האם ביוליין עומדת בפני השתלטות - מדוע המניה מזנקת?

אמש פורסם מאמר על חברת  ביוליין -23.02% ביוליין 10.7 -23.02% בסיס:13.9 פתיחה:12.6 גבוה:12.7 נמוך:10 תמורה:1,590,528 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: אר.אקס הדואלית {ביוליין (US)} (סימול: BLRXׂ). לפי המאמר החברה צפויה להימכר עד סוף שנת 2022. בעקבות פרסום המאמר, המניה מזנקת ב-8.5% בפרי מרקט בוול סטריט. המאמר התבסס על כך שהניסוי על מוצר שהחברה פיתחה הגיע לשלב 3 המתקדם של ה-FDA. למעשה, החברה פיתחה תרופה שמתמקדת בהשתלת מוח עצם אוטולוגית בחולי סרטן מסוג מיאלומה נפוצה.

הצלחה בניסוי שכזה היא תמיד סיבה למסיבה, אך במקרה זה, הועדה המייעצת לניסוי, ראתה תוצאות כל כך מבטיחות, שהיא הסתפקה ב-120 נסיינים מתוך 170 שהיא תכננה לכלול בניסוי. לפי הערכות בשוק, המוצר הזה, ככל שיאושר סופית ע"י ה FDA, יוכל למכור במאות מיליוני דולר לשנה.

בתגובה לניסוי המוצלח, מניית החברה זינקה ביותר מ-100% בתחילת מאי השנה, ומאז הספיקה להתרסק ב41% וכיום נסחרת לפי מחיר של 2.8 דולר למניה, נכון לכתיבת שורות אלה. כמו כן, המשקיעים מתנהגים כאילו היו מעדיפים שהחברה לא תצלח בצורה כה משמעותית את הניסוי של ה-FDA, אך מטבע הדברים זה לא באמת הגיוני, ומכאן נשאלת השאלה מדוע השוק סקפטי לגבי המניה?

מסתבר שהתשובה די פשוטה, והיא כוללת היסטוריה לא יציבה של החברה. משקיעים שמעריכים חברות לפי ניתוח טכני לא מתייחסים לקפיצה של המניה בתחילת מאי, אלא מנתחים את המניה מנקודות מבט רחבה יותר, ולא קשה להבחין שמרגע שהחברה הפכה ציבורית היא עברה סבבי גיוסי הון רבים, שגרמו לדילול מניות.. 

אך עם זאת, דילול הוא חלק בלתי נפרד ממחזור החיים של כל חברת ביוטכנולוגיה קטנה. חברות אלו אינן מרוויחות כסף במשך שנים, בעוד שעלויות המו"פ הולכות וגדלות. אך צריך לזכור שכל עוד החברה ממשיכה בדרך הנכונה, לקראת אישור ה-FDA ועוברת בצורה יפה ועקבית לאורך הניסויים / השלבים הקליניים, ההשתתפות בהנפקות עתידיות של המניות, כן היא הגישה הנכונה.

סבב הגיוס האחרון של החברה התרחש לפני כחמישה חודשים, במסגרתו החברה הנפיקה 14.375 מיליון מניות (12.5 מיליון ועוד 1.875 מיליון, לפי הקצאת יתר של החיתום) במחיר של 2.40 דולר לסך כולל כ-34.5 מיליון דולר ברוטו.

נכון לסוף מרץ החזיקה החברה 58.1 מיליון דולר במזומן, המזומנים נטו ששימשו בפעילות התפעולית ברבעון הראשון של שנת 2021 עמדו על 6.2 מיליון דולר, לעומת 6.7 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2020, בעיקר כתוצאה מהוצאות נמוכות יותר למו"פ.

ביחס לשלושת השנים האחרונות, הרבעון הראשון של שנת 2020 היה הרבעון עם הצריכה הגדולה ביותר של תזרים מזומנים (בפעילות שוטפת) ולכן אין שום סיבה להניח כי החברה תצטרך להשתמש מיתרת המזומנים הקיימת. 

שלושה אנליסטים מקצים בימים אלה דירוג של BUY למניה, עם מחיר יעד ממוצע של 13 דולר, המורכב משני יעדים: מקסים ואופנהיימר נותנים לה מחיר יעד של 10 דולר, בעוד  H.C. Wainwright נותנים לה מחיר יעד של 19 דולר. בשורה התחתונה, לפי המאמר במידה והחברה תקבל את אישור ה-FDA הנחשק, עד שנת 2022 חברה אחרת תרכוש אותה, או תשתלט על חלק ניכר ממנה.