מה גרם לנפילה בהכנסות אנבידיה, הגיימינג או כורי הקריפטו?

חברת אנבידיה NVIDIA CORP -3.22% NVIDIA CORP 141.95 -3.22% סגירה:0 פתיחה:145.86 גבוה:147.16 נמוך:141.1 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הצליחה להפתיע את השוק לרעה אפילו בתקופה שבה הציפיות גם ככה ברצפה. החברה פרסמה תוצאות מקדמיות לרבעון השני שהיו נמוכות באופן מהותי מהצפי, הכנסות של 6.7 מיליארד דולר לעומת צפי ל-8.1 מיליארד, וחתכה גם את התחזיות לרבעון השלישי להכנסות של 6.7 מיליארד לעומת תחזית קודמת להכנסות של 8.4 מיליארד דולר. 

לא בכל יום חברה מפספסת בכ-20% בשורת ההכנסות, אך השוק הגיב במתינות יחסית ביום הראשון לאחר ההודעה והמניה ירדה בכ-6% בלבד. למה השוק היה כל כך עדין עם החברה לאחר אכזבה בסדר גודל כזה? ייתכן שבשוק חושבים שכל החדשות הרעות כבר מגולמות במחיר, על כל פנים, חשוב לבדוק מה גרם לירידה החדה בהכנסות. 

החברה ייחסה את הנפילה בהכנסות לירידה בביקוש לכרטיסים הגרפיים מתוצרת החברה המיועדים למחשבי גיימינג, שם נחתכו המכירות ב-44% משנה שעברה והסתכמו ב-2.04 מיליארד דולר. ישנה ירידה כללית בביקוש למחשבים אישיים ברחבי העולם המיוחסת לתקופה הפוסט קורונה וכן לקשיי שרשראות האספקה.

"צפי מכירות מוצרי הגיימנג שלנו ירד משמעותית במהלך הרבעון, ואנו מצפים שהתנאים המאקרו כלכליים ימשיכו להשפיע על המכירות, לכן נקטנו בצעדים עם השותפים שלנו בגיימינג כדי להתאים את ערוצי התמחור והמלאי" אמר מנכ"ל החברה ג'נסן הוואנג. 

אולם, לייחס לגיימרים ירידה כה חדה בביקוש נראה דבר מוזר, שלא נצפה בחברות אחרות. האנליסטים מייחסים את הירידה לגורם נוסף - הירידה בביקוש לכריית קריפטו, ובמיוחד של הרשת השניה בגודלה, האת'ריום. הירידה בביקוש בתחום הזה נובעת ראשית כל מהירידות החדות במחיר מטבעות הקריפטו שפוגעות בכדאיות הכריה, אך גם קשורה ספציפית לרשת האת'ריום שמתקדמת לקראת השינוי מהותי בדרך תפקודה מה שיפחית באופן משמעותי את הדרישות לכוח חישוב עוצמתי. 

רשת הבלוקצ'יין שעבדה עד כה בשיטה הישנה יותר של "הוכחת עבודה", כפי שעובדת רשת הביטקוין, שהיא שיטה "בזבזנית" מבחינת צריכת אנרגיה ודורשת כוח חישוב עצום שהולך וגדל עם הזמן, צפויה לעבור בשבועות הקרובים שינוי לשיטה המתקדמת יותר שנקראת "הוכחת אחזקה" הדורשת הרבה פחות כוח חישוב לצורך הכריה. השינוי הזה, במידה ואכן יתרחש, יגרום לכך שלא יהיה עוד צורך בכרטיסים הגרפיים המתקדמים של אנבידיה, מה שיגרום גם לירידה בביקוש עתידי, וגם ליציאה לשוק של הרבה מאד כרטיסים גרפיים משומשים ששימשו למטרה זו, וכעת אין בהם עוד צורך. 

החברה לא פרטה בהודעתה את הסיבות לירידה בביקוש אך לפי הערכות של האנליסט ריימונד גיימס הירידה במכירות של 44% דומה לירידה ב"חורף הקריפטו" הקודם בשנת 2018. 

אין משמעות הדבר שלתחום הגיימינג אין השפעה על הירידות. לפי חברת המחקר NPD ירדו הוצאות הצרכנים על משחקי וידאו ב-13% מהלך הרבעון השני. מחירים גבוהים במוצרי צריכה בסיסיים כמו מזון או דלק פוגעים ביכולת להוציא על מותרות כמו גיימינג, ולכן ככל שיפגע כוח הצריכה נמשיך לראות פגיעה בהוצאות על כרטיסים גרפיים לצורכי גיימינג, במיוחד לאור העובדה שבתקופת המגיפה הרבה שחקנים שידרגו את המחשבים שלהם עם כרטיסים גרפיים חדשים, וכעת אינם זקוקים לשדרוג נוסף. 

השאלה ממנה נובעת הירידה בביקושים חשובה להבנת מצבה האמיתי של אנבידיה, שכן אם הבעיה בביקוש קשורה למצב זמני של מלאי גבוה וירידה בביקוש לגיימינג, הרי שהתאוששות הכלכלה וחזרת המלאים לאיזון בקרוב יחזירו את הביקוש בהמשך, אולם אם עיקר הירידה היא בגלל שינוי קבוע ברשת האת'ריום, הרי שזה ה"נורמלי החדש", ויש לחשב את המכירות הצפויות של החברה כאשר לוקחים בחשבון שהירידה בביקוש בסגמנט הזה היא קבועה. כמו כן, סביב ההשקה הצפויה של שדרוג רשת האת'ריום בתחילת ספטמבר המניה צפויה להגיב בהתאם להצלחת המעבר או לכשלונו. 

יש לזכור שאנבידיה פעילה, וצומחת יפה, בסגמנטים נוספים, כך שלא הכל שחור בענקית השבבים. מרכזי הנתונים, שבבי הרכב ועסקי התוכנה של אנבידיה צפויים להמשיך לצמוח בקצב יפה ונפגשים בביקושים חזקים בשוק. המכירות של מרכזי הנתונים רשמו שיא חדש, אם כי מעט מתחת לציפיות, אך רק בגלל קשיי שרשראות האספקה ולא בגלל ירידה בביקוש. לכן, הצמיחה בחברת השבבים המצליחה צפויה להימשך, אך יש להתבונן בזהירות ביציבות הצמיחה ברבעונים הבאים.