הנתח של סוחרי היום ישנה את השוק? גם בג'יי.פי מורגן חשבו - וטעו

משקיעי הריטייל מביעים באחרונה עניין מחודש בנערות הפוסטר של גל מניות המם והשורט סקוויז של תחילת 2021, הלוא הן  GAMESTOP CORP +0.29% GAMESTOP CORP 27.9 +0.29% סגירה:0 פתיחה:27.88 גבוה:28.46 נמוך:27.42 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  (GME) ו- AMC ENTERTAINMENT HOLDINGS INC +1.34% AMC... 4.55 +1.34% סגירה:0 פתיחה:4.48 גבוה:4.62 נמוך:4.43 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (AMC). אצל הראשונה הדוחות האחרונים לא הביאו בשורה מרגשת, השנייה משחררת אנחת רווחה ככל שהקורונה, או לפחות הוריאנטים החמורים שלה, דועכת, ושוברי קופות דוגמת ספיידרמן ובאטמן מגיעות לאקרנים ומביאות את הקהל לאולמות. קרנות הגידור לא ממש חושבות אחרת על היסודות העסקיים של שתי החברות הללו משחשבו לפני שנה.  ROBINHOOD MARKETS +4.45% ROBINHOOD... 36.65 +4.45% סגירה:0 פתיחה:34.95 גבוה:36.84 נמוך:34.17 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (HOOD), שפיתחה את האפליקציה הפופולרית בקרב משקיעי הריטייל בארצות הברית, מחזרת אחריהם עם פיתוחים נוספים, ואחת המתחרות שלה, Zingeroo אופטימית לגבי האפשרות שנפחי המסחר מצדם יחזרו להיות כמו בשיא. עד כדי כך ששם אומרים שעל המוסדיים להזהר, לא פחות.

רגע לפני הקורונה הנתח של משקיעי הריטייל/סוחרי היום היה 10% מהמחזור בוול סטריט. בשיא הטרללת אשתקד חלקם כבר עלה ל-25%. מייסדת ומנכ"לית זינגרו, זואי בארי, רמזה שנתח כזה יכול להטות את השוק אם ינקוט בגישה שונה מזו של המשקיעים המוסדיים, לדבריה, בני דור ה-Z הצעירים שבקרב משקיעי הריטייל לומדים בעצמם בימים אלה איפה לשים את הכסף בעתות של ירידות בשוק המניות.

לא בטוח שצריך להאמין לה. השורט סקוויזים הצליחו רק כהימור נגד קרנות הגידור, כזה שהסתמך על כח ההמון והאנטי שלו נגד הגופים הגדולים שיצאו ללא פגע או הרוויחו ממשבר 2008. אנליזה למניות שבהן השקיעו לא ממש הייתה שם. מגדל הקלפים לא החזיק מעמד, והכסף הפנוי שהיה למשקיעי הריטייל להשקיע במניות השורט סקוויז נגמר מתישהו. חלק ממשפיעני הרשת נטשו בזמן עם תאוותם בידם, אחרים ראו את השקעתם מתאדה. בכל זאת בארי הזהירה את המוסדיים מלפתוח פוזיציות שורט.

מכך אנחנו למדים שאולי בארי נותנת יותר מדי קרדיט – וגם לא מזכירה שעבור נתח ממשקיעי הריטייל בארצות הברית שוק המניות היווה תחליף לאדרנלין והריגוש שבעולם הספורט שהושבת בשל הקורונה. או תחליף להימורי הספורט – מה שיכול להצדיק לפעמים את התדמית שדבקה בשוק המניות כ"קזינו".

חברות מסוגן של רובינהוד, זינגרו ואי-טורו לא ממש מתאמצות ללמד את המשקיעים איך לסחור, עד כמה שמבחינתן עצם ההתנסות היא למידה. זה נכון רק במידה מסוימת ואפשר לטעון אף שמהבערות הן מרוויחות. המודל שלהן לא מתבסס על הכנסות מעמלות מסחר. נפח המסחר הגדול דרכן נוצר הודות לכך שהן אינן גובות עמלות, והן דווקא מעודדות את המשקיעים לבצע כמה שיותר שינויים בתיק. את הפקודות של הסוחרים האפליקציות מוכרות לעושי שוק, שמצדם עושים כסף מהארביטראז' בין מחיר סגירת העסקה הסופי למחיר שלפי ביקשו המשתמשים לרכוש ני"ע. מודל זה מכונה תשלום עבור זרם הזמנות (Order Flow) ולא בכדי ברשות לניירות ערך האמריקאית, היו"ר גארי גנסלר בוחן איך להילחם בו. עם שינויים תכופים וללא סבלנות יותר קשה לייצר תשואות, ומסר מלמד מהמודל הזה אין.

ואצל בארי החמאה שמרוחה על הראש גדולה עוד יותר. זינגרו היא גם חלק מהטרנד, ועמלות היא גובה רק על מסחר באופציות – לא במניות, וגם חלק אחר באפליקציה שלה כולל צ'אטים ופורומים. כן, אפשר לנסות לקדם שם שיח מפרה וייתכן מאד שכזה קיים שם, אבל זו גם קרקע פורייה ליצירת מקבילים לפורום wallstreetbets של קהילת רדיט, על כמויות הממים והאימוג'יז הדבוקים לטיקרים שתמצאו בו.

זינגרו אולי מייחסת למשתמשי הצעירים הליך למידה, אבל אם לשפוט לפי סאגת הספאקים בוול סטריט, לא נראה שפערי המידע הצטמצמו. גופים מוסדיים נכנסו בתנאים עדיפים בשלב גיוסי ה-PIPE, ובמקרים בהם משקיעי הריטייל בשלדי הספאק בחרו לפדות את כספם אחרי שנמצאה חברה מיועדת למיזוג, מי שהחליפו אותם והגדילו את אחזקותיהם היו המוסדיים. מחד אפשר לומר שזו רק תעודת עניות למוסדיים, שכן ראינו את הנפילה הגדולה בשוק הספאקים, אך ייתכן גם שיגיע השלב בו ההשקעה שלהם תצדיק עצמה – ואז מי שמכר יתחרט.

פער הדורות בא לידי ביטוי גם בפרופילים של המשתמשים: אצל זינגרו 80% מהם הם מילניאלז ובני דור ה-Z – לא בדיוק הגיל הממוצע של המשקיעים בחדרי המסחר של  JP MORGAN +1.55% JP MORGAN 248.56 +1.55% סגירה:0 פתיחה:243.58 גבוה:249.15 נמוך:243.58 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (JPM). וזה לא רק הגיל ששונה – אלא גם התרגיל. בארי סיפרה כי המשקיעים המבוגרים יבחרו להנזיל עצמם מאשר להמשיך ולצפות בירידות, לעומתם מילניאלז "יקנו את התחתית" ואילו דור ה-Z משקיעים היום בקרן הסל בעלת החשיפה ההפוכה PROSHARES ULTRAPRO SHORT QQQ -0.33% PROSHARES... 33.28 -0.33% סגירה:0 פתיחה:33.55 גבוה:33.88 נמוך:33.14 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (SQQQ), שעוקבת אחר הנאסד"ק-100 במינוף של פי 3.

ברובינהוד השיקו באחרונה כרטיס דביט ש"ישריין" את העודף בסנטים מכל עסקה לחשבון נפרד שכולו יוקדש להשקעה בניירות ערך – במקום שהמשתמשים ימשכו אותו לצרכים אחרים שלהם. ואולם, מה שעשוי לפחות בתקופה הקרובה להוות מכשול שיפריע לחזור לנפחי המסחר ההם מצד משקיעי הריטייל הצעירים, הוא האינפלציה. עם ותק נמוך יותר בשוק העבודה, ופחות תארים שהספיקו לצבור, הכנסתם נמוכה יותר מאשר סוחרי היום הוותיקים יותר. חלקם מבני דור ה-Z אולי עוד גר אצל ההורים או לומד בקולג' בארצות הברית, אבל אחרים מפרנסים את עצמם והאינפלציה שחקה את הכנסתם הפנויה כך שאולי השקעות אינן בראש מעיניהם כעת.

ואגב ג'יי.פי מורגן – גם שם כמו בזינגרו האמינו בכך שמשקיעי הריטייל ימשיכו לסחור בנפחים הגבוהים להם היינו עדים. בספטמבר האחרון אסטרטג השוק העולמי של הבנק, ניקולאוס פניגירצוגלו, כתב "עד כה ב-2021 המשקיעים העצמאיים קנו מניות והשקיעו בקרנות סל בנפח ובקצב כל כך חזקים ויציבות, שזה גורם לאפשרות לתיקון להיראות די לא סבירה". מאז, כידוע – תיקון היה גם היה.