ענקית השבבים פרסמה תוצאות חזקות אבל נופלת בגלל החשש למחסור במלאי

חברת  TEXAS INSTRUMENTS  (סימול: TXN) שהינה אחת מיצרניות השבבים הגדולות בעולם (עם שווי שוק של 170 מיליארד דולר) נופלת במסחר ב-5% לאחר שהחברה דיווחה את הדוחות הכספיים שלה לרבעון השני של שנת 2021.

מבחינת הנתונים היבשים, הן בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד והן בהשוואה לצפי האנליסטים - החברה לכאורה הציגה מספרים טובים - כאשר ההכנסות שלה ברבעון הסתכמו לכ-4.6 מיליארד דולר, גידול של כ-41% בהשוואה להכנסות של 3.2 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד ומעל צפי האנליסטים שמסקרים את החברה וממוצע ההערכות שלהם היה להכנסות של 4.35 מיליארד דולר ברבעון.

למען האמת, מתוך 25 אנליסטים - אף לא אחד העריך שההכנסות יסתכמו לכ-4.6 מיליארד דולר כאשר ההערכה הגדולה ביותר הייתה להכנסות של 4.47 מיליארד דולר. גם ברווח החברה עקפה את התחזיות עת הציגה רווח (לא מייצג) של כ-2.05 דולר למניה, זאת אל מול ממוצע הערכות האנליסטים שעמד על רווח של כ-1.82 דולר למניה.

כמו כן, הצהירה החברה על דיבידנד רבעוני בהיקף של 1.05 דולר למניה אחת של החברה.

מה זה בכלל הנתון של ימי מלאי ולמה הוא מעניין אותנו? אז למה המניה צונחת במסחר המוקדם? הסיפור נמצא דווקא בסעיף המלאי. בעוד שמדיניות החברה היא להחזיק מלאי בהיקף של בין 130 ל-190 ימים מלאי, החברה הציגה ימי מלאי של כ-111.

• אינטל עם תחזית מאכזבת - נופלת ב-6% באפטר
• הספקית של אנבידיה מזהירה: "המחצית השנייה תהיה תנודתית"

במסגרת החישוב של ימי מלאי לוקחים את ההכנסות של החברה ברבעון ומכפילים ב-4 בשביל לקבל נרמול שנתי. לחילופין לוקחים הכנסות של 12 חודשים אחורה ומחלקים את המלאי בהכנסות ולאחר מכן כופלים ב-365, כמספר הימים בשנה.

הנתון הזה אמור לתת למשקיעים כמה "מצוידת" החברה במלאי והאם היא נמצאת במחסור או לחילופין בעודף של מלאי. אי אפשר להגיד מתי זה הרבה לימי מלאי ומתי זה מעט מדי שכן זה תלוי בענף, בשוק, בחברה ובמדיניות שלה (חברות שמרניות בעניין המלאי ובעניין חומרי הגלם יהיו בעלות ימי מלאי נמוכים יותר או לחילופין ימי מלאי גבוהים יותר עם גידור וחברה "ליברליות" יהיו בעלות מספר ימי מלאי גבוה יותר).

בענף כמו ענף השבבים, ימי המלאי מקבלים שבעתיים יותר משמעות שכן זה ענף שעולה ויורד על כל שמועה קטנה שיוצאת בנוגע למחסור בשבבים שקיים כיום בעולם.

אבל נשאלת השאלה - אם יש מחסור, למה מניית החברה יורדת -הרי רק בשבוע שעבר ירדו כל המניות בגלל שהיה חשש שהמחסור מסתיים?

• אלפאבית עקפה את הציפיות - קופצת ב-3%
• אובר ופולקסווגן בשיתוף פעולה: אלפי מיניוואנים אוטונומיים בדרך לארה"ב
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

התשובה נמצאת בנקודת ההסתכלות של השוק. בדיווח משבוע שעבר, השוק חשב שזה אומר שמשבר השבבים, שעושה טוב מאוד למניות השבבים באופן רוחבי - הסתיים. אבל הדיווח כעת של טקסס אינסטורמנטס ככל הנראה מתפרש בשוק כדיווח על כך שיש מחסור בענף השבבים - אבל לחברה ספציפית יש מחסור גדול אף יותר.