למרות הביצועים החלשים השנה, קהל המעריצים של קת'י ווד רק גדל

כעת ממתינים לפרסום נתוני התעסוקה מחר שבין אם יעמדו בציפיות או לא יגרמו לזעזוע. המשקיע של היום כבר אינו מסוגל לעכל ולנתח את מבול הנתונים ובמיוחד כשהוא מקבל אותם באמצעות התקשורת. מבחינת המשקיע האמריקאי ההגיוני, שמנסה להבין את התמונה כולה, אז כל יום של ירידות מחזק את האמירה, "המניות הן המשחק היחיד בעיר והמזומן הוא המלך" כי רק דבר אחד בטוח כרגע, הריבית תמשיך לעלות ולפיכך אין מה לחפש באגרות החוב והנדל"ן במחירי שיא.

שאר מכשירי ההשקעה, מתכות, חומרי גלם וכו' מתאימים לאחוז קטן מהתיק ומי שחושב שהנזילות תתייבש לא מצוי בעובדות, ההפך. כל הפרויקטים שאושרו יתחילו להגיע כבר ברבעון האחרון, המדינות, כמעט כולן, עמוסות בעודף הכנסות ו-31 מתוכן כבר חוקקו סוג כלשהו של הפחתת מס או הנחה השנה וישלמו "החזר חד פעמי" על המיסים. זו זרימה מדהימה של מיליארדי דולרים של מס בחזרה לאנשים והחברות עמוסות במזומן,

לגבי המיתון שהולך ומתנפח בתקשורת, נחיה ונראה. הסכנה היחידה היא שהפד' יעלה את הריבית מעבר לצורך. היום נדבר על גברת שמעוררת המון תשומת לב - מה סוד הקסם של קת'י ווד ?

ווד שהוכתרה ע"י התקשורת, ב-2020, כ"המשקיעה הטובה ביותר במניות" הפכה מאז לשק החבטות של אותה תקשורת ולא בכדי. קבוצת הסלים שהיא מנהלת ושב-2020 הקנתה לה את התואר הנכבד התדרדרה. מאז תחילת 2021 ירדה ב-42% (אלמלא ההשקעה המסיבית שלה ב-TSLA הירידה הייתה חדה בהרבה) לעומת 27% שירד מדד הנאסד"ק  ו-% 23 שירד סל הטכנולוגיה הגדול, ה-XLK. בחודש מאי יצא הניו יורק טיימס בכתבה לא ממש  מחמיאה, "עלייתה ונפילתה של המשקיעה השנויה ביותר במחלוקת בוול סטריט",

אבל למרות הירידות והחבטות מסרבת הגברת להודות בכישלון, ההפך ומה שמדהים הוא שמשקיעים רבים תומכים בה וממשיכים להזרים כסף לסלים שלה (ARKK, ARKW, ARKG, ARKQ,ARKF, ARKX, PRNT, CTRU והסל הישראלי IZRL). אוניית הדגל שלה, סל החדשנות ARKK, שאב לתוכו 1.5 מיליארד דולר נטו (כסף שנכנס פחות כסף שיצא) בששת החודשים הראשונים של השנה ונתונים, שעדיין אינם סופיים, מראים שהכסף ממשיך לזרום במרץ גם מאז. יותר מכך ה-ARKK הוא הסל היחיד שבכל שבוע מאז תחילת השנה הזרימה לתוכו הייתה חיובית. העובדות שהמניות שבחרה ירדו יותר מחברותיהן הטכנולוגיות (חמשת האחזקות המובילות בסל המוביל ה-ARKK הן TSLA, ZM, ROKU, SQ ו-TDOC שירדו ב-13.1, 44.3, 65.6, 49.2 ו-60.8 אחוזים בהתאמה מתחילת השנה), שהסלים שהיא מנהלת ירדו הרבה יותר מהמדדים הרלוונטיים ושהתקשורת הפכה מאוהבת לאויבת, אינן משפיעות על קהל גדול של משקיעים. יש משקיעים פרטיים ומוסדיים שממשיכים להאמין בה.

לאחרונה נתנה ריאיון לאתר הבלומברג ומאוד מומלץ להאזין לראיון, במיוחד למלגלגים. בריאיון היא מסבירה את דעתה על הפד' והכלכלה, על חשיבות החדשנות בצמיחה הכלכלית, על דרך בחירת ההשקעות שלה וגם על כמה מהמניות. מדוע טסלה תמשיך להוביל את תחום ה-EV ומדוע הקריפטו "ינצח". היא אגב הייתה מהראשונים שטענו שנכנסים למיתון.

העובדה שהמשקיעים ממשיכים להזרים כספים לסלי הקבוצה מצביעה לא רק על האמון שמשקיעים רבים עדיין רוחשים לה אלא על תופעה מעניינת נוספת והיא שמשקיעים רבים ממשיכים להאמין שהחדשנות והשיבוש הטכנולוגיים הם באמת שיניבו תשואות עדיפות בעתיד ושווד יודעת לבחור מניות של חברות שמייצגות זאת, דבר שה"משקיע הקטן" מתקשה לעשות בעצמו.  

מי היא קתי' ווד ומדוע כ"כ הרבה משקיעים ממשיכים להאמין בה? ווד, בת ה-66, הקימה את ARK Investment Management ב-2014 לאחר 37 שנות ניסיון בתחום ההשקעות. היא התחילה כעוזרת אישית של הכלכלן המפורסם ארתור לאפר, ממובילי הריגונומיקס ומי שפיתח את עקומת לאפר. משם עברה לקבוצת ההשקעות Jennison Associates, חטיבת ניהול הנכסים של ענקית הבטוח פרודנשניאל (סימול:PUK) ככלכלנית ראשית, מנהלת ההשקעות והאנליסטית הראשית. היא קבלה פרסום לאומי ראשון כאשר ניהלה, בתחילת שנות ה-80, ויכוח טלוויזיוני מול הכלכלן החשוב הנרי קאופמן, סגן היו"ר של Salomon Brothers והיו"ר של וועדת הכספים וניהול סיכונים ב- Lehman. היא הסבירה אז שהריבית, שהגיעה לשיא כול הזמנים (כ-19% באגחי"ם לעשר שנים בארה"ב ול-17% במשכנתאות ל-30 שנה) עומדת להיכנס ל"עשרות שנים של ירידה" בגלל המהפכה הטכנולוגית ותוכניותיו של הנשיא החדש רייגן. "המהפכה תכניס את הכלכלה לסייקל ארוך של התייעלות", אמרה.

כל סטודנט לכלכלה או מנהל עסקים של אותן שנים בארה"ב, כולל עבדכם, צפה בדיון שלה מול קאופמן ובדיעבד הסתבר שצדקה. ב-2001 עברה לחברת הניהול הגלובלית Alliance-Bernstein שם שמשה מנהלת ההשקעות ופיתחה אסטרטגיות להשקעה תמטית גלובלית (global themיatic strategies). היא ניסתה לשכנע את הנהלת החברה להשיק קבוצת סלים בניהול אקטיבי על מנת ליישם את האסטרטגיה הזו, לזהות את אותן חברות בעלות הפוטנציאל ליישם בפועל שיבוש טכנולוגי "משנה עולם".

החברה התנגדה אבל ווד מצאה מאמין גדול בתחום, המיליארדר Bill Hwang, שעזר לה להקים את ARK והיה המשקיע הראשון. ARK אגב קרויה ע"ש תיבת נוח. היא הסבירה בזמנו מדוע עזבה משרה כה מכובדת על מנת להתחיל בפרויקט שמעטים האמינו שיצליח. "הכל הולך להשתנות", אמרה ב-2015, "טכנולוגיות כמו בינה מלאכותית, רובוטיקה, אחסון אנרגיה, רצף DNA, בלוקצ'יין ושכמותן מתחילות להתמזג בתעשיות השונות. טכנולוגיות חדשניות משבשות שישנו לחלוטין את הכלכלה והחברה ואני מאמינה שהמשקיע האמריקאי מבין זאת ומחפש דרכים להשקעה בתחומים ובחברות כאלו..".

ווד אוונגליסטית אדוקה, קפיטליסטית אדוקה לא פחות ותומכת של הנשיא טראמפ ("בגלל התמיכה שלו בחדשנות") העריכה נכון (שכפי שהסברנו מספר פעמים) את האמונה של האמריקאים בחלום והמוכנות שלהם לשלם יותר עבור הסיכוי שהחלום יתגשם והאמינה שיחפשו כלי להשקעה שיעזור להם לזהות חברות "מנצחות", חברות משבשות. הדברים האלו הפכו את ווד לגורו והעובדה ש 2021-2 פגעה קשות בתשואות הסלים שלה אינה מפחיתה את כמות המאמינים בה.

היא הצליחה לייצר מכשיר השקעות שמתאים לדור המשקיעים של המאה ה-21, דור שמאמין כמוה בתהליך השיבוש שמייצרת מהפכת הטכנולוגיה בהתקדמותה, שמתקשה להבין את הטכנולוגיות אבל מבין מה המשמעות של השקעה באסטרטגיית השקעות תמטית לטווח הארוך  ומאמין שהסלים שהיא מנפיקה עדיפים כהשקעה על כל ניסיון לזהות מנייה מנצחת בודדת. בקצור, דור שראה את מה שקרה מאז 2008 ושמאמין שזו רק ההתחלה.

היא מחזיקה כדוגמה בבלוק מניות של חברתBlock  (סימול:SQ), חברה שמפתחת ומייצרת כלים וכול מיני פלטפורמות בלוקצ'יין שעשויות, לדעתה, לשנות לחלוטין את המערכת הפיננסית, במיוחד בתחום העברה ושימוש בכספים.

החברה, שהונפקה בשם Square, שינתה שמה, בסוף השנה שעברה, ל-Block כי המייסד והיו"ר, ג'ק דורסי (מייסד ויו"ר טוויטר לשעבר) רצה להדגיש את המחויבות לטכנולוגיות הבלוקצ'יין. בין מרץ 2020 ל-אוגוסט 2021 עלתה SQ בפי 9 (מ-32 ל-289 דולרים) ומאז ירדה ביותר מ-77%. המניה, מהבחינה הכלכלית המסורתית, לא צריכה הייתה אפילו להתקרב לרמות השיא של 2021 וכל משקיע יודע זאת, אבל הפוטנציאל גדול וכך גם קצב הצמיחה שלה עד כה. המכירות עלו מ-3.3 מיליארד עם הפסד תפעולי של 36 מיליון ב-2018 להכנסות של 17.7 מיליארד ורווח תפעולי של 232 מיליון ב-2021. SQ מוערכת, לאחר הירידה החדה, ב-40 מיליארד, הערכה שבכל פקולטה למנהל עסקים מוגדרת כ"מטורפת". אבל מסבירה ווד: "ההחלטה לרכוש את SQ נעשתה כיוון שהחברה נמצאת בחזית פתרונות התשלומים המשבשים והחדשניים. בנוסף להפיכת שירותי מסחר מסורתיים ופתיחת תשלומים דיגיטליים לסוחרים בכל הגדלים, אימצה החברה גם את המטבעות הקריפטוגרפים..".

לדעתה (ולמרות הירידות) המטבעות נמצאים על סף אימוץ נרחב, "הצלחה של SQ תגמד את ההערכות עד כה". זה אגב הסבר דומה לזה שנתנה על טסלה ב-2014. גם אנחנו, שעד כה, לצערנו או שמחתנו, לא נגענו במטבעות הקריפטוגרפים, מאמינים שהקריפטו יאומץ ובגדול ובמיוחד כאשר דור הבייבי בומרס יפנה מקומו לדורות ה-X וה-Millennials וכתבנו זאת מספר פעמים בעבר. היא אגב טוענת כך גם לגבי טלדוק (סימול:TDOC) שרכשה גם ב-150 דולר למניה וגם, לאחרונה, ב 30 דולר למניה. 

לבסוף, היא יצרה אמון אצל המשקיעים בקבלת החלטות. היא אינה מהססת להודות בטעות. כאשר מסיבה כלשהי (שבדרך כלל היא מסבירה), היא משנה דעתה לגבי פוטנציאל השיבוש/הצלחה של החברה בה בחרה היא פשוט חותכת ואפילו בהפסדים כבדים כפי שכולנו רואים בקומפיוג'ן (סימול:CGEN) שבמקרה הזה לא הסבירה עדיין מאומה. היא הייתה  האחראית לעליית המניה ל-20 דולר והיא גם האחראית המובילה לירידתה ל-1.2 דולרים. שלחנו אגב שאילתה לחברה אם ידוע להם הגורם למכירות שלה ולא הגיעה תשובה כך שאנחנו משאירים את החברה בפינת החלומות. למכור בגלל שווד מוכרת זו אינה סיבה אינטליגנטית.

במהלך אוגוסט רכשה הגברת 3 מניות מעניינות מאוד כולן בתחום הרפואי, כולן מייצגות נישות חדשות. 120,000 מניות ב-Exact Sciences (סימול:EXAS) שמספקת מוצרי סקירה ובדיקות אבחון לסרטן באמצעות בדיקת DNA מבוססת צואה לא פולשנית לאיתור סמנים ביולוגיים של DNA והמוגלובין הקשורים לסרטן המעי הגס וטרום סרטן. 655,000 מניות ב-Butterfly Network (סימול:BFLY) בתחום הבריאות הדיגיטלית שמפתחת, מייצרת וממסחרת פתרונות הדמיית אולטרסאונד לכף היד ו-120,000 מניות CareDx (סימול:CDNA), שאחריה אנחנו עוקבים שנים. החברה מגלה, מפתחת וממסחרת פתרונות אבחון עבור חולי השתלה ומטפלים ברחבי העולם. פתרונות מבוססי DNA נטול תאים שמקורו בתורם עבור חולי השתלת כליה כדוגמה. מניות אלו הוכנסו ל-ARKG וכולן נפלו ביותר מ-70% מהשיא וכ"א מהן, לדעתנו מתאימה לפינת חלומות. שלושת החברות האלו לא רק מייצגות פוטנציאל גדול אלא פוטנציאל של הירכשות לא פחות גדול וזה נכון לכול החברות בהן השקיעה.

הדבר היחיד שאותנו מטריד אצל הגברת הוא הלהט בצדקת הדרך, קנאות דתית של ממש, להט שראינו אצל אוונגליסטים רבים בפלורידה. דעתנו היא שהסלים של ARK מתאימים לפינת חלומות ואם הגברת צודקת ו-TSLA היא הדוגמה המייצגת אז פינת החלומות תהפוך בעתיד לבעלת משקל בתיק ההשקעות אינשאללה. אגב, בדקנו לעומק כ"א מההשקעות שלה ואין ספק שלכל אחת מהן, לדעתנו, יש פוטנציאל אדיר אבל הנעלם הגדול הוא שמימוש חלומות מהסוג הזה, במיוחד משבשי תעשיות, לא רק שלוקח זמן אלא בעיקר מחייב ניהול מהסוג של אלון מאסק, ג'ף בזוס או סטיב ג'ובס ז"ל ואת זה נדע רק בדיעבד.

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכותבים עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.