בדיוק כשהדברים נראו טוב: חברת הנדל"ן הסינית מתקרבת לחדלות פירעון

המשקיעים בחברות הנדל"ן הסיניות כבר אולי התרגלו לטלטלות בשנה החולפת, ובכל זאת המקרה של ג'נרו (Zhenro) הצליח להפתיע אותם. רק לפני שבוע הודיעה החברה על פירעון מלא של אחת מסדרות האג"ח שלה, ולצד זאת קיבלה קו אשראי של 1.4 מיליארד דולר מהבנק Bank of China שבבעלות המדינה - אז מה פתאום היא מספרת שייתכן ולא תעמוד בהתחייבויות שלה לבעלי החוב בחודש הבא?

אכן כך דיווחה ביום שישי האחרון, מבלי לפרט ותוך שהיא מזכירה רק "תנאי שוק חמורים". היום במסחר בבורסת הונג קונג צנחו מניות החברה בכ-14% לשער המשקף שווי שוק נוכחי של כ-1.7 מיליארד דולר. עוד קודם לכן במהלך ינואר לבדו ספגה המניה ירידות ששיקפו לה שווי נמוך ב-30% משנה קודם לכן.

החשיפה של כלכלת סין לסקטור הנדל"ן במדינה גבוהה, והענף מהווה כרבע מהתמ"ג הסיני. השלטונות בסין מנסים להלחם במינוף הגדול של יזמיות הנדל"ן, שמציב סכנה - אך לעשות זאת מבלי לפגוע מדי בכלכלה.

המשקיעים מצדם לא מביעים אמון גדול בצעדים הללו. לשם הפרופורציות, מדובר בחברת הנדל"ן הממוקמת במקום ה-30 בסין לפי מספר מכירות הדירות אשתקד, ובכל זאת חשש המשקיעים הוא שכמו שג'נרו גרמה להם לרגע קצר לאופטימיות רק כדי להתבדות ברגע שלאחריו, כך יהיה גם עם חברות אחרות שמצבן נדמה כרגע שפיר יותר.

עוד לפני ההכרזה הרשמית מג'נרו כבר רצו הספקולציות על המסר השלילי, זו הסיבה שבשבוע שעבר אגרות החוב של חברות נוספות בסקטור הנדל"ן הסיני הציגו צלילה במחיריהן כשהתשואה עליהן (המשקפת את הסיכון) מאמירה. הדבר הביא לייקור עלויות המימון של חברות שחובן המצרפי לפירעון השנה נאמד ביותר מ-100 מיליארד דולר.

לג'נרו בשלב זה התחייבויות חתומות מול המלווים, ולא נותר לה אלא לבקש: ותרו לנו אם לא נעמוד בפירעון של 200 מיליון דולר שנקבע ל-5 במרץ, ואל תעמידו את החוב כולו לפירעון מידי ותגררו אותנו לחדלות פירעון.