חברת תיגבור בתקופה טובה, האם כדאי להוסיף אותה לתיק ההשקעות?

אוכלוסיית בני 65 ומעלה כבר מונה כ-1.3 מיליון ישראלים בשעה שתוחלת החיים הממוצעת כיום בישראל עומדת על 85 לאישה ו-81 לגבר. הארכת תוחלת חיינו הינה תוצר ושילוב של מגוון סיבות לרבות, טכנולוגיה רפואית, שינויים בתזונה והכספים שאנשים מוכנים כיום לשלם על כל "טיפה" ממעיין החיים וכמו שאומרים זוהי רק ההתחלה. מנתוני הלמ"ס עולה כי ב-50 השנים האחרונות קיימת עלייה מתמדת בביקוש לטיפול סיעודי, כתוצאה מהזדקנות האוכלוסייה במדינות מפותחות.

ישנם למעשה 3 סגמנטים מרכזיים בכל הנוגע לאוכלוסייה המבוגרת; דיור מוגן, המציע מתחמי דיור המיועדים לאוכלוסייה מבוגרת המתפקדת באופן מלא, בתי אבות סיעודיים המיועדים לאוכלוסייה סיעודית מבוגרת וסיעוד ביתי המציע טיפול אישי בבית ע"י מטפל צמוד. הפוטנציאל באוכלוסייה המבוגרת נמצא בעת הנוכחית תחת אור הזרקורים.

רק לאחרונה הונפקה רשת בית בכפר (דיור מוגן) בבורסה המקומית לפי שווי של 1.15 מיליארד שקל לאחר שרווחיה זינקו וכמו כן, רשת עמל ומעבר (בתי אבות סיעודיים) נרכשה לאחרונה ע"י קרן פימי תמורת 1 מיליארד שקל. עוד קודם, נמכרה רשת עד 120 לחברת שפיר לפי שווי של 1.3 מיליארד שקל. אנו מעריכים שתחום הסיעוד הביתי הוא מעניין לא פחות משני האחרים ובחרנו להתמקד בטור זה בחברת תיגבור הפועלת בתחום הסיעוד הביתי. מדובר באחת משלוש השחקניות המובילות הפועלות כיום בתחום (הגדולה היא דנאל הנסחרת כיום בבורסה בשווי של 4 מיליארד שקל).

עיקר פעילותה העסקית של תיגבור
פעילותה העיקרית של החברה מתמקדת בהשמת עובדים מיומנים לסיעוד ביתי לאוכלוסייה המבוגרת, לצד מתן שירותי אבטחה והשכרת מבנה המשמש כביה"ח סיעודי.

ביקוש הולך וגדל לשירותי הסיעוד בבית -  בעוד הדיור המוגן הינו נחלתה של אוכלוסייה אמידה, שבחרה באופן מודע להעתיק את חייה לדיור מוגן, הרוב המכריע עדיין מעדיף להמשיך לגור בסביבתו המוכרת. אלה האחרונים, לוקחים בחשבון כי היה ויהפכו לסיעודיים, עומדת בפניהם האפשרות לקבל סיעוד ביתי ולהזדקן בבתיהם.  בדרך כלל, המצב הסיעודי, מגיע באופן בלתי צפוי, כתוצאה מפציעה גופנית או אירוע בריאותי. במצב כזה, זכאי הסיעודי להכרה מהביטוח הלאומי על חשבון הכספים שנגבים מאיתנו לאורך השנים. בהתאם לתיקון לחוק מ 2018, זכאי כל סיעודי למספר שעות של מטפל, בהתאם לדרגת הסיעודיות שנקבעה לו. באופן כללי, עלות שהות חודשית של אדם סיעודי בבית אבות סיעודי, מוערכת על ידנו ב-15,000 שקל לעומת מטפל צמוד בביתו של הסיעודי שמוערכת בכ-10,000 שקל. הביטוח הלאומי לא מכסה באופן מלא את העלויות וגובה המימון ייקבע בהתאם ליכולתו הכלכלית של אדם סיעודי. ניתן, אם כן, להסיק כי הביטוח הלאומי מעדיף משיקולים כלכליים את הסיעוד הביתי. מהשלב הזה ואילך, הביטוח הלאומי, מעביר את הטיפול בנושא ההשמה, לחברות פרטיות, תוך העדפה ברורה לחברות המובילות בתחום בהן, תגבור. החברות הגדולות הוכיחו את פעילותן לאורך השנים, באיכות העובדים שהן מציעות, דבר חשוב ביותר בעיניו של ביטוח לאומי. הרוח הגבית מהביטוח הלאומי מחזקת בנו את ההנחה, כי לחברה יש עוד המון מקום לצמוח בשנים הקרובות.

פעילות החברה בערוצים נוספים -  החברה, פועלת גם בסגמנטים נוספים, פעילות של שמירה ואבטחה (באמצעות רשף בטחון). פעילות זאת נהנית מהסינרגיה שישנה בחברה בשל הנגישות הרבה לכ"א זמין לעבודה במשרות מלאות וחלקיות.

במקביל, ניהלה החברה בשנים האחרונות ביה"ח סיעודי בחדרה. פעילות אשר הניבה הכנסות של כ-13 מיליון בשנה, אך בשורה התחתונה, הפסידה כסף. לכן, בהחלטה אמיצה, הכניסה החברה שוכר בנעליה, שיפעיל את ביה"ח בתמורה ל-.2 מיליון שקל בשנה. אמנם הדבר הוביל לקיטון בהכנסות, אולם המהלך יוביל את השורה התחתונה לרווחית החל משנת 2022.

להלן התפתחות ההכנסות והרווח התפעולי של תיגבור

שתי סוכריות נסתרות במאזן החברה - בבעלות החברה בניין משרדים בן 5 קומות ברחוב פינסקר בת"א, המשמש ברובו כמשרדי החברה. להערכתנו, שינוי תב"ע למגורים או כל שינוי ייעוד אחר, עשוי להשביח את הקרקע בצורה משמעותית. נכס נדל"ני נוסף, הינו שטח של 637 מ"ר, המשמש כחניון במתחם חסן ערפה בת"א. לאחרונה, חתמה החברה על הסכם קומבינציה עם חברת מכשירי תנועה, יבואנית סוזוקי, המחזיקה בקרקע הצמודה, על הקמת מגדל בן 42 קומות בו תקבל תגבור 7,750 מ"ר משרדים.

 
בשורה התחתונה
תיגבור, הנמצאת מתחת לרדאר כבר שנים, הפתיעה בשנה החולפת עם מספר מהלכים משמעותיים אשר הניבו לה הכנסות של יותר מ-1 מיליארד שקל. פעילותה בתחום הסיעודי צומחת בקצב דו ספרתי, כשיותר ויותר אנשים מעדיפים לקבל טיפול סיעודי בבתיהם. במקביל, מובילה החברה התייעלות תקציבית בפעילותה (כדוגמת ביה"ח הסיעודי בחדרה) ומשביחה את הנכסים בבעלותה. להערכתנו, הסביבה העסקית התומכת בסיעוד ביתי, יחד עם שיעורי הצמיחה וההתייעלות שנרשמים בחברה, הופכים את תיגבור לחברה מעניינת שכדאי לקחת בחשבון בבניית תיק השקעות.

קובי שגב, שותף מנהל, אקורד ש.ק.ל. בית השקעות

אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.