טבע מפספסת - מפחיתה את התחזית השנתית

חברת התרופות הישראלית הדואלית  טבע +0.32% טבע 6,340 +0.32% בסיס:6,320 פתיחה:6,335 גבוה:6,380 נמוך:6,297 תמורה:55,531,297 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  מפספסת - מפחיתה את התחזית השנתית: התחזית הנוכחית של החברה היא להכנסה שנתית של 16 עד 16.4 מיליארד דולר, לעומת 16.4 עד 16.8 מיליארד דולר. עם זאת, החברה עדיין צופה כי הרווח למניה על בסיס Non-GAAP יעמוד על 2.5-2.7 דולר ותזרים המזומנים החופשי יסתכם ב-2-2.3 מיליארד דולר. החוב נטו של טבע ירד ל-22.7 מיליארד דולר.

טבע מדווחת על הכנסות של 3.9 מיליארד שקל, זהה להכנסות של 3.9 מיליארד דולר ברבעון המקביל בשנה שעברה, ועל רווח מתואם (Non-GAAP) של 59 סנט לעומת 55 סנט למניה ברבעון המקביל אשתקד, עליה של 7.2%. עם זאת, האנליסטים בוול סטריט ציפו שהחברה תדווח על הכנסות של 4.04 מיליארד דולר ועל רווח של 59 סנט למניה. 

מדובר גם על ירידה של 6% לעומת הרבעון הקודם בשורת הרווח וירידה של 2.5% בהכנסות. ברבעון הראשון של השנה החברה דיווחה על הכנסות של 4 מיליארד דולר ועל רווח מתואם (Non-GAAP) של 63 סנט למניה. 

ברבעון הקודם, וגם בזה המקביל, טבע הכתה את התחזיות, ולמעשה בשנתיים האחרונות עשתה כך בשורת הרווח ב-88% מהדיווחים התקופתיים וב-63% מהם בשורת ההכנסות - אך הפעם כאמור - היא מפספסת.

מאז הבוקר המניה עולה ב-5%. אתמול היא ירדה ב-2.7% ומתחילת השנה היא בירידה של 4%. ב-12 החודשים האחרונים המניה איבדה כ-28%, אבל האמת היא שבשנתיים האחרונות המניה פשוט 'זזה הצידה' בהמתנה לסיום פרשת האופיואידים. החברה נסחרת במכפיל הון של 0.94.

בחלוקה למגזרי פעילות: הכנסות החברה מהקופקסון המשיכו לרדת ב-36% ועמדו ברבעון השני של 2021 על 152 מיליון דולר, לעומת 238 מיליון דולר ברבעון המקביל. מי שלוקחת את ההובלה היא תרופת האוסטדו שממנה הכניסה טבע ברבעון הנוכחי 174 מיליון דולר, לעומת 161 מיליון דולר ברבעון המקביל. ההכנסות ממוצרים גנריים עמדו על 951 מיליון דולר, עליה של 3% לעומת 923 מיליון דולר ברבעון המקביל. ההכנסות מאגו'בי עלו ל-46 מיליון דולר לעומת 34 מיליון דולר אשתקד.

הכנסות החברה מאנדה ופרו אייר נמצאות בירידה של 16% ל-316 מיליון דולר (לעומת 374 מיליון דולר) ול-55 מיליון דולר (לעומת 66 מיליון דולר) בהתאמה.

נשיא ומנכ"ל טבע קאר שולץ: "שיפרנו את הרווחיות שלנו ברבעון השני ויצרנו תזרים מזומנים חופשי שאיפשר לנו להמשיך להפחית שוב את החוב הנקי שלנו ב-500 מיליון דולר ל-22.7 מיליארד דולר. מכירות האוסטדו עלו ומכירות האג'ובי עלו ל-70 מיליון דולר ברחבי העולם. הטרוקסימה הגיעה לנתח שוק של 25% בארה"ב. עקב השפעות מגיפת הקורונה הורדנו את תחזית ההכנסות, תוך אישור של תחזית הרווחים והתזרים".

נראה כי נכון לעכשיו התוצאות של טבע פחות משפיעות על המשקיעים מאשר שתי אבני הריחיים הקשות של החברה: החוב הפיננסי הכבד של 24 מיליארד דולר וכן פרשיית האופיואידים. הפרשייה וכן ההשלכות הנובעות ממנה לעתידה הפיננסי של טבע, אינה קרובה לסיום והיא תמשיך להעיק על מניית טבע בעתיד הקרוב כפי שהיא עושה מזה שנתיים. מדובר על תביעות נגד חברות התרופות בטענה כי הן הריצו קמפיינים שיווקיים מטעים אשר המעיטו מסיכוני ההתמכרות לאופיואידים. טבע כמובן אינה היחידה שנתבעת, ולצידה נתבעות גם ג'ונסון אנד ג'ונסון, אנדו ואלרגן (שנרכשה בינתיים ע"י AbbVie).

ונזכיר, ההשלכות הפיננסיות אכן עלולות להיות דרמטיות: ברמת המחירים הנוכחית של מניית טבע, ניתן להעריך באופן גס, ככלל אצבע, כי כל 1 מיליארד דולר בפיצויים פוטנציאליים שבהם תישא טבע, בהינתן רמת המינוף הפיננסי הנוכחי של החברה (יחס חוב ל-EBITDA בסדר גודל של 5), מיתרגם לגריעה של דולר אחד שלם במחיר למניה. כלומר, לדוגמא, תשלום פוטנציאלי של 4 מיליארד דולר בפיצויים מפחית סדר גודל של 4 דולר משווי המניה של טבע. לכן חשוב כל כך לעקוב ולהתעדכן כל הזמן בהתפתחויות המשפטיות בפרשיית האופיואידים.

בתוך כך, בשיחת המשקיעים הביע מנכ"ל החברה, אופטימיות באשר ליכולת של החברה להגיע להסדר עוד השנה בארצות הברית בנוגע לתביעות המתנהלות כנגדה. לדבריו, "אנו אופטימיים שנוכל להגיע להסדר במהלך השנה הקרובה. אנו חושבים שהסדר יהיה לטובת כל האמריקנים הסובלים משימוש במשככים. אין לנו הרבה כסף אז אין שום דרך שנוכל להציע הרבה כסף, אבל מה שאנחנו יכולים להציע, זה לייצר תרופות גנריות כדי לעזור לאנשים להיגמל ממשככי כאבים ממכרים".