צניחה באגרות החוב באירופה; ה-ECB מתכנס לפגישת חירום

צניחה באגרות החוב באירופה; ה-ECB מתכנס לפגישת חירום, ייתכן שייאלץ להקדים את העלאת הריבית המתוכננת. המשקיעים זורקים את אגרות החוב של איטליה, גרמניה, צרפת, בריטניה; הסיבה - ציפייה להעלאת ריבית דרמטית

דיוויד זאן, ראש מחלקת ההשקעות בבית ההשקעות פרנקלין טמפלטון אמר לאחרונה כי הבנק המרכזי האירופי (ECB) יהפוך ניצי יותר מהציפיות בשוק ההון וביולי הקרוב יחל בהעלאות הריבית. ה-ECB קיים את פגישתו לפני כשבוע ולמרות שלא העלה את הריבית הוא סימן שהעלאות הריבית יתחילו ביולי בשיעור של 0.25%. בפגישתו ב-9 ביוני, הבנק הודיע ​​כי תוכנית רכישת הנכסים שלו (APP) תסתיים בסוף החודש. בנוסף, ה-ECB הודיע שהעלאות נוספות יגיעו בספטמבר ואילך. אבל השווקים לא מחכים - הם מתמחרים את העלאות הריבית ובהינתן העלייה באינפלציה והמתרחש בארה"ב הם מבינים שהעלאות הריבית יהיו דרמה גדולה ויפגעו באגרות החוב.
>>> היום בשעה 19:00 ייערך מפגש שוק הון עם אבישי עובדיה על החלטת הפד, הסיכונים בשווקים ותתפלאו - גם הסיכויים ואירועים נוספים מהשבוע החולף... (לינק למפגש).

יש קשר ישיר בין הריבית לבין התשואה באגרות החוב הממשלתיות. עליית ריבית של הבנק המרכזי משמעה שריבית חסרת סיכון עלתה והמשקיעים ידרשו ריבית גבוה יותר על מכשירים מסוכנים יותר. אגרות חוב ממשלתיות הן בהגדרה נכס לא מסוכן והן נסחרות בפרמיה-מרווח קטן ביחס לריבית חסרת סיכון ועדיין, בהינתן התשואה האפסית של אגרות החוב הממשלתיות בארה"ב, הרי שלכל פיפס יש משמעות אדירה. וכדי להתאים את עליית התשואה הנדרשת, אגרות החוב צריכות לרדת. זה בדיוק מה שקרה בארה"ב וגם אצלנו. אצלנו הריבית עלתה ועוד כשרק דובר על העלאת הריבית, אגרות החוב הממשלתיות עלו. אגרות החוב ל-10 שנים בריבית שקלית קבועה נסחרות בכ-3% תשואה כשלפני שנה הן נסחרו בפחות מ-1%. לכאורה רק עלייה של 25 בתשואה, על רקע הערכה שהריבית תעלה בשיעור קרוב, בפועל היא כבר עלתה ב-0.5% וצפויה להמשיך לעלות בכ-1.5%. אבל לשער האג"ח זה ממש לא 2% - זה 20%!

אגרות החוב האלו ירדו 20% וזה מתבטא בעליית תשואה של 2%. הבעיה אגב היא לא בתיאוריה ולא ביישום של הצפי הזה בשווקים, הבעיה היא שלמרות שהכתובת היתה רשומה על הקיר, גופים החזיקו לציבור בנכסים שהיה ברור שיסבו הפסדי ענק. גם המוסדיים כאן, פנסיה, גמל וקרנות נאמנות, החזיקו בתיקים נכסים כאלו ובהקיפי ענק.