הזהב – תקווה או אכזבה? איבד 15% במקביל לירידות בשווקים. האם יש אפסייד?

זהב נחשב באופן מסורתי ל'מגן מפני ירידות בשווקים' - השווקים יורדים? הזהב עולה. באופן היסטורי, הזהב משמש כעוגן למשקיעים, ומאפשר להם לקזז את ההפסדים כתוצאה מהאינפלציה והירידות.

פול וונג, אסטרטג שווקים ב-Sprott Asset Management, מציין כי הרעיון של זהב כגידור אינפלציוני נולד לפני כמעט 50 שנה, בשוק שהיה, לדבריו, "שונה לחלוטין מהשוק הנוכחי". בשנות ה-70 של המאה ה-20, הפרנק השוויצרי והזהב הפכו לסוג של "מקלט בטוח".

הפעם זה לא כך: ואולם העלאות הריבית של הבנק המרכזי, במקביל להתחזקות הדולר האמריקאי, הצליחו הפעם להקהות את האטרקטיביות של המתכת הזהובה. במהלך המחצית הראשונה של 2022, הזהב לא הוכיח עצמו כהשקעה ראויה וכמקלט מפני ירידות או שינוי בריבית (ריבית עולה גוררת ירידה בשווקים וממילא יש דמיון בין שניהם). גם המדד העוקב אחרי הביצועים של מניות כריית הזהב צנח לשפל של יותר משנתיים ונסחר במחיר של 701.80, החלש ביותר מאז אפריל 2020. 

מה שמשפיע כעת יותר מכל דבר אחר היא מדיניות הפד, שהפכה למניע העיקרי של ציפיות השוק. לדברי וונג, האינפלציה והחששות ממיתון שנלווה אליה, החלו להתגבש סביב סוף הרבעון הראשון השנה והתגברו מאז, כך שהזהב דווקא נפגע בגלל כל אחד מהתרחישים הללו בטווח הקצר. עם זאת, מכירות הזהב עולות בהרבה ומבטלות כל השפעה שיש לאינפלציה, או למיתון, על מחירו.

• פאוול מזהיר - האינפלציה עלולה לעלות, הצמיחה תרד; הירידות מתחזקות
• מדד המחירים במרץ עלה ב-0.5% - מעל הציפיות

אגב, בשנים האחרונות אנשים ניסו לטעון שגם הקריפטו מהווה מגן מפני ירידות, אבל זה התברר כטעות חמורה - הקריפטו התגלה כאופציה ממונפת והתרסק ב-50-70% במקביל לירידות בשווקים.  אבל זהב הוא ממש לא קריפטו: הזהב אולי לא שימש הפעם כמגן מפני ירידות אבל הוא לא התרסק בצורה כה חדה כמו הקריפטו. למעשה הוא ירד ב-15% מאז השיא שרשם בחודש מרץ האחרון. לפני כן הוא עלה ב-7% מאז חודש נובמבר (תחילת הירידות בשווקים).

האם יש אפסייד בזהב? "למרות העליות והירידות שבדרך, מחיר הזהב לא השתנה במשך השנתיים האחרונות, ונשאר בטווח של 1,600 דולר לאונקיה בקצה התחתון, והתנגדות נוקשה בטווח שבסביבות 2,000 דולר - וזה כנראה הטווח שבו הוא ימשיך להיסחר עד סוף השנה". כך מעריך פיטר ספינה, נשיא GoldSeek.com. לדבריו, "ככל שיצטברו אינדיקציות לכך שהפדרל ריזרב בארה"ב מתקרב לסוף העלאות הריבית, כך התגובה של מחירי הזהב יכולה להיות משמעותית יותר. התגובה עלולה לגרום לעליית מחירים לעבר הקצה העליון של טווח המסחר, ואף למעלה מכך".

וונג מזהיר מפני ירידות נוספות במחיר הזהב בטווח הקצר, עם אפשרות למחיר גבוה יותר לאחר מכן. לדבריו, "מחירי הזהב עשויים לרדת זמנית לרמות שעשויות להפתיע. אבל יחד עם זאת, ההודעה על מותו של הזהב בטרם עת - עלולה להיות מוקדמת מדיי".  

לעת עתה, מכל מקום, אין סימן לתפנית משמעותית. הזהב נסחר במהלך החודש בירידה של כמעט 6%, שמביאה את המשקיעים להפסד שנתי של 7%. ובכל זאת, "אם שוקי ניירות הערך לא יוכלו עוד להתמודד עם העלאות הריבית, הפד' ייאלץ להאט או אף לעצור אותן, מה שיגרום להתקררות בדולר ויגרום לכך שמשקיעי הזהב המערביים יתחילו להוסיף לפוזיציות", אומר ספינה. לדבריו, אם מחירי הזהב אכן נמצאים בירידה, זה יכול להוות הזדמנות במניות כריית הזהב. קרן VanEck Gold MinersGDX שנסחרת בבורסה (סימול: GDX) איבדה יותר מ-20% השנה. כורי זהב מתנהלים כאילו מחיר הזהב נמצא מתחת ל-1,500 דולר לאונקיה.

• IBM עם תוצאות טובות - אז למה המניה יורדת?
• אילון מאסק נגד רחפנים: "כמעט כל הרחפנים הצבאיים משלבים רכיבים סינים"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ספינה מעריך כי "כל עוד מחיר הזהב יחזיק מעמד ויתחיל שוב לעלות, מניות הזהב עשויות לחוות היפוך, שיסתיים בראלי".