפסדים ולא כדי להפוך את זה מי נגד מי אם אתה החלטת לקחת את זה כקזינו כי אתה לא מבין כלום מהחיים שלך זה בעיה שלך אבל את תגיב שטויות ... אנשים כמוך עם תגבות כמוך הם הילדים שלא יודעים לסחורסגור
-
5.שאפו לכתב כולי תקווה שלא ירגמו אותך באבנים על האמת ש (ל"ת)YL 28/01/2021 14:48הגב לתגובה זו3 2סגור
-
4.פוטים פוטים פוטים הם תותים (ל"ת)יצחק 28/01/2021 14:31הגב לתגובה זו3 2סגור
-
3.מפולת בדרךאבי 28/01/2021 14:31הגב לתגובה זו5 3הזהרו עניין של יומייםסגור
-
2.הבועה עודלא התחילה להוציא אוויר. 2021 תהיה שנה זוועתיתיריב 28/01/2021 14:03הגב לתגובה זו3 4נאסד"ק עומד לחטוף ואיתו הרבה שווקים בעולם.סגור
-
1.המנפיקים יודעים בדיוק כמונו אם תהיה מפולת או לא (ל"ת)אלי 28/01/2021 13:47הגב לתגובה זו1 1סגור
