האם היה אפשר לצפות לנפילה במניית ישראכרט?

השוק קיבל אתמול בהפתעה את ההודעה על ההסכם בין ישראכרט ישראכרט -0.69% ישראכרט 1,440 -0.69% בסיס:1,450 פתיחה:1,428 גבוה:1,487 נמוך:1,400 תמורה:19,504,030 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לפועלים פועלים +2.13% פועלים 4,210 +2.13% בסיס:4,122 פתיחה:4,127 גבוה:4,210 נמוך:4,127 תמורה:147,153,400 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שיפחית באופן משמעותי את רווחי חברת כרטיסי האשראי והפיל את המניה ב-16%. האם היו לכך סימנים מוקדמים בדוחות החברה? גם אם זו חכמה שבדיעבד, נראה שהתשובה היא כן, אבל היה צריך להשקיע לא מעט מאמץ וריכוז בדחות כדי לגלות זאת. 

בדוחות החברה מדווחת החברה כי בנק הפועלים אחראי על 40% מסך הכרטיסים הפעילים. 

לעומת זאת בדיווח על התשלומים שמשלמת החברה לבנקים מצויין כי בנק הפועלים מקבל רק 23% מסך התשלומים המשולמים לבנקים.

יהאם לקוחות הבנקים האחרים פעילים יותר ויוצרים מחזור עסקאות גדול יותר ולכן אחראים לנתח גדול יותר מההכנסות? מאד מסתבר שלא. ההסבר הפשוט הוא שבנק הפועלים פשוט גבה פחות מיתר הבנקים עד כה. כיון שבנק הפועלים הוא לא פילנטרופ של חברת ישראכרט, ומטרתו למקסם ערך עבור הלקוחות שלו, הרי שהיה סביר לצפות כי בשלב כלשהו יתאזנו התשלומים לבנק לעומת התשלומים למתחרים. החברה אף ציינה בדוחות שהתקיימו שיחות מול בנק הפועלים בנוגע לתנאי היחסים ביניהן. 

האם ניתן היה לצפות מן המשקיע הסביר לגלות זאת לבד? כנראה שלא. חלק גדול מהמוסדיים כנראה הבינו את זה ויצאו מן המניה בזמן  אבל למשקיע הפשוט חסרה לפעמים המיומנות הזו של הצלבה בין מידע ממקומות שונים בדוחות והבנה של המשמעות של הנתונים. החברה בהחלט מזכירה בדוחות סיכונים שנובעים מתחרות ומשינויים בתנאי השוק, ואף מתייחסת בכמה מקומות לתלות שלה בבנק הפועלים. הלקח הוא שחשוב להתייחס ברצינות לאזהרות בדוחות מפני שלא פעם תרחישים בעיתיים מתממשים.