ביידן ופאוול ייפגשו. האינפלציה לא מתמתנת, אבל האבטלה נמוכה

נשיא ארצות הברית, ג'ו ביידן, ייפגש הערב עם יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול. הפגישה ביניהם תהיה הראשונה מאז אושר המינוי של פאוול לתקופה נוספת בתפקיד יו"ר הפד, ושבוע אחרי אישור המינוי בסנאט. על פי הבית הלבן, בפגישה ידונו השניים המצב הכלכלי בארצות הברית וכן בכלכלה הבין לאומית - או בקיצור באינפלציה הגבוהה בארה"ב, שעומדת על 8.3% בשנה האחרונה. הבעיה עם אינפלציה שהולכת ועולה היא שכל המחירים מתייקרים, ואז הציבור דורש העלאות שכר, ואז שוב המחירים מתייקרים (כי עלויות העובדים מתייקרות) ואז שוב האנשים דורשים עוד תוספות שכר - ובקיצור, המצב עלול לצאת משליטה ויכולה להתפתח 'היפר אינפלציה', או כמו שאמר המיליארדר צ'ארלי מאנגר, שותפו של וורן באפט, ש"אינפלציה היא הדרך שבה דמוקרטיות מתות". איך אפשר להתגונן מאינפלציה? הנה הצעה.

בכל מקרה, הפגישה היום מגיעה כאשר הסקרים מדרגים את הנשיא המכהן ג'ו ביידן בשפל, הרבה מתחת לדירוג של קודמו - דונלד טראמפ - בשלב הזה של הכהונה. הדירוג של ביידן הוא נמוך גם בהשוואה לזה של חמשת הנשיאים הקודמים. "הדבר החשוב ביותר שאנחנו יכולים לעשות עכשיו, כדי לעבור מהתאוששות מהירה לצמיחה יציבה, הוא להוריד את האינפלציה". כך אמר אמר ביידן במאמר דעה שפרסם אתמול הוול סטריט ג'ורנל. ביידן הוסיף ואמר כי "זאת הסיבה שהעליתי את ההתמודדות עם האינפלציה לראש סדר העדיפויות הכלכלי”.

"קודמי בתפקיד (הכוונה לנשיא טראמפ, מ.כ.) זלזל בפד', וגם נשיאים קודמים אחרים ביקשו להשפיע על החלטותיו באופן בלתי הולם, בתקופות של אינפלציה מוגברת" כתב ביידן לקראת הפגישה. "אני לא אעשה אף אחד משני אלה. מיניתי אנשים מוכשרים מאוד, משתי המפלגות, להוביל את הפד'. אני מסכים עם ההערכה שלהם שהמלחמה באינפלציה היא האתגר הכלכלי העליון של ארצות הברית כרגע".

האינפלציה מתמתנת? עדיין לא. איך הפד' יגיב פאוול מצידו יוכל לכל הפחות להעביר בפגישה הזאת גם חדשות טובות. על פי הנתונים, הדוחות הכלכליים האחרונים עולים בקנה אחד עם ההערכה שהאינפלציה הגיעה לשיאה. אבל העובדה שהשיא - אולי - כבר מאחורינו עדיין לא אומרת שעליות המחירים יתמתנו בצורה משמעותית בעתיד הנראה לעין. כלומר האינפלציה יכולה גם להישאר יציבה ולא בהכרח לחזור לתוך יעד האינפלציה של 1-3% בשנה, כפי שבפד' מאוד מקווים שיקרה.

• פאוול מזהיר - האינפלציה עלולה לעלות, הצמיחה תרד; הירידות מתחזקות
• מדד המחירים במרץ עלה ב-0.5% - מעל הציפיות

חבר הפד' כריסטופר וולר השתמש בדיוק במילים האלה אתמול כשאמר: "לא משנה איזה מדד נשקל - האינפלציה הגיעה ליותר מ-4% במשך כשנה, ואינפלציית הליבה לא יורדת מספיק על מנת לעמוד ביעד של הפד' בזמן הקרוב". הדברים נאמרו בהרצאה שנשא וולר בעיר פרנקפורט בגרמניה.

משמעות הנתונים היא שהעלאות הריבית האגרסיביות יימשכו, ככל הנראה (הפד' העלה את הריבית ב-0.5% בפגישה האחרונה ובשוק מצפים להמשך עליות מהירות מעין אלה, ויש מי שמדברים על העלאות מהירות יותר של 0.75% בפעם אחת). וולר אמר שהוא מעדיף שהעלאות ריבית של חצי נקודה יימשכו, עד שהאינפלציה תרד בחזרה קרוב ליעד של 2%. אמנם פאוול כבר אמר שהוא צופה העלאה של חצי נקודה בשתי פגישות הפד' הקרובות בחודשים יוני ויולי, אבל יחד עם זאת הוא לא נקט עמדה ולא הצהיר דבר באשר למדיניות הפד' לאחר מכן.

העלאת הריבית מורידה את השווקים - וזה עלול לפגוע בדמוקרטים בבחירות האמצע, בחודש נובמבר העלאות הריבית הצפויות שצפויות להימשך, כבר הספיקו להוריד את השווקים מתחילת 2022 ב-20-30%, ואם הירידות יימשכו יש חשש ממשי מבחינת הדמוקרטים בארה"ב להפסיד בבחירות הללו מחוזות שבהם ניצח ביידן ב-2020 בהפרש דו-ספרתי.

• עושה זאת שוב: דיפלומט מעלה מחירים ב-15%
• שיפור קל ביחס לאומדן הקודם: התמ"ג עלה ב-2.1%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הגורם היחיד שניתן לציין אותו לחיוב בכלכלה האמריקאית נכון לימים אלה הוא שוק העבודה, שבו נרשם שיעור אבטלה נמוך במיוחד של 3.6% באפריל. וולר אמר כי העלאות ריבית נוספות עלולות להפחית את מספר המשרות הפנויות, אך הן לא יובילו לזינוק בשיעור מחוסרי העבודה, כל עוד ניתן יהיה להימנע ממיתון. לדבריו, "אם האבטלה תעלה ל-4.25% בלבד, אראה בכך הישג מופתי"

אבל לא כולם אופטימיים "שיעור החיסכון הוא הגרוע ביותר מאז השפל הגדול" בניגוד להערכות האופטימיות של פאוול וולר, יש גם מי שחושב אחרת. הכלכלן פיטר שיף לא כל כך אופטימי ולא מאמין שהפד' ישיג את היעדים שהציב לעצמו. הוא לא מאמין לטענות של ג'רום פאוול. שיף מגדיש את העובדה שהאמריקאים מנצלים את החסכונות שלהם כדי להתמודד עם הכלכלה הבעייתית. הלשכה האמריקאית לסטטיסטיקה פרסמה נתונים המצביעים על כך שהחיסכון האישי בארה"ב ירד לרמות הנמוכות ביותר מאז ספטמבר 2008. "אם כלכלת ארה"ב ומשקי הבית חזקים כמו שפאוול טוען", אמר שיף. "מדוע שיעור החיסכון פשוט צלל לרמה הנמוכה ביותר מאז אמצע המיתון, שהוא הגרוע ביותר מאז השפל הגדול?" לדבריו "כשהזמנים קשים, אנשים מנצלים את מה שהם חסכו"