מה קורה עם יצרנית החיסונים נובהווקס - והאם יש בה אפסייד?

המניות של יצרניות החיסונים המובילות מודרנה  MODERNA +7.48% MODERNA 41.11 +7.48% סגירה:0 פתיחה:38.27 גבוה:42.4 נמוך:37.76 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: וביונטק BIONTECH SE ADR +4.53% BIONTECH SE 113.13 +4.53% סגירה:0 פתיחה:107.87 גבוה:114.32 נמוך:107.41 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  לא מפסיקות להרקיע שחקים ולשבור שיאים, והגיעו כבר לשוויי שוק מאוד מאוד גבוהים תוך "התעלמות" ממחירי היעד שקבעו להם האנליסטים בוול סטריט. על הרקע הזה, כדאי לחפש אחר רעיונות השקעה נוספים, אולי זולים יתר, בסקטור המנייתי של חיסוני הקורונה.

רעיון השקעה פוטנציאלי כזה היה ונותר בעינינו מניית נובהווקס  NOVAVAX INC +5.35% NOVAVAX INC 8.47 +5.35% סגירה:0 פתיחה:8.06 גבוה:8.62 נמוך:8 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  (סימול: NVAX), אשר אמנם הכפילה את ערכה מתחילת השנה אך התאפיינה בתהפוכות רבות (לאחר שכבר נגעה בשיא של 330 דולר למניה בתחילת 2021). הרקע לתהפוכות הנ"ל הינם תערובת של חדשות טובות (ממצאי יעילות קליניים מצוינים - ביחס לוירוס הקורונה המקורי, וריאנטים שלו ואפקטיביות השימוש בחיסון כבוסטר, הסכמי אספקה גלובליים מרשימים), לצד חדשות מאכזבות (בעיקר קשיי ייצור ודחיות חוזרות ביעד השגת אישור ה-FDA לחיסון).

> לכל הטורים של יואב בורגן

אז לגבי העתיד של מניית NVAX, אנחנו מאמינים כי קשיי הייצור הינם פתירים בעתיד הנראה לעין, אישור ה-FDA המיוחל בהחלט קרוב, ועל כן אנחנו עדיין סבורים כי קיים אפסייד לא מבוטל למניה:

חיסון הקורונה של Novavax, הניתן בשתי מנות, פועל אמנם כמו החיסונים האחרים, כלומר באמצעות "לימוד" המערכת החיסונית של המתחסן לייצר נוגדנים לחלבון הספייק המפורסם של נגיף הקורונה. אך, להבדיל, החיסון של Novavax עובד על ידי שילוב של חלבון ספייק מזוקק עם adjuvant, חומר הנועד להגביר תגובה חיסונית נתונה. החיסון מפותח באופן הבא: מחדירים גן מהונדס אל תוך נגיף הקרוי baculovirus, ומאפשרים לו להדביק תאים חיים של חרק העש. חלבוני הספייק מתאי העש "מורכבים" אל תוך ננו-חלקיקים (nanoparticles) אשר בעודם דומים לנגיף הקורונה אינם מסוגלים להשתכפל או לגרום ל-19-COVID. לאחר מכן אותם ננו-חלקיקים מוחדרים באמצעות החיסון לגוף המתחסן אשר מפתח תגובת נוגדנים.

הטכנולוגיה הרקומביננטית של Novavax היא וותיקה, ולפי הערכות שונות מהווה את המתקפה הישירה ביותר על נגיף הקורונה. חיסוני קורונה אחרים אשר אושרו עד היום לשימוש ע"י ה-FDA הינם בהחלט חדשניים ויעילים, אך באופן כללי מבוססים על גישות עקיפות יותר של מלחמה בנגיף. כך, טכנולוגיית ה-mRNA של פייזר-ביונטק ומודרנה למעשה מכילה הוראות לתאים אנושיים לייצר חלבוני ספייק, ואילו ה-adenovirus vectors של ג'ונסון אנד ג'ונסון ואסטרה זנקה נושאים הוראות לייצור נוגדני anti-SARS-COV-2.

עפ"י ממצאי הניסויים הקליניים שפורסמו עד כה, חיסון הקורונה של Novavax הינו ככל הנראה בעל היעילות הקלינית הגבוהה ביותר שהוכחה עד היום בקרב בני אדם, מה שהופך את החיסון של Novavax בעיני מומחים רבים כ-Best-In-Class. בנוסף לכך, קיים רמז נוסף לייחודיות פוטנציאלית של Novavax במניעת הידבקויות ולא רק בהגנה על מתחסנים. זאת, כאשר ישנם סימני שאלה לא מעטים ביחס ליכולתם של החיסונים האחרים במניעת הידבקויות של זני הקורונה החדשים, כלומר לא רק להגן על הריאות אלא גם למנוע מהנגיף להתפתח באף שממנו הוא יכול להתפשט. בניסוי פרה-קליני קטן, החיסון של Novavax דווקא כן מנע באופן יעיל מנגיפי 19-COVID מלהתפתח באפם של קופים.

ל-Novavaxהסכמי אספקה גלובליים רבים, כמובן בכפוף לקבלת האישורים הרגולטוריים הנדרשים בחודשים הקרובים: בבריטניה (60 מיליון חיסונים); בקנדה (52 מיליון חיסונים, עם אופציה ל-24 מיליון חיסונים נוספים); באוסטרליה (51 מיליון חיסונים); בדרום קריאה (40 מיליון חיסונים); ניו זילנד ((11 מיליון חיסונים); ושווייץ (6 מיליון חיסונים).

ההתפתחות החשובה ביותר בעת האחרונה בהקשר של הסכמי האספקה הגלובליים של Novavax, היא ללא ספק סיומו המיוחל של המו"מ המתמשך עם האיחוד האירופי (אספקה של עד 200 מיליון חיסונים, מחציתם עוד השנה).  

ומה עוד אנחנו אוהבים ב- Novavax?
1. חיסון ה-NanoFlu – באמצעות שימוש באותה הטכנולוגיה שתוארה לעיל (ננו-חלקיק של חלבון רקומביננטי המיוצר ממערכת baculovirus של תא חרק, בשילוב עם adjuvant), ל-Novavax יש למעשה מוצר נוסף שהינו ממש על המדף: חיסון לשפעת עונתית בשם NanoFlu אשר כבר לפני למעלה משנה הציג נתוני יעילות מובהקים ומשמעותיים בניסוי phase 3 ביחס לחיסון ה-Fluzone הנפוץ של חברת סאנופי. הגשת החיסון לשפעת לאישור ה-FDA (במסלול BLA ותוך שימוש בתוואי המואץ אשר כבר אושר לחברה), נדחתה אך ורק בגין התמקדותה של  Novavax בתהליכי הפיתוח והאישור של החיסון לקורונה. 

2. חיסון קומבו – Novavax גם בוחנת כיום דרכים לפיתוח חיסון משולב לשפעת וקורונה, צורך שנראה רלבנטי מאוד לעולם הפוסט קורונה. 

3. ובהקשר הספציפי של המניה – אותה מרקחה שהפכה כל כך משתלמת למשקיעי לונג, של יתרות שורט משמעותיות, ורמת עניין גבוהה למדי בקרב משקיעי רובינהוד וקהילות רדיט למיניהן. 

בהנחה, הסבירה מאוד בעינינו, ש-Novavax אכן תזכה בחודשים הקרובים באישורים רגולטוריים לחיסון הקורונה שלה במדינות רבות, לרבות ה-MHRA בבריטניה, ה-EMA באירופה וה-FDA בארה"ב, ניתן להעריך כי Novavax יכולה בשנת 2022 להציג מכירות ברמת ה-5 מיליארד דולר. אם כך, מניית NVAX, בעלת שווי שוק של כ-16 מיליארד דולר, נסחרת בעצם לפי מכפיל הכנסות (המכפיל הרלבנטי לתמחור חברות במצבה של Novavax) של 3 בלבד. זאת לעומת מכפיל הכנסות של כמעט 10 למניית מודרנה, בעלת שווי שוק של כ-196 מיליארד דולר (!), ומכפיל הכנסות של 9 למניית ביונטק, עם שווי שוק של 108 מיליארד דולר.

הכותב הוא ראש תחום טכנולוגיה רפואית באלטרנטיב בית השקעות