מאחורי האקזיט של אלרון

"ביוונטורס התחייבה בעצם להיות הבעלים של קורטיהיל אבל לאפשר לה לפעול כמו שהיא פעלה עד כה וזה מצויין מבחינה סינרגטית כי ככה משמרים עסק. בפועל, ביוונטורס מוציאה לפועל את תוכנית העבודה של קרטיהיל", כך אמר ירון אלעד, מנכ"ל אלרון בראיון לביזפורטל.

אלרון, אשר מחזיקה (25%) בחברת קרטיהיל הפרטית, דיווחה אתמול כי החברה האמריקאית BIOVENTUS INC +1.74% BIOVENTUS INC 11.71 +1.74% סגירה:0 פתיחה:11.62 גבוה:11.89 נמוך:11.3 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (סימול: BSV) תרכוש בסופו של דבר את קרטיהיל, זאת לאחר שבחודש הקודם עלו ספקות אם העסקה באמת תצא לפועל - לאחר שהחברה האמריקאית, שניסתה לגייס אג״ח במטרה להשלים את העסקה, נאלצה להודיע כי היא לא תוכל לעמוד בעלויות הגיוס.

ביוונטורס הונפקה בחודש פברואר של השנה שעברה, כשהציעה את מניותיה תמורת 13 דולר למניה. עוד טרם ההנפקה, כאשר שיחררה החברה תשקיף לרשות האמריקאית לניירות ערך (SEC), כללה את קרטיהיל בתוכו, כאשר ציינה כיצד תבצע החברה כלכלית לאחר שתרכוש את החברה הישראלית.

המוצר, אותו פיתחה קרטהיל, הוא בעצם פיתרון עבור אלו הסובלים מהיעדר סחוס, פיתרון שיקומי על בסיס אלמוגים המוחדר אל תוך העצם ובכך אל תוך מח העצם, דבר המאפשר לו להוציא ממנו תאי גזע אשר בונים בחזרה את הסחוס. 

לדברי ה-FDA, קרוב ל-80% מהמטופלים אשר קיבלו את המוצר של קרטיהיל דיווחו כי הם חשים בשיפור, לעומת קרוב ל-35% מאלה שקיבלו את סטדרנט הטיפול הקיים.

המוצר של קרטיהיל

"אני לא אוהב סיכון, כאן יש לנו בטוחות"

"התמורה הכוללת לא השתנתה. אני אפילו חושב שמדובר בעסקה טובה יותר בגלל הריבית הגבוהה יחסית שמפצה באופן ראוי על הסיכון, וכמובן הבטוחות עצמן בהן ניגע עוד רגע.", ציין המנכ"ל.

מה השתנה בין החוזה המקורי לחוזה החדש? 
"התמורה מחולקת כמו שהיא, כ-350 מיליון דולר אותם קרטיהיל ואנחנו נקבל במהלך השנתיים-שלוש הקרובות, ועוד 150 מיליון דולר תמורה שמותנית בעמידה באבן דרך. מעבר לשאר הבטוחות - כמו לדוגמא העובדה שביוונטורס התחייבה לשאת בהוצאות העסקה והעובדה שבעלי המניות של קורטיהיל יוכלו לקבל את המניות בחזרה במידה וביוונטורס לא יצליחו לעמוד בחוזה אליו הם נכנסו"

כמו כן, מציין המנכ"ל כי אם במקור על מנת לקבל את אותם 150 מיליון דולר החברה צריכה הייתה להגיע להכנסות של כ-100 מיליון דולר מהמוצר של קורטיהיל, דבר שהם יתקשו לבצע בזמן הקרוב בהתחשב בעובדה שמדובר במוצר חדש יחסית שרק לפני כחודשיים קיבל את אישור ה-FDA.

"בחוזה החדש הורדנו את מחיר היעד להכנסות של 75 מיליון דולר מהפיתרון של קרטיהיל,  כך שנוכל לקבל את ההטבה מוקדם יותר."

אלרון היא חברת Venture capital - בית השקעות. היא שמה כסף על גופים שהיא מאמינה ביכולת התפקוד שלהם ולאחר מכן - בהינתן המזל - קוצרת עליו רווחים.

איך אלרון מרוויחה מהעסקה?
"מבחינת התשואה עבור אלרון, כבר ב-Day one נקבל כ-33 מיליון דולר כאשר שליש נוסף מהתשלום נקבל בעוד כשנה. היתר, אותם תשלומים עליהם נקבל ריבית של 8%, נקבל בשנים הקרובות.

"יש לנו בטחונות מאוד חזקים ראשית יש לנו שיעבוד על המניות של קרטיהיל, על נכסיה של קרטיהיל (קו הייצור והמלאי לדוגמא), יש לנו מנגנון שבו בעצם ביוונטורס שומרים על הנכס במתכונתו המקורית, התחייבה להפעיל אותו בצורתו הנוכחית, התחייבה לשמר את צוות העובדים. מאוד חשוב לשמור על הנכס, מן הסתם כי היא רוצה בסופו של יום להרוויח הן מבחינת מפעל והן מבחינת כסף. בנוסף יש לנו זכות למנות משקיף."

אלעד מסביר כיצד הטכנולוגיה של קרטיהיל פורצת דרך בתחום האורתוביולוגיה. "אנחנו בעצם מסוגלים לדחוף את המוצר אל תוך רקמה אנושית ולייצר סחוס חדש לגמרי. מדובר בבשורה נפלאה הן עבור מטופלי המפרקים ברחבי העולם, והן עבור תעשיית הביו-טק הישראלית." 

איך הייתה העבודה אל מול ביווונטורס מרגע הגילוי על בעיית המימון?
"מהבחינות המהותיות, ביוונטורס מהרגע שהם ניתקלו בבעיית מימון הם פעלו בקשר ישיר איתנו, היו מאוד מאוד אינטנסיבים וזה חלק מרכזי מהסיבה שמדובר בקרטיהיל. הם מבינים את הצורך שלנו בבטוחות, אנחנו הבנו את הצורך שלהם בפריסת התשלום כדי להבטיח את קיומו, הם גם הציגו בפנינו את תוכניות המימון שלהם, המנכ"ל של ביוונטורס עמד מולנו בדיונים ונתן את מה שרצינו בעסקה. קיבלנו עסקה שהיא מאוד טובה עבורנו, עבור בעלי המניות של קרטיהיל ועובדיה של קרטיהיל."

האם אתה חושב שביוונטורס השקיעו כל-כך הרבה כי הם הבינו את החשיבות של העסקה?
"כמובן. משתי סיבות, ראשית זה מוצר שהוכח על 500 חולים שקיבל אישור FDA אחרי ניסוי IDE ( Investigational device exemption) על 250 חולים למרות שבמקור הוא תוכנן ל-500 כאלו. הדוח הסטטיסטי הסופי הוכיח תוצאות טובות וכתוצאה מכך ובאופן לא מפתיע קרטיהיל קיבלה את אישור ה-FDA. שנית, היא חברה שעוסקת במוצרים שהם אורתוביולוגים. יש פה סינרגיה אמיתית. אנחנו אחרי תהליכי אינטגרציה שהתרחשו, וזו הסיבה שאני חושב שביוונטורס הבינו את הקשיים במימון ופעלו בנחישות על מנת לסגור את העסקה"

עסקה שנחשבת ליקרה עבור ביוונטורס, עלתה בין 20-25% אחרי שלא הצליחה לגייס אג"ח בשבילה, איך אתה חושב שזה ישפיע על המסחר במניה שלה בעתיד? 
"אני יכול להגיד שראינו את תכניות המימון שלהם שענו על הצרכים שלנו, הם הוכיחו לנו שהם ראויים לקיום העסקה הזו והלכנו איתם, קרטיהיל זה חברה מצויינת עם טכנולוגיה וצבר עובדים, קטן אך מאוד מוכשר, שעושה עבודה נהדרת."