מניות חיסוני הקורונה – יש הצדקה לרכבת ההרים הזו?

גם עבור סקטור מנייתי כל כך תנודתי כמו מניות חיסוני הקורונה (MRNA, BNTX, NVAX, VLA, DVAX, VXRT), מה שקורה בשבועיים האחרונים הוא חריג. ניקח לדוגמא את מניות מודרנה MODERNA +7.48% MODERNA 41.11 +7.48% סגירה:0 פתיחה:38.27 גבוה:42.4 נמוך:37.76 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: וביונטק BIONTECH SE ADR +4.53% BIONTECH SE 113.13 +4.53% סגירה:0 פתיחה:107.87 גבוה:114.32 נמוך:107.41 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: : עם פרוץ ההיסטריה סביב ווריאנט הקורונה החדש, האומיקרון, מניית MRNA זינקה 35% ומניית BNTX ב-19%. אולם כעת, הפלא ופלא, MRNA כבר נחתכה ב-28% ו-BNTX ב-22%, כלומר שתי המניות ירדו בחזרה ואף מתחת לרמתן לפני הדיווחים אודות התפרצות הווריאנט החדש. ניתן להצדיק את המאניה דיפרסיה הזו?

>>> נותנים לך מתנה - לא תיקח? המומחים של ביזפורטל ילמדו אותך השקעות (ללא עלות) - להרשמה לקורס

הזינוק הראשוני במניות הנ"ל לפני כשבועיים אירע במקביל לירידות הרוחביות בשווקים עם החששות שליוו את התפרצות האומיקרון – הסקטור של יצרניות חיסוני הקורונה נתפס לפתע כחוף מבטחים בשווקים סוערים, כאחד מן הסקטורים המנייתיים הבודדים שצפויים ליהנות מחזרת הדומיננטיות של הקורונה בחיינו. והנה, משמתחילה לשרור אופטימיות בעולם ביחס לווריאנט החדש מבחינת סיכוני תחלואה ויעילות החיסונים הקיימים נגדו, כך מתפוגגת לה ה"דפנסיביות" ועמה האטרקטיביות של מניות חיסוני הקורונה. ולכך התווספו גם חששות מחודשים, שעלו לראשונה במאי השנה, שמא יופקעו הפטנטים של יצרניות החיסונים כניסיון להגדיל את אספקת החיסונים למדינות עולם שלישי (התבטאויות של הסנטור הדמוקרטי הפרוגרסיבי ברני סנדרס בארה"ב במהלך סוף השבוע האחרון).  

מבחינתן של מודרנה וביונטק, למעשה המטוטלת חזרה אל הסנטימנט השלילי אשר אפיין את מניות אלו מחודש ספטמבר. נזכיר, כי סנטימנט שלילי זה הואץ הן נוכח האכזבה הגדולה מהדוחות הכספיים האחרונים של מודרנה והן על רקע הטיפולים האוראליים החדשים של פייזר ושל מרק לטיפול בקורונה. המכירות של חיסוני הקורונה של מודרנה לרבעון השלישי של שנת 2021 – 4.8 מיליארד דולר, היו משמעותית מתחת לציפיות המוקדמות של השוק, וזאת לטענת החברה עקב קשיי אספקה ותמהיל מחירים (מכירות למדינות עם מחירי מכירה נמוכים יחסית). לשנת 2021 בכללותה צופה כעת מודרנה למכירות בטווח של 15-18 מיליארד דולר (700-800 מיליון מנות), מהותית מתחת ליעד הקודם של 20 מיליארד דולר על סמך הסכמי אספקה קיימים (APAs).

ובאשר לתרופות האוראליות החדשות של פייזר ומרק: לפני חודש פייזר הפתיעה מאוד את השווקים, כאשר הודיעה כי התרופה האוראלית שהיא פיתחה לטיפול בקורונה, ה- Paxlovid, יעילה במניעת בתחלואה קשה בקרב חולים בסיכון, כאשר היא ניטלת מייד עם הופעת התסמינים הראשונים למחלה. הניסוי הקליני בתרופה החדשה הופסק לפני שהושלם בשל ממצאי היעילות החיוביים (ובהמלצת וועדת מומחים עצמאית). תרופת ה- Paxlovid ניתנת בשילוב עם תרופת ה-Ritonavir, תרופה אנטי-ויראלית וותיקה לטיפול באיידס. פייזר מתכננת לייצר 180 אלף מנות של התרופה החדשה עד לסף השנה הנוכחית, ולפחות 50 מיליון מנות בשנת 2022.

ואילו בסוף חודש ספטמבר פרסמה ענקית פארמה אמריקנית נוספת, מרק, ממצאי ביניים חיוביים מניסוי קליני מסוג phase 3 ביחס לתרופה האנטי-ויראלית שהיא מפתחת נגד נגיף הקורונה. התרופה, הקרויה Molnupiravir, מפותחת יחד עם חברת Ridgeback Biotherapeutics, והינה גם היא אוראלית אשר ניתנת בארבעה כדורים פעמיים ביום למשך חמישה ימים. כמו פייזר, גם מרק הפסיקה את הניסוי הקליני בטרם הושלם על סמך היעילות הקלינית הגבוהה, ודיווחה כי בכוונתה לבקש אישור לשימוש חירום (EUA) מוקדם ככל הניתן. הממשל הפדרלי בארה"ב כבר הזמין ממרק 1.7 מיליון מנות של התרופה האוראלית החדשה - לפי עלות של 700 דולר למנה, כלומר סדר גודל של כשליש מעלות הטיפולים הקיימים כיום אשר ניתנים בהזרקה. מרק צופה לייצר 10 מיליון מנות של התרופה החדשה, עוד השנה, ו-20 מיליון מנות נוספות בשנה הבאה.

לעומת זאת, מבחינת NVAX, נראה כי הגענו ממש לישורת האחרונה, וסבלנותם של המשקיעים אשר עמדה למבחנים כה רבים וקשים במהלך השנה החולפת, עשויה להשתלם בגדול: בשבוע הבא יקיים ארגון הבריאות העולמי פגישה שבמסגרתה ייבחן אישור שימוש חירום (EUL) לחיסון הקורונה של נובהווקס. בנוסף לכך, עפ"י קולות העולים מן הרגולטור של האיחוד האירופי, אישור של ה-EMA עשוי להתקבל באמצע החודש הזה, כלומר גם החל מן השבוע הבא.

בשורה התחתונה, התפרצות האומיקרון היא תזכורת מהדהדת נוספת לכך שכנראה הקורונה אינה הולכת להיעלם מחיינו בשנים הקרובות, הפוטנציאל של שוק החיסונים הגלובלי אינו צפוי להתכווץ דרמטית אם בכלל ואולי אף אמור לגדול, ושחקניות טכנולוגיות בתחום חיסוני הקורונה ממשיכות להיות רלבנטיות מאי פעם. כשלעצמנו, אנחנו סבורים כי יש הרבה יותר פוטנציאל לעליות במניות של יצרניות חדשות אשר צפויות להיכנס לשוק בעתיד הקרוב והרחוק יותר (NVAX, VLA, DVAX), ומכאן האטרקטיביות העודפת (לצד כמובן הסיכון המוגבר) של מניות אלו על פני היצרניות הקיימות בשוק (MRNA, BNTX) אשר צפויות להערכתנו לאבד לאורך זמן מן ההגמוניה הנוכחית שלהם בשוק.