קרנות הנאמנות הגדולות בישראל: מה מושך מיליארדי שקלים לניהול הבינוני?

לא תמיד הגודל מעיד על איכות, גם לא במקרה הזה. קרנות הנאמנות הגדולות ביותר בישראל מתמקדות בעיקר בקרנות אג"חיות, או כאלה המתחלקות בין רוב אג"ח (בין 70% ל-90%) ומיעוט מניות (10-30%), ולא בולטות לחיוב בשום צורה, למרות הנהירה המאסיבית של הישראלים לאותן קרנות. 
>>> למדור קרנות הנאמנות של ביזפורטל

בדקנו את קרנות הנאמנות הגדולות בישראל - מה הן מציעות ללקוחות? מה ההישגים שלהן? ולמה הן מושכות כל כך הרבה כספים? לפחות השאלה האחרונה  נותרה לעת עתה תעלומה. 

במיוחד הדברים אמורים לגבי מור. החברה שאינה בולטת לרעה בכלל אך גם לא מרשימה במיוחד לטובה היא המובילה מבחינת היקף הכספים המנוהל בלא מעט קטגוריות. למור קרן הנאמנות המשקיעה במניות הגדולה בישראל, הגמישה הגדולה ביותר, קרן ה-1090 הגדולה ביותר, וגם בשאר הקטגוריות היא מתברגת די גבוה באופן יחסי מבחינת היקף הכספים המנוהל. מדוע? לא ברור, אבל כל הכבוד למשווקים. 

אז מי הן קרנות הנאמנות הגדולות בישראל? ראשית נציין כי התעלמנו מהקרנות הכספיות שמחזיקות 3 מתוך 4 הקרנות הגדולות ביותר (מיטב כספית היא הגדולה ביותר ללא תחרות ומנהלת 4.3 מיליארד שקל). כמו כן, הוספנו את קרן הנאמנות המנייתית (מניות ישראל) הגדולה ביותר, אף על פי שיש קרנות אג"חיות גדולות מממנה שלא נכנסו לטבלה. להלן אם כן הקרנות הלא כספיות הגדולות בישראל: 

למרות הירידות בשוק האג"ח, הישראלים עדיין מעדיפים בגדול קרנות סולידיות, או לכל הפחות כאלה הנחשבות סולידיות. כאלה המשקיעות את כל או רוב מוחלט של הכסף בשוק האג"ח, אך "מטבלות" במעט מניות, וזאת גם אם נתעלם מהקרנות הסולידיות ביותר - הכספיות. למעשה הקרן המנייתית לא הייתה אמורה להיות כלל בטבלת הגדולות והכנסנו אותה "בחסד" שכן ישנן קרנות אג"חיות אחרות גדולות ממנה. 

בתחום הקרנות הממשלתיות משום מה מובילה קרן עם קטגוריית השקעה מאד ספציפית - אג"ח מדינה צמוד בינוני שהיא בין חמש הקרנות הגדולות בישראל. השקעה בקטגוריה הספציפית הזו בתקופה של ריביות עולות איננה נטולת היגיון ומנסה להיחשף לסיכוי מסוים לרווח מבלי להיפגע יותר מדי מהליך העלאת הריבית שפוגע יותר באג"חים הארוכים. בכל זאת קצת משונה שקרן כל כך ספציפית מצליחה לצבור כל כך הרבה השקעות שהופכות אותה לאחת מהגדולות בישראל.  

הקרנות הגדולות לוקחות דמי ניהול סולידיים עד גבוהים במקצת. 0.56% הם שיעור הגיוני של דמי ניהול לקרן נאמנות שברובה היא אג"חית, ו-0.76% יכול להיחשב מעט גבוה. גם דמי ניהול של 1.25% לקרן מנייתית לא נחשבים גבוהים במיוחד. 

אולם, כפי שאמרנו, הנקודה הברורה ביותר העולה מתוך הנתונים היא שלא מדובר בקרנות המצטיינות שיש לתעשיית הקרנות להציע. מור 1090 לא נמצאת בין 25 הקרנות הטובות בקטגוריה של עד 20% מניות מתחילת השנה. בתשואה ל-3 שנים היא נמצאת במקום ה-26 עם הבדל של כ-10% מהמובילה. בכל זאת 2.3 מיליארד שקלים מצאו את דרכם דווקא לקרן הזאת ולא ל-25 האלטרנטיביות המוצלחות יותר, מה שמציב אותה בתור קרן הנאמנות הגדולה בישראל (שאינה כספית).

מור מניות ישראל לא נמצאת בין ה-20 הטובות בקטגוריה מתחילת השנה למרות שהיא מובילה מבחינת גודל הקרן בקרנות המנייתיות. במבט לשלוש שנים היא ניצבת רק במקום ה-50 כשלבית ההשקעות מור עצמו יש 3 קרנות מנייתיות טובות יותר. מיטב 2080 נמצאת במקום ה-49 מתחילת השנה, ובמקום ה-14 בטווח זמן של שלוש שנים, אך עם הבדל לא משמעותי מהמובילה של כ-4%. 

הקרנות הגדולות בישראל אם כן לא מצליחות להתבלט מבחינת הישגים ובכל זאת מושכות השקעות בהיקפים עצומים ביחס למתחרות. האם היועצים בבנקים פשוט "מזרימים" את הלקוחות לאותן קרנות מוכרות ונוחות? האם הקרנות נהנות מתזרים השקעות נדיב אחר? ייתכן שיש פה ביטוי למה שמכונה "יתרון לקוטן" - היכולת לנהל בצורה טובה ורווחית יותר סכומי כסף קטנים יחסית. ייתכן אם כן שהקרנות הללו הציגו ביצועים טובים כשהיו קטנות יותר ומשכו כתוצאה מכך הרבה השקעות, אולם מתקשות להציג את אותן תשואות עם היקף נכסים מנוהל גבוה בהרבה.