שנה של ירידות וזינוקים של 40%; ביום לאן הולכות המניות הסיניות?

לאחר תקופה ארוכה של ירידות חדות במניות הטכנולוגיה הסיניות שהגיעו גם ל-80% במקרים מסויימים, חוו המניות הללו ביום רביעי האחרון את היום הטוב בהיסטוריה שלהן עם זינוקים של קרוב ל-40%. עליבאבא ALIBABA GROUP -2.86% ALIBABA GROUP 83.13 -2.86% סגירה:0 פתיחה:83.6 גבוה:83.68 נמוך:82.64 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עלתה ב-37% ו- JD.COM -1.98% JD.COM 34.68 -1.98% סגירה:0 פתיחה:35.26 גבוה:35.4 נמוך:34.54 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: קפצה ב-39%, וגם שאר המניות זינקו בשיעורים דו ספרתיים. ביום חמישי ירדו שתי המניות הללו ובשישי חזרו לטפס בשיעור ניכר. 

הראלי ביום רביעי לא נגע רק לשתי המניות הללו. תעודת הסל Invesco Goldan Dragon China ETF זינק 33%. מדד ההנג סנג מהונג קונג עלה 9.1% ו-7% נוספים ביום חמישי - הביצועים הטובים ביותר בשני ימים עוקבים מאז שנת 1998. 

הדרך למטה לעומת זאת לא הייתה כל כך מהירה אך הייתה חזקה לא פחות ומייסרת. במשך כל השנה האחרונה ירדו המניות הסינית באיטיות אך בעקביות. למעשה, למרות העליות האחרונות מדד ההנג סנג עדיין רושם ירידה של 8.5% מתחילת השנה עם ביצועים דומים של עליבאבא ו-DJ.COM. במהלך 2021 ירדה עליבאבא בכ-50%. 

כותרת ראשית

המרוץ לשבבים: האם קוואלקום תצליח להמציא את עצמה מחדש?

גלובל | אדיר בן עמי | 22/11/2024

- כל הכותרות

וול-סטריט ננעלה בעליות; סולאראדג' קפצה ב-10%, פאגאיה עם 6%

המרוץ לשבבים: האם קוואלקום תצליח להמציא את עצמה מחדש?

פינטרסט - המניה שנפלה יותר מדי?

מהפך בניהול כספי צה"ל: לראשונה ימונה חשב חיצוני בדרגת אל"מ

גוגל תחת מתקפה: למה בוול-סטריט צופים שהחברה תצלח את האתגרים

המירוץ ל-AI: אמזון משקיעה עוד 4 מיליארד דולר באנתרופיק

גאפ חוזרת לצמוח: עקפה את הציפיות וקופצת ב-8%

מיקרוסטרטג'י גייסה עוד 3 מיליארד דולר לרכישת ביטקוין

הצפת ערך בשטראוס - רווח של כ-320 מיליון שקל ממימוש החזקתה בסברה

סמארט בטא: מדדים במשקל שווה - לאחר שנים של תשואת חסר, האם הגיע זמנם?

בידור? חיות מחמד? אם זה לא בינה מלאכותית זה לא נחשב

רדיט בשיא: עלייה במספר המשתמשים, האם היא תוכל לשמור על הצמיחה?

"התחום שלנו רותח; רואה אותנו בעתיד עם מחזור גבוה מ-100 מיליון דולר"

נוריאל רוביני צופה זעזועים בשווקים הפיננסים; איך להתגונן?

"מניית אנבידיה תגיע ל-190 דולר"

האיום הגרעיני של רוסיה – האם השווקים ירגישו את זה?

מנכ"ל ישראייר: "אם היינו בשנה רגילה, הרווח היה משתפר ב-10 מיליון דו...

"הצמיחה ברבעון השלישי תמשיך גם לרבעונים הבאים; עובדים על רכישה גדולה"

האירוע בשפרעם מחזיר אותנו לשאלה - האם הממ"ד יעיל נגד טילים?

סמארט #3 - קרוסאובר חוצה סגמנטים

עוד תכניות

שני גורמים היו בעוכרי החברות הסיניות בשנה האחרונה. הראשון הוא הרגולטורי. הממשל הסיני לא ראה בעין יפה את התעצמותן וכוחן הרב של חברות הענק הסיניות כמו עליבאבא או טנסנט TENCENT HOLDINGS -1.92% TENCENT... 51.2 -1.92% סגירה:0 פתיחה:51.47 גבוה:51.47 נמוך:51.13 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  והחל להגביל את כוחן, להטיל עליהן סנקציות ולאיים באיומים שונים. לתקופה מסוימת אף עלו שמועות כי מנכ"ל ומייסד עליבאבא ג'ק מא נעצר לאחר שלא נראה בציבור למשך תקופה ארוכה, אך לאחר מכן הוא שב להופיע. גם הצד האמריקאי הקשה על החיים של החברות הסיניות, לאור המתיחות בין שתי המדינות על רקע יחסי הסחר וכן על רקע זכויות אדם, שהתחילה עוד בממשל טראמפ אך לא נפתר בזמן ביידן. הרגולטור האמריקאי אף איים למחוק חברות מסוימות מהמסחר. 

הגורם השני שהעיק על המניות הסיניות היה הצמיחה הסינית המואטת. בשנת 2021 אמנם הפתיעה הכלכלה הסינית עם צמיחה של 8.1% הרבה מעבר לתחזיות האנליסטים, אך זה היה זינוק חד פעמי שלא מעיד על הטווח הארוך, כשהתחזית לשנה הקרובה נמוכה בהרבה. הממשלה הסינית קבעה יעד צמיחה של 5.5% שאף הוא גבוה ביחס למה שצפו הכלכלנים, וידרוש ככל הנראה מדיניות תמריצים משמעותית, ובכל מקרה מדובר ביעד צמיחה נמוך מאד ביחס למה שהורגלה סין בעשורים האחרונים. מדיניות האפס קורונה של הסינים מקשה על החזרה לשגרה. גם הקשיים בענף הנדל"ן והקשיים הרגולטורים סביב חברות הטכנולוגיה מקשים על הצמיחה, מלבד שאר הבעיות החיצוניות כמו עליית מחירי הסחורות והאנרגיה ועוד. חברות מסחר כמו עליבאבא תלויות מאד ביכולת הצריכה הסינית שתלויה כמובן בצמיחה. כרגע נראה שהמשק הסיני לא יכול לספק את הצריכה הנדרשת על מנת להצדיק את השווי אליו הגיעו החברות הללו. 

אז מה בכל זאת גרם לזינוקים יוצאי הדופן?

ככל הנראה הגורם המרכזי הוא התבטאויות חיוביות שהגיעו מטעם הממשלה הסינית הנוגעות בדיוק בשתי הנקודות הללו. הממשל הסיני התחייב לשמור על יציבות המשק, כשהוא מפזר במקצת גם את אי הוודאות סביב תמיכתו האפשרית ברוסיה ופוטין במחלמתה באוקראינה, דבר שעורר חשש מסנקציות גם לעבר הסינים. ליו הא, סגן ראש הממשהל הסינית התחייב להמשיך לתמוך בכלכלה ולדואג ליציבות השווקים. "זו הייתה הפתעה לשווקים שזה דבר שסין בכלל מודאגת לגביו" אמר ריק מקלר, שותף בקרן ההשקעות צ'רי ליין, "זה גרם לראלי להיות כל כך חזק". בנוסף הודיע שר האוצר הסיני שאין כוונות להעלות את המס על הנכסים בשנה הקרובה. 

ההערות נגעו גם כן להקלה במדיניות המחמירה ביחס לחברות הענק, והבהרת הסביבה הרגולטורית, הנקודה השניה שהיוותה אבן ריחיים על צווארן של החברות הסיניות. ידיעות שהתפרסמו דיברו גם על משא ומתן בין הרגולטורים בארצות הברית ובסין שנועדו לפתור את חילוקי ולקדם שיתוף פעולה ביחס למניות הסיניות הנסחרות בארצות הברית. 

בעוד בחדשות מיום רביעי נראה שאכן נותנות מענה לנושא הרגולטורי, שהרי הדבר תלוי באופן בלעדי בהחלטות של הרשויות, הנושא השני - הצמיחה הכלכלית -  עדיין מהווה נעלם משמעותי. להבדיל מתקנות וקנסות, פה סין תלויה גם בגורמים חיצוניים וגם בתהליכים פנימיים שלא ניתנים לשינוי בהינף יד. האנליסטים סקפטים עדין בדעתם ביחס ליכולת של הממשלה הסינית להשפיע בטווח הארוך על הכלכלה הסינית, במיוחד כשהממשלה לא סיפקה יותר מדי פרטים לגבי כוונותיה על הדרך להשיג יציבות וצמיחה. 

מקלר אמר בנושא לרשת רויטרס: "אתה צריך לראות איזו שהיא המשכיות ביחס להצהרות הללו. זה לא מספיק שפקיד סיני אומר משהו חיובי". מקלר אף סבור שיהיו עוד ירידות במניות הסיניות בתקופה הקרובה, זאת לאחר שבנק ג'יי פי מורגן הוריד את המלצתו ל-28 מניות סיניות הנסחרות בארצות הברית ובהונג קונג. 

אנדרו באטסון, אנליסט המתמחה בשוק הסיני כתב ביום חמישי ש"סביר להניח שהשינוי הוא טקטיקת קצרת טווח, לא שינוי אסטרטגי ארוך טוח. המבנה הפוליטי הבסיסי שהיה אחראי להפסדים האחרונים בשווקים לא השתנה באמת". ג'פרי האלי, אנליסט נוסף אומר כי "כשהממשלה הסינית אומרת שהיא תעשה משהו, היא עושה זאת. ההצהרות האחרונות היו עם כותרות בולטות אבל עם מעט פרטים". 

מכל מקום, גם זינוק דו ספרתי גבוה, במניה בשווי מאות מיליארדי דולרים כמו עלי באבא הוא לא סימן חיובי כלל, ומעיד על שוק ספקולטיבי שסובל מחוסר וודאות גדולה. "העובדה שמחיר המניה של חברות סיניות ענקיות נע באחוזים דו ספרתיים ביום מסחר אחד, בהתבסס על ספקולציות פוליטיות וסימנים, רק מחזק את ההבנה עד כמה העתיד שלהן תלוי עכשיו בממשלה" אומר באטסון.

ופה אולי מגיעים לנקודה חשובה מאד, שמתחברת גם לפלישה הרוסית הקפריזית לאוקריאינה, ולמדיניות האנטי כלכלית ביחס לריבית ולאינפלציה של טורקיה. האירועים הללו מוכיחים, שעם כל הפוטנציאל שיש במדינות מתפתחות עם רמת חיים נמוכה יחסית שעשויה לזנק לגבהים בעזרת מהלכים פולטיים וכלכליים נכונים, יש לקחת בחשבון גם את מבנה השלטון ביחס להערכת שווי מניות. אין באמת תחליף למדינה חופשית בעלת מסורת דמוקרטית חזקה, או כזו השואפת לכך. מדינות טוטליטריות בעלות שלטון ריכוזי רודני, שתלויות לחלוטין בהחלטות של אדם אחד או קומץ אנשים בעלי כוח, ובלי מנגנוני ביקורת על השלטון ודעת קהל חופשית הן בעלות סכנה אימננטית בלתי ניתנת לביטול שיש לקחת בחשבון לפני כניסה להשקעה במניה עוד לפני הנתונים הפונדמנטלים ושורות ההכנסות והרווח של החברות. כך ראינו איך ארדואן ריסק את ערכה של הלירה המקומית עם מדיניות ה"אנטי ריבית" שלו מול האינפלציה מרקיעת השחקים, ובניגוד לכללי הכלכלה המקובלים, ואיך פוטין רמס והשמיד ערך של מאות מיליארדי דולרים בהינף יד. סביבה פוליטית דמוקרטית ויציבה היא בעלת ערך רב מהן אין להתעלם גם בעת קבלת החלטות השקעה.