למה לשים לב? 5 נקודות קריטיות בדוחות הקרובים

נתוני המאקרו ממשיכים לתפוס כותרות, ונראה שהמשקיעים מחליפים את שאלות ה״מתי האינפלציה תרד״ בשאלה ״איזה מיתון נקבל״. אמנם מוקדם עדיין להספיד את האינפלציה שהגיעה בחודש האחרון לשיא של 9.1%, אך עם ירידת מחירי הסחורות, ירידת מחיר הדלק בארה״ב שמגיע כבר ל-4.5$ לגאלון וירידת מחירי השילוח הימי, יחד עם השפעת העלאות הריבית שכר בוצעו והצפי להעלאות נוספות, נראה שבשוק כבר מבינים שהאינפלציה צפויה להחלש, ככל הנראה כבר בחודש הבא. השאלה המרכזית כעת היא האם המיתון שצופים רבים יהיה קשה, ארוך ומתמשך, או כזה שבא לחסל את האינפלציה ולצאת לשוק שורי חדש תוך זמן קצר. רמזים ראשונים לשאלה הרת גורל זו ניתן אולי למצוא בדוחות הכספיים שמתפרסמים בשבועות אלו ומספרים לנו מי באמת התקשתה ברבעון האחרון עם האינפלציה, עם הביקוש שיורד ועם הסנטימנט השלילי. למה כדאי לשים לב בעונת הדוחות שהחלה לפני שבוע?

1. פיטורים וצמצום הוצאות - חברות נערכות ומתחמשות בייעול מקסימלי של העסק לקראת התקופה הלא קלה הצפויה אם יתממש החשש ממיתון. אנחנו רואים כבר את חברות ההיטק הישראליות שמתחילות להשתמש במושג ״התייעלות תפעולית״ לעומת טרימנולוגיה שעד עכשיו התמקדה רק ״בצמיחה וגדילה״ ללא רווחיות. אנחנו רואים את גוגל GOOGLE -1.58% GOOGLE 166.57 -1.58% סגירה:0 פתיחה:166.98 גבוה:168.26 נמוך:165.71 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ומטא  META PLATFORMS -0.7% META PLATFO 559.14 -0.7% סגירה:0 פתיחה:563.52 גבוה:563.52 נמוך:554.59 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מאטות קמפיניי גיוס, ואת טסלה TESLA INC +3.8% TESLA INC 352.56 +3.8% סגירה:0 פתיחה:341 גבוה:356.64 נמוך:337.7 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ונטפליקס NETFLIX +0.03% NETFLIX 897.79 +0.03% סגירה:0 פתיחה:895.55 גבוה:906 נמוך:893 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מפטרות עובדים. יהיה מעניין לראות בדוחות הקרובים האם חברות צמצמו את ההוצאות שלהם כדי לעזור לשורה התחתונה. להלן מספר החברות שפיטרו עובדים בחודשים האחרונים, שימו לב ליוני:

2. שולי רווח - מדברים על התייעלות? זאת השורה שנצטרך להסתכל עליה. בעונת הדוחות הזו נצטרך להסתכל על שולי הרווח כדי לבחון איזו חברה הצליחה למקסם את ההכנסות שלה, לצמצם כמה שיותר את ההוצאות מבלי לפגוע בביצוועי החברה, ולהישאר עם סכום נאה בסוף. שולי הרווח התפעוליים לדוגמא הם חישוב של הרווח התפעולי, חלקי ההכנסות, משמע, במידה והרווח התפעולי עמד על 6$, וההכנסות עמדו על 10$ אזי שולי הרווח התפעולי הם 60%. עלייה בשולי הרווח אומרים שהחברה הקטינה את הוצאות התפעול שלה (הנהלה וכלליות, CAPEX, R&D) מבלי לפגוע בהכנסות, ובכך התייעלה יותר.

3. מלאי של חברות - סעיף המלאי במאזן הוא סעיף קריטי בתקופה זו. הצרכן האמריקאי חווה העלאות ריבית חדות ומהירות ובזמן מאוד קצר, מה שגורם לו לצרוך פחות. החברות, שעד לפני שלושה חודשים מכרו בכמויות, ובמחירים גבוהים לאור האינפלציה בארה״ב, החליטו לייצור/להזמין סחורה כדי שלא יתקעו עם ביקוש ללא מענה, אז ההזמנות גדלו והמלאי איתו אך היו מכירות כך שהם לא ״נתקעו״ עם סחורה. אבל כעת, אנחנו רואים את וולמארט WALMART +2.31% WALMART 90.44 +2.31% סגירה:0 פתיחה:89.32 גבוה:90.91 נמוך:88.93 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: וטארגט TARGET CORP +2.81% TARGET CORP 125.01 +2.81% סגירה:0 פתיחה:122.22 גבוה:125.75 נמוך:121.26 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ענקיות הריטייל כבר חותכות תחזיות רווח בשל מלאי שגודל. מה זה אומר? שהן יעשו הכל כדי לא להיתקע עם מלאי ״מת״ וינסו למכור אותו במחירים נמוכים, סוג של חיסול סחורה. אז בעונת הדוחות הזו אנחנו צריכים לשים לב לחברות עם מלאי שגדל משנה לשנה, ולשים לב גם לסוג המלאי שגודל, האם זה מלאי מוגמר/מלאי בתהליך/מלאי מוצרי גלם - המשמעות יכולה להיות שונה מאד. 

4. הדוחות של הגדולות - איך לא? ענקיות הטק שתופסות משקל של קרוב ל-50% ממשקל המדדים, ויפרסמו את התוצאות הכספיות לרבעון השני עשויות או עלולות להזיז את השוק כולו למעלה או למטה.

מטא, שעתידה לדווח ב-27.7, תציג רווח למניה של 2.6  דולר על פי תחזיות האנליסטים, ירידה של 28% מהרבעון המקביל אשתקד, ושל כ-4% מהרבעון הקודם. בשורה העליונה צפויה החברה להציג הכנסות של 29 מיליארד דולר, קפאוון לעומת מהרבעון המקביל, וצמיחה נמוכה של 3% לעומת הרבעון הקודם. יש לשים לב גם להתקדמות בעולם המטהוורס, ולמשתמשים הפעילים בשלושת האפליקציות המובילות.

אפל, APPLE +0.59% APPLE 229.87 +0.59% סגירה:0 פתיחה:228.17 גבוה:230.72 נמוך:228.16 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שמשמת לעיתים קרובות כמצפן השוק צפויה לדווח על רווח למניה של 1.15 דולר, המהווה ירידה של 11% מאותו רבעון אשתקד וירידה של 25% ברווחיות מרבעון לרבעון. עוד מצפים האנליסטים מהחברה להציג הכנסות בסך של 82 מיליארד דולר, המהווה צמיחה מזערית של 1% משנה לשנה. יש לשים לב להכנסות המגיעות מהאייפונים והמקבוקים, כיון שבשוק חוששים מהאטה במכירת מכשירים אלו. בסגמנט השירותים (אפל טיוי, מיוזיק, פיטנס, אייקלאוד) לעומת זאת צפויה אפל להציג המשך צמיחה.

אמזון,  AMAZON -0.64% AMAZON 197.12 -0.64% סגירה:0 פתיחה:198.19 גבוה:199.26 נמוך:196.75 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  צפויה לדווח על רווח של 20 סנט למניה צניחה לעומת הרבעון המקביל, אז עמד הרווח על 15$ למניה, אך היה חריג, ולכן הצמיחה השלילית החדה. לעומת זאת, ההכנסות כן צפויות להציג צמיחה חיובית של 6% מהרבעון המקביל ולעמוד על 120 מיליארד דולר. יש לשים לב לעסק הענן של אמזון AWS שמהווה מרכיב מהותי ברווחיות החברה ומשמש כמנוע צמיחה מרכזי עבורה.

אנבידיה  NVIDIA CORP -3.22% NVIDIA CORP 141.95 -3.22% סגירה:0 פתיחה:145.86 גבוה:147.16 נמוך:141.1 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: - חברת השבבים שידעה עד כה צמיחה בשיעור דו ספרתי, תמשיך באותה הדרך, אך בכל זאת תרשום ככל הנראה האטה מסוימת בצמיחה. הרווח למניה צפוי לעמוד על 1.25 דולר למניה 20% יותר מהרבעון המקביל, ההכנסות צפויות לעמוד על כ-8.1 מיליארד דולר, עליה של 25% - צמיחה מכובדת על פי רוב, אך לא לחברת צמיחה כמו אנבידיה. האם זו האטה חד פעמית לאור המצב המקרו-כלכלי, או שזה "הנורמלי החדש" של אנבידיה, שמעתה תצמח בשיעורים דומים באופן קבוע, כך שהחברה תתקשה להצדיק את מכפיל הרווח של 42 בו היא נסחרת. יש לשים לב במיוחד לסגמנט כרטיסי המסך והמעבדים המשויכים לתחום כריית הקריפטו, שבחודשים האחרונים נפגע לאור הירידות החדות בשוק הקריפטו, ועד כמה זה השפיע על אנבידיה.

גוגל  GOOGLE -1.58% GOOGLE 166.57 -1.58% סגירה:0 פתיחה:166.98 גבוה:168.26 נמוך:165.71 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  צפויה לדווח על רווח למניה של 1.31 דולר או 17.5 מיליארד דולר,  ירידה של 4% מהרבעון המקביל. ההכנסות צפויות להמשיך לצמוח בקצב שגוגל רגילה. האנליסטים צופים הכנסות של 70 מיליארד דולר, שיהוו צמיחה של כ-13% משנה לשנה, צמיחה בריאה ואופיינית לגוגל. 80% מההכנסות של גוגל מגיעות מעסק הפרסום, עסק שעלול להיות פגיע בתקופות מיתון, לכן יש לשים לב עד כמה התלות של גוגל תלויה באותו סגמנט, ועד כמה עסק הענן שלה התפתח ומה הצפי להמשך.

5. גילום - תחזיות האנליסטים מגלמות צפי לדוחות חלשים יחסית למה שהורגלנו. אנחנו רואים צפי לצמיחה שלילית משנה לשנה ברוב החברות הן בהכנסות והן ברווחים, דבר לא כל כך אופייני לביג, אך זה מה שהאנליסטים צופים. האם מחירי המניות מגלמים כבר את החששות הללו לאור הירידות החדות מתחילת השנה לכל רוחב השוק, וניתן לומר שהרע מכל כבר מאחורינו? 

אם החברות יכו את התחזיות אפילו במקצת יתכן שהן בעצם יספרו סיפור לפיו הרבעון היה לא גרוע ממש, אלא רק גרוע, וזה יספיק כדי להחזיר את האופטימיות ולהכניס משקיעים פנימה, כאלה שרק מחכים לראות את המספרים של הביג טק, ולראות שהן עמדו בקשיים בשלושה חודשים האחרונים. מצד שני אכזבה בדוחות, במיוחד של ענקיות הטק, עלולות לגרור את השוק להמשך הירידות.