הפחד חוזר לשווקים, האם זה סימן טוב למניות?

שנת 2022 החלה בירידות חדות בשווקים שנעצרו באמצע חודש יוני ומאז, במשך חודשיים, השווקים חזרו לעליות חדות של יותר מ-15%. מאז השיא של העליות בחודש אוגוסט ה-S&P 500 חזר לרדת ובעצם מחק את כל העלייה של הקיץ עד היום - ירידה של יותר מ-23% מתחילת השנה אשר מסמלת את החזרה של המדד לשוק דובי. מה שדחף את השווקים למטה היה בעיקר האינפלציה, אשר לאחר השיא של חודש יוני אכן ירדה אך ממש לא בקצב הרצוי, וזו הובילה את הפד' להעלות את הריבית בפעם השלישית ברצף ב-0.75%, מה שהחזיר את הפחד לשווקים.

עד כמה השוק שלילי? הסנטימנט בשוק כל כך נמוך, שבסקר שנערך בארה"ב נמצא כי הוא בנקודה הכי נמוכה ביותר שלו מאז שנת 2008, שיא משבר הסאב-פריים. הפעם אחרונה לפני 2008 בה נרשם סנטימנט כה נמוך הייתה לפני יותר מ-30 שנה בשנת 1990. לאחר שנרשם השפל המדובר בשנת 2008, לקח לסנופי שנה בכדי לחזור לעלייה של 30%, מה שמצביע על כך שהמחירים בשוק אכן נמצאים בנקודה אטרקטיבית מאוד. על פי אמרה מסוימת, "זמן בשוק יותר חשוב מלתזמן את השוק" ואכן נראה כי זה זמן מצוין להיכנס לשוק, בין אם השווקים ימשיכו לרדת ובין אם לא, התמחורים זולים - אם מישהו היה מציע למכור לכם מניה של חברה ששווה 100 דולר במחיר של 80 דולר, כאשר יש סיכוי כלשהו שתרד גם ל-70 ואפילו ל-50 דולר, הייתם לוקחים את ההזדמנות או מחכים לאפשרות שהמחיר ירד עוד? וכמובן הכל תחת כללי ההשקעה לרבות טווח ההשקעה - זמן ממושך. השקעה לטווח קצר היא הימור.

מה "הכסף החכם" עושה כיום על פי סקר של בנק אוף אמריקה, הנערך על סך של טריליוני דולרים תחת ניהול, רוב מנהלי ההשקעות מחזיקים כרגע מזומן בסך של 6.1% מתיק ההשקעות שלהם - משמע מיליארדי דולרים. הפעם האחרונה שבה הנתון עמד על אחוז כזה הייתה בסוף 2001, כאשר התמחורים של חברות רבות היו "ברצפה". כמובן שיכול להיות שהעניין הוא גידור אל מול העלאות הריבית, אך צפוי שבסופו של דבר רוב הכסף הזה (כאשר מדובר על אחוז ממוצע יחסית מאוד גדול) צפוי בסופו של דבר לעשות דבר אחד - להיכנס לשוק. כמות הכסף העצומה שמחכה להכנס לשוק מצביעה על כך שמרבית המכירות כבר נעשו וכעת מנהלי ההשקעות רק מחכים להזדמנות לקנות. על פי בנק אוף אמריקה כשהחזקות הכסף עומדות על כמות כזו גבוהה, זו היסטורית נקודת קנייה טובה, מה שיכול להצביע שאכן השווקים יכולים לחזור לאופטימיות (אם ההבנה הזו תחלחל אל כל המשקיעים).

למה צריך לשים לב כמובן שלנוכח העלאות הריבית והאינפלציה הגבוהה כל הנתונים האלו נשמעים אולי יותר אופטימיים, ואכן יש מה לקחת לתשומת ליבנו כאשר אנחנו מסתכלים עליהם. העלאות ריבית לרוב משפיעות על הכלכלה בדיליי מסויים וכידוע לכולם - העלאות ריבית נוספות של הפד' מגיעות. יש כבר מי שמעריכים כי הריבית של הפד' תגיע לרמה של 5% וכי ההשפעות של העלאות הקודמות כמובן שלא גולמו במלואן בדוחות החברות ויכול להיות שלא יגולמו לגמרי בדוחות הרבעון השלישי שיתחילו להשתחרר בקרוב.

• קרנות סל מוגנות: אתם מוגבלים בהפסד, אבל יש מחיר - דגומאות
• מה צפוי בשוק השבוע והאם כדאי להשקיע בסין בימי מלחמת הסחר?

מה עוד יכול לשלוח את השוק למעלה? כמובן שהחששות לא תמיד תואמים את המציאות ובמצב בו דוחות החברות לא יושפעו בצורה חדה מדי מהעלאות הריבית והאניפלציה, הדבר יכול לשלוח את השוק מהר מאוד בחזרה למעלה. בנוסף, יש כמובן את הסיכוי שהעלאות הריבית האחרונות יורידו את האינפלציה בחודשים הבאים בקצב הרבה יותר חד, כאשר צפוי כי כל פעם שהאינפלציה תרד יותר מהמצופה, סביר שהשוק יגיב בעליות. אם כל שני המצבים האלו לא יקרו, כנראה שנצטרך לחכות טיפה יותר עד שנראה את השוק חוזר לעלות, מה שיגיע ככל הנראה כאשר הפד' יפסיק להעלות את הריבית ואף אחד לא יודע מתי זה יקרה.