מה יקרה כשהתשואה לפדיון על האג"ח ל-10 שנים של ארה"ב תגיע ל-3%?

העלייה בתשואות לפדיון לאג"ח 10 שנים של משרד האוצר האמריקאי, הוא הקטליסט לתיקונים שהשוק חווה מאז פברואר. החשש הגובר מאינפלציה בארה"ב גורם לביקושים נמוכים עבור האג"ח שהממשל האמריקאי מנפיק, מה שתבמורה מעלה עוד יותר את התשואה לפדיון.

רמת התשואה לפדיון עומד כרגע על 1.634%, לאחר שכבר עלתה ללמעלה מ-1.7%, כאשר מאוגוסט 2020 עלתה התשואה ב-233%. התשואות על האג"ח הממשלתי האמריקאי מהווה בנצ'מארק של ריבית עבור כל עסקאות האג"ח בעולם. כשהן עולות, כל החובות המאוג"חים שנטלו החברות יעלו. רק בארה"ב מדובר על חובות תאגידיים בהיקף של 10.5 טריליון דולר. 

כאמור, הסיבה המרכזית לעלייה היא החשש כי החבילה בהיקף שך 1.9 טריליון דולר שאושרה בממשל החדש, תביא לעלייה חדה בביקושים יחד עם חזרה לפעילות כלכלית, מול היצע נמוך, מה שיוביל לעליית מחירים ושחיקה בכוח הקנייה של הדולר.

זה הביא את מיק מולווייני, מי שהיה ראש הסגל בבית הלבן עד מרץ שנה שעברה לומר שסכנת האינפלציה היא אמיתית. "האינפלציה היא איום אמיתי", אמר מולווייני לתקשורת בארה"ב. "הייתי מופתע שלא היה דיון מעמיק יותר בנוגע להוצאות, חוב ואינפלציה. יש לנו מצב שבו הזרמנו 6 טריליון דולר לכלכלה בכל הסיועים של הקורונה, אבל יש לנו ירידות בהיצע, זה מתכון לאינפלציה", הוסיף.

בכל מקרה השאלה היא האם התשואות לפדיון ימשיכו לעלות? להערכת מנהל קרן הפנסיה הגדולה באוסטרליה, קארל אסטורי, שמנהל 161 מיליארד דולר, התשובה היא כן – ויש להן לא מעט לעלות לפני שיתחילו לגרום לנזק. הוא עצמו צמצם את ההחזקות שלו באג"ח ועבר למניות, בעיקר ערך.

לטענתו, ברגע שהם יגיעו לנתון הזה, זה יחייב את הפד' להתערב מחשש שהתשואות יקשו על ההתאוששות הכלכלית האמריקאית. "תשואות לפדיון על אג"ח עולות עד שהן שוברות משהו, עד שהן מתחילות להכאיב ללווים", אמר.

"כרגע אנחנו מניחים שאנחנו נכנסים לתקופה של הרחבה סטנדרטית, עם אפשרות אמיתית לחימום יתר או בום כלכלי", הוסיף.