מניית פייזר – אחרי שנה מדהימה, יש עוד מקום להמשך עליות?

אחת ההפתעות הגדולות באמת של שנת 2021 הייתה מנייתה של ענקית הפארמה פייזר  PFIZER +1.99% PFIZER 25.63 +1.99% סגירה:0 פתיחה:25.17 גבוה:25.75 נמוך:25.1 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  (סימול: PFE), אשר הפגיזה עם תשואה חיובית של 61%, לא דבר של מה בכך עבור חברה בעלת שווי שוק של מאות מיליארדי דולרים. אז ברור כי מדובר בתשואה פנטסטית הן באופן אבסולוטי והן באופן יחסי - לעומת תשואה של 28% מתחילת השנה למדד ה-S&P 500, ולעומת תשואה של 24% לתעודת הסל XLV אשר מאגדת את כל מגזרי ה-healthcare בארה"ב (פייזר היא המרכיבה השלישית בגודלה ב-XLV, לאחר UnitedHealth וג'ונסון אנד ג'ונסון, עם משקל יחסי של כ-6% מכלל התעודה). אנו לא זוכרים מתי, מאז שנת 1997, הציגה מניית PFE תשואה כזו פנומנלית.

אך מעבר לכך, העובדה המעניינת היא כי הקפיצה הגדולה במניית פייזר התרחשה רק מאז חודש נובמבר – עד אז בכלל פיגרה המניה אחר ה-S&P 500 וה-XLV, ועלתה "רק" 12%. אז מה גרם למשקיעים להתעורר ולהתאהב בפייזר דווקא לקראת סוף השנה? במילה אחת, ה- Paxlovid.   

בתחילת חודש נובמבר האחרון פייזר הפתיעה מאוד לטובה את השווקים (עלייה יומית של 11% במניה, הזינוק החד ביותר מזה 20 שנה לפחות), כאשר הודיעה כי התרופה האוראלית שהיא פיתחה לטיפול בקורונה, ה- Paxlovid, יעילה מאוד (בשיעור של 89%) במניעת תחלואה קשה ותמותה בקרב חולים בסיכון, כאשר היא ניטלת מייד עם הופעת התסמינים הראשונים למחלה. לאחרונה גם דיווחה פייזר כי ה- Paxlovid יעילה גם נגד וריאנט האומיקרון. הניסוי הקליני בתרופה החדשה הופסק לפני שהושלם בשל ממצאי היעילות החיוביים (ובהמלצת וועדת מומחים עצמאית). תרופת ה- Paxlovid היא תרופה ממשפחת ה-protease inhibitors, והיא ניתנת בשילוב עם תרופת ה-Ritonavir, תרופה אנטי-ויראלית וותיקה לטיפול באיידס. בשבוע שעבר אישר ה-FDA את ה- Paxlovid. התרופה ניתנת כטיפול ביתי במשך חמישה ימים, בתוך שלושה עד חמישה ימים מהופעת תסמינים ראשונים לקורונה. עפ"י פייזר, החברה מסוגלת להתחיל לספק את התרופה בארה"ב, והיא מתכננת לייצר 120 מיליון מנות בשנת 2022.

הצלחת ה- Paxlovid בולטת עוד יותר נוכח חדשות פחות טובות מכיוונה של ענקית פארמה אמריקנית נוספת, מרק MERCK & COMPANY -0.7% MERCK & COM 99.17 -0.7% סגירה:0 פתיחה:100.36 גבוה:101.78 נמוך:98.93 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (סימול: MRK): הרי בסוף חודש ספטמבר פרסמה מרק ממצאי ביניים חיוביים מניסוי קליני מסוג phase 3 ביחס לתרופה האנטי-ויראלית שהיא מפתחת נגד נגיף הקורונה. התרופה, הקרויה Molnupiravir, שפותחה יחד עם חברת Ridgeback Biotherapeutics, הינה גם היא אוראלית אשר ניתנת בארבעה כדורים פעמיים ביום למשך חמישה ימים. כמו פייזר, גם מרק הפסיקה את הניסוי הקליני בטרם הושלם על סמך היעילות הקלינית הגבוהה. והנה כעת מתברר כי, לפי ממצאים מאוחרים יותר, יעילותה של ה- Molnupiravirנמוכה ממה שנצפה בממצאים הראשוניים, וישנם גם סימני שאלה ביחס לבטיחות התרופה. אישור ה-FDA ל- Molnupiravir, אשר ניתן גם הוא בשבוע שעבר, הינו מוגבל למדי ובעל תנאים מחירים, בניגוד ל- Paxlovid.  

אישור ה- Paxlovid ע"י ה-FDA הינו ההישג הגדול השני של פייזר מאז פרוץ הקורונה, כשהראשון הינו כמובן ההשקה הכל כך מוצלחת של חיסון הקורונה שפותח על ידי שותפתה הגרמנית של פייזר, ביונטק (NASDAQ: BNTX). פיתוח חיסון יעיל מאוד נגד הקורונה בתקופה של עשרה חודשים בלבד, ושנה לאחר מכן פיתוח תרופה אנטי-ויראלית יעילה מאוד גם כן - מהניצחון הכפול הזה המשקיעים כבר לא היו יכולים להתעלם.

לפני שנתיים קיבל מנכ"ל פייזר, מיודענו אלברט בורלא, החלטה אסטרטגית גורלית להשיל את כל שאר הפעילויות של החברה, ולהמר ולהתמקד אך ורק בפעילות המו"פ האינובטיבי של פייזר אשר נבנתה במשך יותר מעשור ע"י המנהל המדעי של החברה, מיקאל דובסטן. שתי הצלחות הענק של פייזר בחזית הקורונה כאמור לעיל, מעידות בדיעבד כי ההימור אכן היה חכם ועבד.

ה- Paxlovid טומן בחובו אפסייד פוטנציאלי יפה לפייזר: לפי קונצנזוס של אנליסטים, מכירות התרופה צפויות להגיע ל-22 מיליארד דולר בשנת 2022 (מתוך תחזית כוללת של כ-100 מיליארד דולר), אך קונצנזוס זה מתבסס על צפי הייצור הקודם של החברה (80 מיליון מנות) ולא על הצפי המעודכן לאחר אישור ה-FDA (120 מיליון מנות).

ועדיין, אחרי הכול מניית PFE נותרה זולה יחסית במונחי מכפילים: גם אחרי מהלך העליות הדרמטי, פייזר נסחרת כיום לפי מכפיל רווח נקי (P/E) של 9 בלבד ביחס לתוצאותיה החזויות לשנה הבאה. זאת, לעומת P/E של 16 לג'ונסון אנד ג'ונסון ביחס ל-2022, ו-33 לאיליי לילי (על כך כתבנו בשבוע שעבר).

אז מי אמר שביג פארמה זה משעמם?