מה מחפש פול סינגר ("האוֹפּוֹרְטוּנִיסְט") בפינטרסט?

מה מחפש פול סינגר ("האוֹפּוֹרְטוּנִיסְט") בפינטרסט PINTEREST +2.42% PINTEREST 30.02 +2.42% סגירה:0 פתיחה:29.14 גבוה:30.03 נמוך:28.85 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ? פול אליוט סינגר הוא מנהל קרן גידור אמריקאי, משקיע אקטיביסט, פילנתרופ, ומייסד, נשיא ומנכ"ל משותף של השותפות Elliot Management שיסד ב-1977. אין שום ספק שהוא נחשב לאחד ממנהלי הנכסים המובילים בעולם ובמיוחד בתחום ההשקעות בחברות ובמדינות שמתקרבות למצב של חדלות פירעון.

סינגר, לצד גייטס, באפט, מאסק ומיליארדרים אחרים, חתום על אמנת ה-Giving Pledge שלפיה יתרמו, לאחר מותם, לפחות מחצית מהונם למטרות צדקה. הוא גם מעורב בפוליטיקה האמריקאית, רפובליקאי אדוק שתמך בראש עיריית ניו יורק האגדי, ג'וליאני, בסנטור רומני, בנשיא בוש וביחד עם אידלסון המנוח גם בישראל, בארגונים יהודים ובקרנות האוונגליסטיות שתומכות בישראל.

ב-2006 נתן הרצאה בנושא מכשירי הנדל"ן הפיננסיים, ה CDO (Collateralized Debt Obligations). הוא פתח ההרצאה באזהרה ממכשירים אלו (שהיו הגורם המרכזי, שנה מאוחר יותר, למשבר 2008), "זה עדיין מפתיע אותי לראות", אמר בפתיחת דבריו, "כמה יחידות CDO הם (בתי ההשקעה) מצליחים למכור ללקוחותיהם שאם יבדקו מה באמת מכילות היחידות יגלו עד כמה מטומטמים היו שהסכימו לקנות. מוכרים להם, במחירים מטורפים, כלום עטוף בקצף ריחני שבמוקדם או מאוחר יימס. עצתי לכם שתנהגו כמוני ותמכרו אותם בשורט..".

Elliot Management, שנחשבת אחת מהקרנות האקטיביסטיות המובילות בעולם (קרנות שגם משתתפות בניהול הנכסים בהם הן משקיעות) שאותה הוא מנהל, הכתה בתשואה שהניבה לאורך כל שנות קיומה את ה S&P ואת אגרות החוב לעשור של ארה"ב. בין השאר מחזיקה הקרן פוזיציות גדולות במניות טוויטר {TWITTER INC} וסינגר הוביל את מרד בעלי מניות נגד המייסד דורסי עוד לפני הספור עם מאסק. Elliot Management, שהחזיקה פוזיציה גדולה בענקית השבבים  NXP SEMICONDUCTOR +0.81% NXP... 226.38 +0.81% סגירה:0 פתיחה:227 גבוה:227.03 נמוך:223.71 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אף הובילה לניסיון הרכישה של קוואלקום QUALCOMM INC +0.86% QUALCOMM INC 156.79 +0.86% סגירה:0 פתיחה:154.79 גבוה:156.88 נמוך:153.73 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שלבסוף נכשל בגלל חרם הסחר על סין.

הרקורד מראה שהקרן מובילה לשינויים רדיקליים בחברות שבהן רכשה בלוק מניות משמעותי וזאת לאחר שהחליטה שהחברה (או המדינה) מוערכת בחסר ויש לה פוטנציאל גבוה  לחזור לגדולה. במקרה של טוויטר למשל הם טענו, עוד בשנת 2020, שהמייסד-מנכ"ל ג'ק דורסי הוא הבעיה והיו מאחורי התפטרותו. Elliot Management, חשוב לומר זאת, גם נכשלה מספר פעמים בעבר (מי לא?).

מדוע Elliot Management נכנסת ל-Pinterest?
השבוע נודע שהקרן אספה במהלך החודשים האחרונים למעלה מ-%9 ממניות חברת המדיה החברתית Pinterest והפכה לבעלת המניות המובילה. פינטרסט מתמודדת בשנה האחרונה עם בעיה של נטישת משתמשים ואתגרים אחרים. החברה, שמפעילה פלטפורמה מקוונת בחינם לשיתוף תמונות המעניקות השראה לפרויקטים כמו תכנון חתונות, השלמת שיפוצים בבית, יצירת מתכונים וכדומה, מוגדרת כמנוע גילוי חזותי והוקמה בסוף 2009 על ידי שני חברים מאוניברסיטת יל, בן זילברמן ופול סקיארה, שקודם להקמה כתבו אפליקציה Tote ששימשה כתחליף וירטואלי לקטלוגים.

האתר הצליח לצבור פופולאריות ומשתמשים בקצב מדהים ובאפריל 2019 הונפקה החברה ב 19 דולר למניה וזאת כאשר מספר המשתמשים עבר את רף ה-200 מיליון משתמשים. בפברואר 2021 נגעה המניה ב 90 דולרים, 373% בפחות משנה וחצי. נכון, הערכת חלל אבל שנתמכה מאז ההנפקה בצמיחה מהירה ביותר ובתמיכת קונצנזוס אנליסטים נלהבת. פינטרסט הונפקה על בסיס נתוני 2018 שהציגו מכירות של 755.9 מיליון והפסד תפעולי ונקי של 74.7 ו-63 מיליון בהתאמה או הפסד של 14 סנט למניה. ב 2021 הציגה החברה מכירות, רווח תפעולי ונקי של 2.58 מיליארד, 326.2 ו- 316.4 מיליון בהתאמה או רווח למניה של 46 סנט (עלייה של 227%).

קצב הצמיחה המהיר המשיך אמנם עד סוף 2021 אבל בסוף פברואר 2021, מיד לאחר שהגיעה לאותו שיא של 90 דולרים, התחילו זעזועים קשים במחיר המניה ולמרות ששני הרבעונים האחרונים של 2021 המשיכו את מגמת הצמיחה והרווחיות העולה שאפיינה את החברה מאז ההנפקה (ברבעון האחרון של 2021 למעשה נשברו כל שיאי העבר במכירות וברווחיות), והמניה התדרדרה עד ל-16 דולרים ביוני 2022. כלומר, מניית PINS התחילה לרדת הרבה קודם לירידות בשוק.

הסיבה להתדרדרות במניית PINS לפני תחילת הנפילות בשוק הייתה אכזבת המשקיעים מקצב הגידול במינויים ברבעון הראשון של 2021. התוצאות העסקיות היו מצוינות אמנם והיכו את הקונצנזוס אבל קצב הצמיחה הואט מה שהעלה חשש להתפתחות מגמה שלילית בנושא שהוא כ"כ חשוב להמשך הצמיחה מחד ולמשיכת מפרסמים מאידך. זה בהחלט מסקנה נכונה של המשקיעים ובמיוחד כשמדובר ב"רשת חברתית". מספר המשתמשים בסוף הרבעון הראשון של 2021 עלה ל-478 מיליון, עליה של 30% בהשוואה לרבעון הראשון של 2020 וטיפה מתחת לקונצנזוס שאלא, כפי שראינו לאחרונה גם בנטפליקס NETFLIX +0.03% NETFLIX 897.79 +0.03% סגירה:0 פתיחה:895.55 גבוה:906 נמוך:893 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , החשש ממגמה של ירידה במשתמשים מעלה חששות של ירידה במפרסמים וזה מספיק כדי להרוס ערכים בצורה דרמטית.

אלא שפינטרסט אינה בדיוק "רשת חברתית". פינטרסט היא רשת חברתית שמדגישה נושאים שמעניינים אותך באופן אישי ולא כאלו שפונים להמונים, כמו למשל מטה META PLATFORMS -0.7% META PLATFO 559.14 -0.7% סגירה:0 פתיחה:563.52 גבוה:563.52 נמוך:554.59 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . הנושא, כשזה נוגע למשתמש, עוסק רק במה שמעניין את המשתמש והעובדה הזו, אם היא מנוהלת נכון, חשובה למשווקים, לבעלי עסקים ולפרסומאים. זה לדעתנו מה שהביא את פול סינגר להחלטה להיכנס! כלומר, האיש, שעשה את עיקר הונו משיפוץ של חברות במצוקה, אבחן את מצבה של החברה בצורה נכונה. חברה בעלת מוצר מבוקש מאוד ושמציגה הצלחה עסקית ופוטנציאל גדול אבל שנקלעת, כתוצאה מהתפתחויות שאין לה עליהן שליטה (כמו היציאה מהסגרים והתחרות שמתפתחת), למצב של ירידה בקצב העלייה של הצטרפות משתמשים, יכולה, עם ניהול נכון, לחזור.

החשש הוא שלחץ פסיכולוגי מתוצרת וול סטריט והתקשורת תגביר את ההתדרדרות. כמה בכירים בפינטרסט כבר עזבו בחודשים האחרונים, כולל ראש הפעילות העסקית העולמית והמנהל לקשרי משקיעים וסינגר הבין שעבורו נוצרה הזדמנות לשיקום. ביוני פרש בן זילברמן, המייסד, מתפקיד המנכ"ל והפך ליו"ר ההנהלה והחברה גייסה את ביל רדי, מבכירי גוגל,  כמחליפו והקרן הייתה שותפה בהחלטה. למר זילברמן אגב, אחד משלושה מייסדי פינטרסט, יש בערך 37% ממניות ההצבעה בחברה (יש מניות הצבעה מיוחדות שאינן סחירות) כך שבלעדיו אי אפשר לשנות הרבה. מסתבר כעת שסינגר כבר נפגש אתו מספר פעמים לתיאום עמדות.

מהו הפוטנציאל בפינטרסט?
פינטרסט כאמור מדגישה נושאים שמעניינים את המשתמש באופן אישי. רוב המשתמשים באתר הן נשים, בעיקר נשים שאינן עובדות ומטפלות במשק הבית ואימהות שמגיעות לפלטפורמה עם כוונות קניות. נשים אלו הן בעלות כוח קנייה משמעותי ששולטות ברוב ההוצאות של משק הבית. הן מחפשות דברים שמעניינים אותן, מתמרוקים ולבוש ועד עיצוב הבית ומוצרים לילדים ויש להן התקציבים לרכישה.

אבל לפינטרסט יש בעיה כי במתכונתה הנוכחית היא מרוויחה רק מהמפרסמים אבל אינה בנויה להרוויח מפעולות רכש של המשתמש, כאשר האישה מזהה משהו שמוצא חן בעיניה הקנייה מסובכת, לא תמיד ברת ביצוע. פייפל PAYPAL +2.3% PAYPAL 86.77 +2.3% סגירה:0 פתיחה:84.68 גבוה:86.8 נמוך:84.61 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ניסתה בזמנו להיכנס לחברה ועזבה לאחר שהגיעו למסקנה שבגלל הקושי בביצוע "זה לא ילך". המינוי של ביל רדי, נשיא חטיבת המסחר של גוגל לשעבר ומנהל התפעול של פייפל קודם לכן, והעובדה שידוע שסינגר תמך בקבלתו לתפקיד מנכ"ל פינטרסט וזילברמן הסכים לוותר על תפקיד המנכ"ל, מסבירים למה מכוונת Elliot Management, לאפשר למשתמשי פינטרסט לבצע מסחר ברמה הגבוהה ביותר ובכך גם לעודד אותם להישאר כמשתמשים וגם להגדיל הרווחיות מעמלות לצד הרווחיות מהפרסום.

ההודעה על כניסת Elliot Management לחברה התקבלה באהדה רבה ע"י המשקיעים וכך גם ההודעה על מינויו של ביל רדי. אם השינוי בהנהלה, בתמיכת Elliot Management, יביא לשיפור הוויית המשתמשים ולמקור הכנסה נוסף אז אין זו הפתעה שבעלי PINS הנוספים יתמכו בתוכנית של פול סינגר.

לקוראים נאמר שיש כאן גם סכנה שעלולה לפגוע בתוכנית השיקום, מצב השוק והזמן לביצוע השינויים. PINS, נכון לשבוע שעבר, נכנסה לסחרור פסיכולוגי, למומנטום שאם השוק ימשיך להתדרדר עלול לייצר בעיה שקשה יהיה למנכ"ל החדש לנווט החוצה, משתמשים ימשיכו לברוח ולעבור לרשתות אחרות (המשקיעים יפזלו לכיוון נטפליקס שמחר תפרסם דוחותיה). הבעיה השנייה היא שהזמן ליישום התוכנית קצר מאוד ופינטרסט חייבת לשפר חוויית המשתמש במהירות כי למשקיעים יש אלטרנטיבות ואין סבלנות.