הזהרנו: למה מלרן איבדה 24% תוך שלושה שבועות, מתוכם 10% היום?

מניית חברת האשראי החוץ בנקאי מלרן מלרן +1.32% מלרן 691.7 +1.32% בסיס:682.7 פתיחה:682.7 גבוה:695 נמוך:682.7 תמורה:1,890 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . נמצאת במומנטום שלילי: היום היא איבדה 10%, אתמול עוד 5% ובסך הכל בשלושת השבועות האחרונים היא מחקה 24% מערכה. האם המשקיעים רואים מה קורה ביונט קרדיט וגיבוי אחזקות וחוששים שבכל התחום יש צפרדעים שלא התגלו? בהחלט ייתכן. באופן כללי הענף סובל כעת מתדמית ומומנטום שליליים, אבל יש כאלה שנופלות יותר - מלרן היא השניה עם הנפילה המשמעותית ביותר בתקופה האחרונה (למעט חברות קטנטנות). אם אחרות ירדו רק ב-3-8% אז מלרן איבדה כאמור רבע מערכה.

אז נכון שהיא לא נחשבת הכי מעניינת מבין כל חברות האשראי החוץ בנקאי, אבל בכל זאת, מה מפיל אותה?
היום מישהו (או אולי כמה אנשים) מכר מניות של מלרן. מה שבטוח הוא שמדובר במחזור מאוד גבוה ביחס למחזור הממוצע במניה. היום המחזור במניה הסתכם ב-2.5 מיליון שקל, פי 12 מהמחזור הממוצע במניה בשנה האחרונה ופי 8 מהמחזור הממוצע בשלושת החודשים האחרונים. האם המשמעות היא שמי שמדלל החזקות הוא אחד מהמשקיעים הכבדים בחברה? מלבד הבעלים מואנד ריאן (50.2%), המחזיקים הגדולים במניה הם בנק דיסקונט (13%), עילדב (12.8%) בית ההשקעות מור (9.2%).

הבעיות בדוחות הכספיים:
על פי בדיקתו של אורי רונן, קיימות אינדיקציות כי בדוחות מלרן נפלה טעות חשבונאית מהותית בקשר עם רכישת פעילות אמריקאית בתחום הלוואות לרכישת רכבים משומשים.  מלרן 'שכחה' להכיר בהוצאה של 7.4 מיליון שקל. האם החברה תתקן את הדוחות?

בדיקה נוספת העלתה סימן שאלה גדול - כיצד יתכן ששיעור ההפרשה להפסדי אשראי בגין הלוואות בפיגור שבין 31 ל-180 יום, שסיכון האשראי שלהן עלה משמעותית, נמוך משיעור ההפרשה על הלוואות שאינן בפיגור? קצת קשה איפה בדיוק נמצאת הבעיה שכן מלרן אינה מצייתת לדרישות ה-IFRS לתת גילוי ליתרת הברוטו וליתרת ההפרשה וראוי לציין כי גם בתשקיף לקראת ההנפקה ב-2019 מלרן לא נתנה את הגילוי הנדרש. לא נלאה אתכם בפרטים ורק נציין שמלרן צריכה להסביר לקוראי הדוחות הכספיים שלה כיצד הגיעה במגזר האמריקאי למצב המוזר שבו שיעור ההפרשה להפסדי אשראי בגין הלוואות בפיגור שבין 31 ל-180 יום, שסיכון האשראי שלהן עלה משמעותית מאז שנרכשו, נמוך משיעור ההפרשה על הלוואות שאינן בפיגור. כמו כן, היא צריכה לגלות את המדיניות החשבונאית בקשר עם מחיקת חובות ובקשר עם עיקול רכבים, ולגלות היכן היא מציגה רכבים שעוקלו (ואם זה במסגרת אשראי לקוחות, אז לחפש להם מסגרת אחרת).

בכל מקרה, בדוחות האחרונים דיווחה מלרן, באופן רשמי לפחות, על הכנסות של 45.4 מיליון שקל, לעומת 19 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד - זינוק מרשים. הכנסות המימון נטו, ברבעון השני הסתכמו ב-35 מיליון שקל, לעומת 14.5 מיליון שקל אשתקד. הרווח הנקי היה 13.1 מיליון שקל, לעומת 7.2 מיליון שקל אשתקד. 

תיק האשראי הכולל של החברה לסוף הרבעון השני צמח בכ-42% לעומת סוף שנת 2021 ועומד על כ-1.15 מיליארד שקל. ההון העצמי של החברה עמד על 283.4 מיליון שקל, בהשוואה לכ-118.9 מיליון שקל בסוף המחצית המקבילה.