אפשר להפסיק לפחד? ביקושים גבוהים לאג״ח ארה״ב

מילה טובה למגפת הקורונה, היא גרמה למיליוני אנשים להתעניין בעולם הכלכלי האפור. פדרל ריזרב? נאום של ג׳רום פאואל? תשואת אג״ח? עד לפני שנה אלו היו מילים גסות בעבור הרבה מאד משקיעים, וכעת הם שיחות היום. התנודתיות בשבועות האחרונים הייתה מיוחסת לעלייה בתשואות אג״ח מ-1.1% לכ-1.5%, שהכניסה את השוק לפאניקה וגרמה לחילוף כסף בין מניות הצמיחה למניות הערך. 

הנפקה שבאמת הייתה חשובה היום לוול סטריט. באמצעות מכרזים חודשיים, ארה״ב מנפיקה אג״ח למשקיעים פרטיים ומוסדיים עם אורך חיים של בין שנתיים ל-30 שנה, וזאת בשביל לממן את החוב הציבורי. תשואת האג״ח, כלומר כמה תשואה המשקיע מצפה לקבל במידה ויחזיק את האג״ח עד למועד הפירעון,  מהווה אינדיקטור לאיך השוק תופס את מצב החוב של ארה״ב- תשואה גבוה יותר משמע אג״ח ארה״ב פחות בטוחה. במכרז ההצעה הטובה ביותר היא זאת שנבחרת, וכל המשקיעים מקבלים את אותו שיעור תשואה. 

בשבועיים האחרונים, תשואת אג״ח ארה״ב ל-10 שנים (האינדיקטור הנחשב ביותר) ניסתה לשבור מספר פעמים את רף ה-1.6%, ועד כה היא מפסידה. הערב תשואת האג״ח המשיכה לצנוח, וירדה בכ-2% אל רמה של כ-1.51%. זאת לאחר פרסום תוצאות המרכז שהראו כי לאג״ח האמריקאי יש מספיק ביקוש, ובכך למנוע את חשש המשקיעים מפני שפל אפשרי בביקוש למכשירי החוב של הכלכלה הגדולה בעולם. 

המשקיעים הראו ביקושים טובים באופן יחסי ל-38 מיליארד דולר באג״ח ארה״ב ל-10 שנים. התשואה במרכז נסגרה על רמה של 1.523% לעומת 1.155% בחודש הקודם, אך לא חצתה את רמת ה-1.6%.״Bid to Cover״, כמה ביקוש היה לכל דולר שהונפק- היחס גבוה יותר כך הביקוש חזק יותר. המרכז הערב הסתיים ביחס של 2.38, נמוך במעט מהממוצע השנתי של 2.42, אך הרבה מעל נתון השפל של 2.04. 

תשואה עולה= מחיר האג״ח יורד. חשוב לזכור שאג״ח ממשלתי, ועל אחת כמה של ממשלת ארה״ב נחשבת כ-״נכס חסר סיכון״ בשווקים הפיננסים ולכן תנודתיות חזקה נחשבת כחריגה. עוד נוסיף, כי התשואה על האג"ח של ארה״ב היא בנצ'מארק לכל האג"חים בעולם, כשהמשמעות היא שעליה בתשואה גוררת עלייה בריבית על חוב של חברות מסחריות. 

עודף ההיצע והביקוש החלש במכירה הפומבית בחודש פברואר העלו את הריבית ולחצו על המניות. הסיבות ברורות, ארה״ב הדפיסה השנה כ-3.6 טריליון דולר ע״י אג״חים ממשלתיים חדשים ועוד כ-1.9 מיליארד דולר שצפויים להיות מאושרים השבוע. האנליסטים בוול סטריט צופים שתשואת אג״ח ארה״ב תגיע למינימום 2% עד סוף השנה.