קמן קפיטל מחלקת מתנות למקורבים - המשקיעים צריכים להיזהר

חברת קמן קפיטל זימנה אסיפת בעלי מניות ל-4 באוגוסט - במסגרתה מתבקשים בעלי המניות לאשר את עסקת ההשקעה של משה חוגג בחברת קמן קפיטל. אבל באחד הסעיפים מתגלה פרט חשוב נוסף.

בעלי המניות של החברה מתבקשים לאשר לבעל השליטה הנוכחי בחברה, יואל יוגב - להמיר חוב שהחברה חייבת לו בהיקף של כ-1.6 מיליון שקל - למניות. עד כה בסדר, המרה של חוב למניות - פרקטיקה נהוגה לפני הכנסת פעילות או השקעה גדולה בחברה שמיועדת "לנקות את השולחן" לפני השינוי. אבל הסעיף המעניין הוא המחיר, החברה מעוניינת להמיר את החוב של בעל השליטה בכ-1 שקל למניה, הנחה של 80% על מחיר המניה בבורסה. במילים אחרות, הוא מקבל על הלוואה של 1.6 מיליון שקל 8 מיליון שקל במניות.

אז נכון, הרווח הוא על הנייר והמניות חסומות. אבל בכל מקרה - זה לא מצדיק את ההמרה במחיר הזה. בטח ובטח כאשר לאחר המיזוג, בקופה של החברה צפויים לשכון יותר מ-15 מיליון שקל; די והותר בשביל לפרוע את החוב של בעל השליטה.

המרה במחיר שכזה, מעבר לכך שנותנת אינדיקציה לא טובה לגבי מחיר המניה שבחברה חושבים שהוא הנכון - גם חד משמעית פוגעת בבעלי המניות. בעל השליטה בעצם מקבל "מתנה" של 6.4 מיליון שקל, או יותר נכון בגלל שמדובר בהלוואה, בעל השליטה מקבל ריבית של כ-400% על ההלוואה שנתן לחברה.  

ואם זה לא מספיק - כחלק מהמיזוג בעל השליטה ירכוש מאנשים להם החברה חבה כסף את החוב שחבה להם החברה בהיקף כולל של 900 אלף שקל וימיר גם את החוב הזה לכ-900 אלף מניות, כלומר סך כל הרווח שלו מההמרה מסתכם לכ-9.6 מיליון שקל.

החברה כאמור, דיווחה לאחרונה על עסקת השקעה, במסגרתה צפוי איש העסקים משה חוגג' להשקיע בחברה כ-15.9 מיליון שקל בתמורה לכ-30 אגורות למניה, בתמורה לכ-53 מניות. העסקה, היא בעצם עסקת הכנסת פעילות ולא רכישה - סוג של מיזוג אך בקונסטלציה טכנית אחרת.

בכל מקרה, בגלל שמשה חוגג רוכש את מניותיו במחיר של פחות מעשירית מהמחיר בבורסה (אך נותן גם בתמורה התחייבות לביצוע כל הפעילות העתידית שלו בתחום הבלוקצ'יין דרך החברה); כמו כן החברה צפויה לנסות לגייס 11 מיליון שקל ממשקיעים בתמורה ל-1 שקל למניה.

החברה צפויה להיסחר לאחר המיזוג בשווי של לא פחות מ-370 מיליון שקל. כלומר מי שקונה כיום מניות של קמן קונה לפי שווי של כ-370 מיליון שקל חברה שיש לה רק את הפעילות של משה חוגג, 26.9 מיליון שקל ועוד כמה פעילויות קטנות שהחברה רכשה / הקימה - בשווי של לא פחות מ-370 מיליון שקל. צריך להיזהר ולחקור את החברה טוב טוב לפני שמשקיעים, כי ההיסטוריה מלמדת אותנו שסופה של כל בועה, להתפוצץ.