האם אנחנו בתחילתו של "מחזור על" בשוק הסחורות העולמי?

בקיץ שעבר, כשהזהב חצה את רף ה-2,000 דולר והגיע לשיא של קרוב ל-2,070 דולר היו לא מעט אנליסטים שחזו שהזהב ימשיך לשבור שיאים. חלקם אפילו אמרו שיגיע ל-3,000 דולר. מאז אוגוסט האחרון ירד הזהב ב-11% בדיוק, כשנכון לכרגע מחיר החוזים העתידיים לאונקייה עומדים על 1,842 דולר. עם זאת, ב-12 החודשים האחרונים הזהב עולה בלמעלה מ-20%.

גם הכסף, שחווה לאחרונה ראלי נאה, עלה בשנה האחרונה בלא פחות מ-54%. פרט לנפט, שגם הוא עולה מאז שבחודש אפריל הגיע לשפל שאיש לא חשב שאפשרי: מחיר שלילי של 38 דולר עד שנסגר על 11 דולר לחוזה, כשבוחנים את מרבית הסחורות, רואים שהן גם עלו ועלו. מחירי המתכת (Iron-Ore) עלו בדצמבר על רקע חולשה בכרייה בברזיל מוכת הקורונה וסערה שהשביתה את נמלי אוסטרליה, ספקית המתכת הגדולה בעולם.

עוד דוגמאות? בבקשה. כותנה מס' 2 עלתה מ-68.5 דולר ל-50,000 פאונד, ללמעלה מ-85 דולר. כלומר עלייה של 24.2%. 5,000 בושלים של תירס אמריקאי עלו ב-12 החודשים האחרונים מ-383 דולר ל-533 דולר, או 39.2%. גם החיטה בארה"ב עלתה בקרוב ל-18%. מחירי חומרי הבנייה הבסיסיים עלו לפחות ב-10% ב-2020. הסויה גם עלתה ב-50% בשנה האחרונה.

אז למה כל הסחורות עולות כבר חצי שנה?
בכלל, סל של 27 סחורות שנעקבים אחרי מנהלת הנכסים סאמרהייבן הבריטית, מראה שכולם הציגו תשואות חיוביות מאז מחצית 2020. "זה מאוד לא שגרתי. הסתכלנו 50 שנה אחורה על הנתונים ולא ראינו שכל הסחורות עלו בבת אחת", אמר קורט נלסון, שותף בסאמרהייבן לפייננשל טיימס.

נסלון אומר עוד כי הקטליסט לראלי הוא חששות שהסיוע המוניטרי חסר התקדים שהונהג בזמן משבר הקורונה יגרמו לעלייה באינפלציה, מה שמכריח את מנהלי הקרנות לגדר את עצמם באמצעות רכישת מתכות ונפט.

עם זאת, לא כולם סבורים שאנחנו בתחילתו של סופר סייקל. "מה שיש לנו כרגע זו התאוששות מחזורית, תודות למילוי המלאים באירופה, ארה"ב וסין, לצד הפרעות גדולות בשרשרת האספקה", אמר ג'ורג' שבלי, מנהל פורטפוליו בקרן 91, אבל הסופר סייקל להערכתו יתחיל "רק בעוד שנתיים שלוש".

אז אחרי עשור שבו סקטורי הטכנולוגיה והשירותים להטו ושוק הסחורות נדחק הצידה, הסחורות עושות קאמבק, יש כאלה שיגידו שאפילו מתחיל "סופר-סייקל". כלומר 'מחזור על' שיעלה את מחירי הסחורות בשנים הקרובות.

כאמור, זה לא נעלם מעיני הכרישים של וול סטריט, כשיותר ויותר גופי השקעה הופכים לשוריים על שוק הסחורות. "זה קל וגם כנראה מדויק להציג את התחזית לשוק הסחורות ב-2021 כהתאוששות בצורת V לסחר בזמן החיסונים", כתבו בגולדמן זאקס במכתב למשקיעים. "אנחנו חושבים שההתאוששות במחירים יהיה תחילתו של שוק שורי בתחום הסחורות", הוסיפו.

מה שסייע לעליית מחירי הסחורות הוא היחלשות הדולר, שכולן מוצמדים אליו, כמו יתר מטבעות העולם. המחיר שירד בשל ההיחלשות, גרם לסחף לעבר הסחורות ובתמורה העלה את מחירן. "מאז 2010 ראינו ראלי בשווקים הפיננסיים, דולר חזק, ירידה בריביות וצפי לירידה באינפלציה", אמר אליוט גלר, שותף בחברת קורקומודטי (CoreCommodity). "כיום אנחנו עדים לעלייה באינפלציה, ירידה בדולר וריביות שכבר על האפס או שליליות", הוסיף.

מה שעוד מעלה את ערכי הסחורות, לפחות אלה הקושרים לתעשיית הבנייה, כמו נחושת, זו התחזית לפיה ממשלות יגבירו את ההשקעות שלהן בתשתיות בעשור הקרוב בסכום שנע בין 1 ל-2 טריליון דולר. להערכת בנק ההשקעות הגדול בעולם, זה יעלה את הביקושים לסחורות עוד יותר.

בכל מקרה, לאור העשור הקודם שלא היה חזק עבור שוק הסחורות, גרם ללא מעט יצרנים לצמצם פעילות, מה שהיינו עדים לו בשנה האחרונה בעיקר בנפט, אבל לא רק. גם סקטור הכרייה הצטמצם בעשור האחרון לדוגמה. זה משפיע לא רק על האפשרות לעמוד בביקושים הגוברים, זה גם אמור להעלות את מחירים בהתאם למשוואה הפשוטה שככל שיש יותר ביקוש למוצר, כך מחירו יעלה בהתאם לרמה של הביקושים בשוק.