גל ההנפקות ממשיך להתקרר; הנפקת איירובוטיקס כדוגמה

גל ההנפקות ששטף את הבורסה החל להתקרר בתקופה האחרונה. אפשר לראות זאת בשני אופנים: קצב ההנפקות שירד פלאים והפחתות השווי בהנפקות. הבעלים פשוט מבינים שהם צרכים לא להגזים עם התמחור, אחרת אף אחד לא יגיע. המשקיעים מפנימים שגל הנפקות כולל בתוכו קבוצה גדולה של חברות שגייסה בשווים מפולפלים. המניות שלהן ירדו מאז ב-30%, 40%, 50% ואפילו יותר.  הם הופכים להיות בררניים יותר, ובצדק. 

בשנת 2020 הונפקו 27 חברות בארץ, ובהינתן גל ההנפקות השנה, אנחנו כבר בדרך ל-100 הנפקות, כאשר מתחילת השנה ועד כה הונפקו כבר 77 חברות חדשות, יש עוד לפחות 30 חברות בדרך - אבל סיפרנו לכם לפני שבוע שהן כבר מקבלות כתף קרה ולא מצליחות להנפיק בשוויים המנופחים שראינו בשנה האחרונה.

הנה דוגמה - רב בריח, חברה טובה, אבל שווי של 700 מיליון שקל הוא מופרז אפילו מופרע. 

דוגמה נוספת היא טופ גאם +0.38% טופ גאם 719.1 +0.38% בסיס:716.4 פתיחה:716.4 גבוה:729.3 נמוך:711.9 תמורה:75,395 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . חברה מעניינת שעושה מעבר משוק הממתקים לתוספי התזונה. החברה רצתה לגייס לפי שווי של 700 מיליון שקל - כך לפי החתמים ובהמשך לביקורת שלנו על השווי, גייסה לפי 360 מיליון שקל. ככה אגב, גם נשאר "בשר" למשקיעים בהנפקה 

דוגמה עכשוויות היא איירובוטיקס, החברה עוסקת בתחום הרחפנים האוטונומים כאשר המודל שלה כיום הוא בניית רחפן שיכול לבצע עבודות משטרתיות, עבודות פיקוח וכו' ואז השכרתו ללקוח. החברה הפסדית ושורפת כסף, כאשר ב-2018 היא גייסה כסף לפי שווי של 250 מיליון דולר.

החברה נאלצה לחתוך שוב ושוב את השווי המבוקש בהנפקה עד לשווי של כ-50 מיליון דולר, אבל גם בשווי הזה החברה לא הצליחה להנפיק והיא נאלצה לבטל את ההנפקה שלה - עקב כך שלא הגיעו אפילו הביקושים המינימאליים הנדרשים לצורך ההנפקה.

לא נעים לומר, אבל טוב שגל ההנפקות הזה מתקרר. נכון, הנפקות זה טוב - הן לכלכלה והן למוסדיים שמקבלים מבחר רחב יותר של אפשרויות השקעה. אבל כשיש שטף של עשרות חברות בתוך חודשים ספורים וכאשר כל מטאטא שבור לשניים יורה - היחידים שמרוויחים בסופו של יום החברות המגייסות וגוזרי הקופונים. בהמשך ירוויחו גם פעילי שוק השלדים, כי ההנפקות האלו יגיעו לבית הקברות של הבורסה. 

צריך להדגיש שאם חברה מורידה את השווי שלה, או יורדת לאחר ההנפקה - זה עדיין לא אומר שהיא אטרקטיבית. זה ברור שהיא יותר אטרקטיבית מהמצב הקודם. אבל במקרים רבים היא פשוט הונפקה במחיר מנופח מאוד והיא יורדת כעת למחיר פחות מנופח. 

עד כה, מביאות ההנפקות תוצאות עגומות. ההנפקות בממוצע הפסידו כסף, בשעה שהשווקים דווקא עלו. הנפקות שותפויות המו"פ, שמהבעיות הרבות שטמונות בהן הזהרנו רבות (תוך כדי קבלת איומים בתביעה), בין היתר על דמי הניהול הנסתרים והגבוהים שלהן. בסוף, הציגו שותפויות המו"פ תשואה שלילית מחרידה והפסידו בממוצע 15%.