ג'ק מא יצא לחופשי ואתו מניית BABA; הזמן להחזיר לפורטפוליו?

בתחילת החודש הקודם, ענקית הקמעונאות הסינית, עליבאבא ALIBABA GROUP -3.1% ALIBABA GROUP 82.93 -3.1% סגירה:0 פתיחה:83.6 גבוה:83.68 נמוך:82.64 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (BABA), שילמה סוג של שוחד לשלטונות הסיניים. איזה שוחד? החברה "תרמה" 15.5 מיליארד דולר ליוזמת "שגשוג משותף" (Common Prosperity) שיזם הנשיא שי ג'ינפינג. באורח פלא, אחרי שנעלם לכמעט שנה מאור הזרקורים – בשל הנאום האמיץ, יש לומר מטומטם, נגד השלטונות הסינים שמנעו את הנקפת קבוצת ANT של עליפיי, חטיבת התשלומים של BABA – היזם והיו"ר לשעבר של באבא, ג'ק מא, הופיע מאז פעמיים בציבור – פעם אחת בהונג קונג ופעם שנייה בספרד. רק הידיעה על כך, הקפיצה את המניות הסיניות, כשהמשקיעים המעודדים סוברים לעצמם כי הנה "הכל נשכח ונסלח" לדמות האיקונית והסוררת, ושהוא למד את הלקח. זאת לאחר שרק בתחילת השנה החברה קיבלה קנס על סך 2.8 מיליארד דולר, שהוביל לראשונה מאז ההנפקה בוול סטריט לרבעון הפסדי.

עד כמה גדול השוחד ששילם מא לשלטונות? הסכום שווה לשלושה רבעים מהרווח הנקי של באבא אשתקד. זה אחרי שהמניה מחקה כבר 344.4 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים. השיא של המניה היה לקראת סוף אוקטובר אשתקד, כש-BABA עמדה על קצת יותר מ-317 דולר למניה. עד השבוע האחרון של דצמבר היא ירדה ל-222 דולר. משם ועד אמצע פברואר התאוששה ל-270.8 דולר למניה ומאז היא בגרף יורד שהגיע לשיא שלילי מתחילת החודש הנוכחי, אז הריחה מלמטה את ה-140 דולר, לפני שהופעותיו של מא והידיעה על הפגישה בין שי לנשיא ארה"ב ג'ו ביידן, הקפיצו את המניה חזרה ל-177.7 דולר. בקיצור, נדנדה, שבשורה תחתונה מחקה 48.4% משוויה של ענקית הקמעונאות.

אבל השאלה האם השוחד הזה מספיק כדי שהרגולטורים "ירדו מהגב" של ג'ק מא? התשובה מורכבת – ולא רק בגללו, אלא בגלל הסקטור כולו. יש כאלה שיטענו שענקיות הטק הן מעסיקות גדולות והכוח שלהן, שמניע את הכלכלה הסינית קדימה, ראוי לשימור על ידי השלטונות, לפחות בצורה חלקית. יתר על כן, בבלומברג דיווחו השבוע כי הרגולטורים אומרים כי "ההתקדמות בתחום הפינטק תגיע ליעדיה עד סוף השנה".

זה טוב ויפה. השלטונות הסינים מבינים שהם הרחיקו את לא מעט משקיעים, עכשיו הם מנסים לכפר ולמשוך אותם חזרה פנימה. בהינתן שפרט להודו אין חלופות אמיתיות להשקעות בכלכלות המתפתחות, לא מן הנמנע שרבים אכן יחזרו.

האם זה הזמן לחזור להשקיע ב-BABA?
אבל כדי להסתכל נכון על השקעה ב-BABA, צריך לבחון את השוק הסיני בכלליות. הסכנה שעומדת ותלויה מעל סקטור הנדל"ן למגורים הסיני, יכול להעיב על הכלכלה והצרכנים הסיניים. כלומר, עד שהיוזמה לשגשוג של הממשל תישא פרי, ישנם לא מעט מקלות שיכולות להאט את הכלכלה הסינית. כאמור, זה יפגע בכושר ההשתכרות וההוצאות הצרכניות של הסינים, שהם הלחם והחמאה בהכנסות החברה. כרגע, יום הרווקים עובד בצורה חזקה שאינה מעידה על האטה בהוצאות מצד הצרכנים – אבל את השורה הזו צריכים למדוד לאורך זמן.

יתר על כן, באבא אולי עדיין הכי גדולה, אבל היא כבר לא הקמעונאית היחידה בשטח. לפי האתר eMarketer חלקה של עליבאבא בשוק ירד מ-78% ב-2015 ל-51% ב-2021. אמנם זה נכון שהיום לצרכן הסיני יש יותר כסף, אבל לא סתם הרגולטורים "שברו לחברה את הברכיים" בשנה האחרונה, זאת מתוך מטרה להמשיך ולהקטין את נתח השוק של באבא, שמפסידה נתחים הן לטנסנט (TCEHY) של פוני מא ולפינדאודאו (PDD).

אז בהחלט ייתכן שמניית עליבאבא הגיעה לתחתית שלה. יתר על כן, לאחרונה חשפה כי פיתחה שבב מתקדם בטכנולוגיית 5 ננו, שיכול להעניק לחברה כיווני צמיחה חידושים. אבל השאלה שצריכה להישאל היא כזו: האם הרגולטור הסיני יאפשר לחברה לחזור לגדולתה ואם כן, כמה זמן זה ייקח לה?