שגריר השלימה את רכישת א.צ.מ וחושפת (או שלא) את נתוניה

חברת שגריר +3.66% שגריר 1,106 +3.66% בסיס:1,067 פתיחה:1,067 גבוה:1,119 נמוך:1,104 תמורה:8,120 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  השלימה את רכישת חברת הרכבים א.צ.מ שמייצרת רכבים שמיועדים לבעלי קושי בהתניידות וכן אבזור לרכבים. במסגרת הרכישה משלמת שגריר כ-91 מיליון שקלים עבור 70% מהחברה בנוסף ל-21 מיליון שקלים בהתקיים מספר אבני דרך שלא פורטו.

כמו כן, למוכרים ניתנה אופציה למכור לשגריר את יתרת מניותיהם (30%) לפי נוסחה ושווי של מקסימום 160 מיליון שקל, כלומר תשלום מקסימלי של 48 מיליון שקל עבור הנתח הנרכש תחילה. האופציה ניתנת למימוש למשך שנה וחצי, ככל הנראה על מנת שבמהלך שלוש השנים הקרובות, בהן הבעלים הקיימים מנועים מלמכור את יתרת החזקותיהם, ישמר האינטרס שלהם לפעול לטובת החברה.

כמו כן, לשגריר כרגע אין בהכרח את המימון הנדרש לצורך תשלום של 48 מיליון שקל נוספים - אותה תקופה למימוש האופציה תאפשר לה "להיערך" לקראת התשלום המדובר. לשגריר גם ישנה אופציה התקפה ל-4 שנים בתנאים דומים, לרכישת 30% הנותרים של א.צ.מ. מקור המימון של הרכישה צפוי להגיע מהמקורות הקיימים של שגריר - כלומר המזומן שלה וגם מנטילת חובות באמצעות מסגרות האשראי הקיימות של החברה.

איפה הנתונים?
כנדרש בעסקה מהותית שכזו, בדיווח על הרכישה החברה דיווחה על נתוניה של א.צ.מ: בשנת 2020 הציגה הכנסות של כ-82.8 מיליון שקל, קיטון של 4.4% בהשוואה ל-86.6 מיליון שקל בשנת 2019. כמו כן, דיווחה החברה כי נכון לסוף שנת 2020 עומד הונה העצמי של א.צ.מ על כ-35.1 מיליון שקל.

עד כאן, הכל בסדר. אבל מכאן והלאה - החברה פישלה בשקיפות שלה אל מול שוק ההון. החברה דיווחה שהרווח הנקי של א.צ.מ בשנת 2019 עמד על 14 אלף שקל בלבד, כאשר בשנת 2020 הוא עמד על 16.4 מיליון שקל.

אז ככל הנראה הנתונים של שנת 2019 לא מייצגים. קשה להאמין שא.צ.מ הצליחה להתייעל ולעבור מרווח מינורי ב-2019 לרווח כה גבוה ב-2020, תוך כדי שההכנסות בירידה. מה גם שאם הרווח ב-2019 היה מייצג, אין סיכוי ששגריר הייתה רוכשת את א.צ.מ בתמורה לשווי שא.צ.מ קיבלה משגריר בעסקה.

אבל מניין שהרווח ב-2020 הוא כן מייצג? אולי גם בו יש הכנסות או הוצאות חד פעמיות. היה מצופה מהחברה להציג את הדוחות המלאים של א.צ.מ, לא מדובר פה בעסקה קטנה - רק התמורה המיידית בעסקה, אפילו לא המותנית והעתידית - היא כמו חצי משווי השוק של שגריר וכמו כל ההון המייצג שלה בניטרול הרכוש הקבוע ונכסים בלתי מוחשיים.

זה בסדר גם אם שגריר אינה מעוניינת לחשוף את כל הדוח של א.צ.מ הפרטית עדיין - אבל לפחות יכלה לספר על הרווח התפעולי המייצג. הדבר מתבקש בהתחשב בשינוי כה גדול בין הרווח להפסד. כך יכולה הייתה להפיג את חשש בעלי המניות, וגם להראות שקיפות מינימלית הנדרשת מחברה ציבורית.