הנפילה ברובינהוד רעה לאיטורו; ולמה לא כדאי להשתתף בהנפקה שלה?
בסוף השבוע שעבר דיווחה חברת איטורו (eToro) הישראלית, שפיתחה פלטפורמה להשקעות חברתיות, כי הפחיתה את שווי ההנפקה שלה מ-10.4 מיליארד דולר ל-8.8 מיליארד דולר. לאחר שלא הספיקה להוציא את המיזוג עם חברת הספאק לפועל בזמן. בינתיים, הצלילה המתמשכת במניית המתחרה רובניהוד
ROBINHOOD MARKETS
+4.45%
ROBINHOOD...
36.65
+4.45%
מלכתחילה מדובר בהנפקת חלום. במציאות הנוכחית, איטורו לא שווה 10.4 מיליארד דולר ויש שיאמרו שגם לא 8.8 מיליארד דולר, אבל בוול סטריט הבוערת מהנפקות הכל יכול להיות, ויעידו על כך שורת החברות הישראליות שנרשמו למסחר דרך ספאקים, ובינתיים איבדו בממוצע 30%-40% מערכם, וחלקן אף איבדו 80%- ו-90% מערכם.
איטורו ממשיכה בניסיונות לגייס. אולי זה יצליח כי יש הרבה בעלי אינטרס שרוצים בהנפקה - בעלי הספאק, מחזיקי האופציות, המתווכים, בעלי המניות באיטורו עצמה. אז הם יעשו הכל שזה יתקדם להנפקה, אבל צריך לזכור, התסריט הנפוץ בוול סטריט הוא שהספאקים צונחים. אז גם אם תהיה הנפקה, מדויק יותר, מיזוג, ממש לא בטוח שכדאי לכם להיות חלק מזה.
- כל הכותרות
במרץ שנה שעברה, הודיעה החברה על כוונתה להפוך לציבורית במסגרת מיזוג עם חברת הספאק FinTech Acquisition Corp. V. במסגרתו, רצתה לגייס כ-900 מיליון דולר, לפי שווי של 10.4 מיליארד דולר. כבר אז, פקפקנו בצמיחה של איטורו ובאשר לרצון וליכולת שלה לגייס לפי שווי כה מנופח. מה שהתברר בדיעבד כנכון, לאחר שהחברה דחתה שוב ושוב את המיזוג לתוך ספאק, במה שנראה כהכרה בכך שהיא פשוט פספסה את הרכבת.
טיימינג הוא הכל בחיים
איטורו, פיתחה פלטפורמת השקעות המאפשרת ביצוע פעולות, מעקב אחר תיק ההשקעות בזמן אמת, וגם - לשכפל את החלטות ההשקעה של גורואים בתחום. עולם הקריפטו והכניסה של משקיעים צעירים לתחום, הזניקה את ההכנסות, אבל ברבעונים האחרונים ההכנסות דווקא בירידה. אם כל זה נשמע לכם מוכר, זה כי אחת המתחרות הבולטות של איטורו היא פלטפורמת ההשקעה לצעירים רובניהוד, שזכתה לעניין רב מצד המשקיעים בוול סטריט, לאחר שהונפקה ביולי האחרון לפי שווי של 32 מיליארד דולר.
לקריאה נוספת:
>>> רובינהוד מחקה 50% מאז ההנפקה; איטורו תצליח להנפיק?
>>> eToro מפסידה וצופה האטה בפעילות ברבעון 3; האם היא תצליח להנפיק ב-10 מיליארד דולר?
>>> מי מוכן לשלם על איטורו 10.4 מיליארד דולר?
>>> נחשף הספאק ש-Etoro תתמזג בו - FinTech Acquisition של בטסי כהן
אל שמאז, הספיקה מניית החברה לרדת בכ-60%, לשווי שוק של כ-12.66 מיליארד דולר בלבד. רק בשבוע האחרון, ירדה המנייה בכ-12% והמשיכה את המגמה בה היא מצויה פחות או יותר מאז הנפקה. לירידה, השפעה על ההנפקה של איטורו ועל השווי לפיו היא תתבצע.
עיון קצר בנתונים שפרסמה איטורו, על רקע הפיכתה לציבורית מעלה, כי החברה צופה כי תסיים את 2021 עם הכנסות של כמיליארד דולר. רובינהוד לעומת זאת, צפויה לסיים את השנה על פי תחזיות האנליסטים עם הכנסות של כ-1.8 מיליארד דולר. כלומר, הבדל של 80% בהכנסות בין החברות.
לאור זאת, נראה שעל פי שוויה הנוכחי של רובינהוד גם השווי הנוכחי לפיו מתכוונת איטורו להנפיק, עשוי להתקבל בצורה צוננת מאד בשוק. מה גם שרובינהוד מספקת כמות גולשים ומשתמשים שעולה דרמטית על הכמות של איטורו והמשקיעים מייחסים לה פרמיה בגין ההובלה מבין חברות הברוקראז' החדשות. מנגד, בחברה מקווים, כי הפיזור הנרחב של המשקיעים בפלטפורמה, הרשת החברתית שפיתחה, כמו גם הצמיחה שהציגו בשנה האחרונה יבדלו אותה מהתחרות, ויעניקו לה פרמיה בהתאם.
הסיפור של איטורו ממחיש בפעם המי יודע כמה את הקלישאה החבוטה לפיה מנפיקים כשאפשר ולא כשצריך. כרגע לפחות, נראה שהחברה, פשוט פספסה את הרכבת, וספק אם תצליח להתקרב לסכומים אליהם כיוונה. כל זאת, בזמן שחברות אחרות, חלקן עם פעילות נמוכה משמעותית מזו שלהם, הגיעו לשווים דמיוניים, בצל הגאות בשווקים ככלל, ובהנפקות הראשוניות של חברות טכנולוגיה באמצעות חברות ספאק בפרט.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
9.חברה עם הכנסות של מיליארד+ דולרמשקיע 08/01/2022 11:50הגב לתגובה זו4 1חברה עם הכנסות כאלה עם אחוזי צמיחה כ״כ גבוהים לא שווה כמה מיליארדים? איזו כתבה מגמתית…סגור
-
8.המייסדים לא פראיירים וממש לא לחוצים על כסףאריק 08/01/2022 01:58הגב לתגובה זו3 2בתור אחד שהיה שם מזמן - החברה מכניסה סכומי עתק כבר עשור ומזרימה את הכל חזרה לRND ושיווק לצורך צמיחה עם הרבה תיאבון לגדול. התחום הוא מאוד עונתי כי ההכנסות של החברה תלויות באופן ישיר בגודל מחזורי המסחר. בתקופות שקונים ומוכרים הרבה בשווקים, שזה בד"כ קורה בתקופות של עליות/ירידות, החברה מכניסה סכומים גדולים (ראו את תקופת הקורונה בדוחות שלהם). כשהשווקים flat, החברה מכניסה הרבה פחות, אבל אז גם מזרימה פחות כסף לשיווק וגדילה וככה נשארת גבוה מעל המים. בממוצע שנתי הם מכניסים המון המון כסף, הם עושים את זה כבר 15 שנה והפכו את זה לאומנות. תוסיפו על זה שהכניסה של החברה לשיווק בארה"ב יכולה להיות מאוד משמעותית כי יש שם המון כסף. אז בכלל לא הייתי מספיד ככ מהר כי זה בלתי נמנע המסחר עובר מהבנקים והדינוזאורים לממשקים הרבה יותר צעירים נוחים כמו איטורו ורוביןהודסגור
-
7.הנפקות בלוןאלכס 07/01/2022 18:37הגב לתגובה זו3 1תעשית גז ההליום לא פוסקת . נדמה שהממון לא באמת חשוב ,אלא ההימור . הבורסות מאבדות הגיון כלכלי.סגור
-
6.אני שנים כותב, שאיטורו זו מערכת עקיצות, לא השקעות (ל"ת)צבי קרן 07/01/2022 12:50הגב לתגובה זו4 4סגור
-
5.לנסות להתחרות ברובין הוד זה כמו תחרות עם טסלה... (ל"ת)J 07/01/2022 10:11הגב לתגובה זו4 0סגור
- טען עוד
-
4.זהירות, זהירותביביהו 07/01/2022 08:23הגב לתגובה זו5 1ישראלים יקרים, לפני שאתם משקיעים בהנפקות עלומות לא לשכוח את פרוטליקס את פלורסטם ואפילו את טבע שגרמו להרבה משקיעם לשקוע עמוקסגור
-
3.כל ההנפקות הללו במחירים בדיוניים עם מכפילים הזויים (ל"ת)גידי 07/01/2022 07:26הגב לתגובה זו4 1סגור
-
2.רובין הוד יורדת ל0.כלכלן 07/01/2022 05:18הגב לתגובה זו2 0השורט משלם יפהסגור
-
1.בועה שהתפוצצהרון 07/01/2022 01:34הגב לתגובה זו3 1לא שווה יותר ממיליארד דולר וגם זה לאסגור
