תזרים המזומנים של GE: גידול אמיתי או "מנותק מהמציאות"?

לאחר הספליט המוצלח של מניית ענקית האלקטרוניקה ג'נרל אלקטריק {GENERAL ELEC} (GE), 65% מהאנליסטים המסקרים את המניה בוול סטריט מעניקים לה המלצת קנייה, עם מחיר יעד משוקלל של 122 דולר למניה – שהם 15% אפסייד על מחיר השוק של 106 דולר.

זאת לאחר שבדוחותיה האחרונים בסוף יולי, היא הציגה רווח מתואם למניה (EPS) של 40 סנט והעלתה את התחזית השנתית לתזרים מזומנים חופשי מהפעילות התעשייתית ל-4.3 מיליארד דולר לעומת 3.5 מיליארד בתחזית הקודמת.

חלק מהאנליסטים, בהם מ-RBC ומליוס – שמעניקים למניה המלצת קנייה – אמרו כי העלייה הזו משקפת את המשך יישום האסטרטגיה של המנכ"ל החדש לארי קאלפ, שהצהיר על תהליך פישוט של החברה הענקית הזו, שירדה במצטבר בלמעלה מ-20 שנה ב-77% ובחמש השנים האחרונות איבדה כמעט 56% מערכה.

אבל האנליסט של ג'יי.פי מורגן JP MORGAN +1.55% JP MORGAN 248.56 +1.55% סגירה:0 פתיחה:243.58 גבוה:249.15 נמוך:243.58 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (JPM) סטיבן טוסה לא קונה. בעבר מחיר המניה שהציב ל-GE היה 5 דולר. הוא אמנם שדרג לאחרונה את מחיר היעד ל-40 דולר, אבל זה עדיין דאונסייד על מחיר השוק.

לטענתו, העלייה בתזרים צפוי להתאזן מאחר והחברה הפסיקה את מדיניות הפקטורינג, שהיא למעשה מכירת חובות, כחלק מתהליך הפישוט שעוברת החברה. "המבנה של התזרים נותר מנותק מהמציאות ומסתכל הפוך על כוח ההכנסות של העסק", כתב במכתב למשקיעים.

מה שקרה הוא שהחברה דיווחה בעבר על כך שמכרה חובות עתידיים (Account Receivables) לחטיבת הפיננסים GE קפיטל, כדרך לעשות ארביטראז' לעלות הפיננסים. אז זה מסתיים. הוא אומר שברווח המתואם החברה אמנם הציגה 388 מיליון דולר במזומן חופשי, אבל בלא מתואם, הנתון הזה עומד על מינוס 2 מיליארד דולר, בשל ירידה של 2.7 מיליארד דולר דולר ממכירות אלה והוא אומר שההתאמות האלה יימשכו עד הרבעון הראשון של 2022.