צים נסחרת קרוב למזומן; "נעשה הכל כדי לא לחזור להפסדים"

דוחות טובים לחברת הספנות צים צים -1.82% צים 23.79 -1.82% סגירה:0 פתיחה:24.63 גבוה:25 נמוך:23.75 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אפילו יותר מהתחזית. הרווח השנה יהיה שיא של חברה ישראלית מעולם, אחרי ששנה שעברה היא שברה את השיא הקודם (לניתוח התוצאות). אבל זה לא יימשך. היה ברור שהעדנה הזו תימשך תקופה מוגבלת וכל יום שעבר עם מחירי שילוח גבוהים היה מתנה, אבל צים תחזור שנה הבאה למציאות. אחרי שהרוויחה בקצב של 4 מיליארד דולר השנה ואשתקד בקצב של 3 מיליארד דולר, השאלה מה יהיו הרווחים בשנה הבאה והם עשויים להיות צנועים. נזכיר כי לפני הזינוק במחירי השילוח בעקבות הקורונה והבעיות בשרשרת האספקה בעולם, צים, הייתה חברה של 1.5 מיליארד דולר (שווי הנפקה) ורווחים של כ-100 מיליון דולר בשנה.

השנה צפויה צים לחלק (יחד עם חלוקות קודמות השנה) 1.5 מיליארד דולר (כ-1.3 מיליארד דולר עד לרבעון השלישי ובהינתן המדיניות שלה זה יגדל), כשבסה"כ היא תחלק (עם חלוקות קודמות) יותר מ-3.5 מיליארד דולר . במילים אחרות, היא כבר חילקה יותר מכפול מהשווי שלה בהנפקה שהייתה לפני כשנה וחצי (הונפקה לפי שווי של 1.5 מיליארד דולר) ועדיין יש לה מעל ל-3 מיליארד דולר בקופה (בפועל יש יותר אבל התייחסנו לחלוקות הצפויות). השווי שלה הוא 3.3 מיליארד דולר. אם תרצו, היא נסחרת בהתאם למזומנים שלה וזו בהערכה שמרנית, בפועל היא נסחרת מתחת למזומנים. 

זה אטרקטיבי, האם יש סיבה? השוק חושש ממעבר חד להפסד. בראיון לביזפורטל עם אלי גליקמן, נשיא מנכ"ל החברה, הוא אכן מצפה להרעה, אבל אומר "אנחנו נעשה הכל כדי שלא נחזור להפסדים". 

נתחיל בחצי הכוס המלאה - איך אתם רואים את הרבעון?
גליקמן: "מאוד מרוצים וגאים בתוצאות. אין חברות ולא יהיו חברות שהרוויחו סכומים כאלה בארץ. להרוויח יותר ממיליארד זה הישג פנומינלי".

למה אתם מורידים את התחזיות רק עכשיו?
"יש לנו אחריות לשתף את המשקיעים בתחזית כפי שאנחנו רואים אותה, יש ירידה משמעותית במחירי הסחורות והמכולות בחודשים האחרונים וזו אחריות שלנו לשתף אותם ולהוריד את התחזית. אנחנו מאוד גאים שבתשעת החודשים הראשונים של השנה הצלחנו להשיא רווחים גבוהים יותר מכל שנת 2021, שהייתה שנת שיא אי פעם של צים במונחי EBITDA.

"בשורה התחתונה ב-9 חודשים הצלחנו להשיג רווח מדהים. אבל כמו שאמרתי השוק משנה את פניו ואנחנו חייבים לשתף את המשקיעים."

ידעתם שמחירי התובלה יורדים ויירדו, אבל פעם ועוד פעם לא אמרתם את זה למשקיעים. גם שאלנו אתכם על כך בראיונות קודמים (למשל כאן וכאן). למה בעצם לא אמרתם את מה שהיה ברור לכולם?
"שיתפנו אתכם במה שאנחנו רואים בשטח. מאז הרבעון הקודם המחירים ירדו בצורה דרמטית - ובעיקר בארבעת השבועות האחרונים. אנחנו לא יכולים לשתף אתכם במה שאנחנו לא רואים. זה שיש הערכות שכיוון שיש אינפלציה בעולם יהיה פחות ביקוש, אנחנו לא אנליסטים. זה מה שהם העריכו, זה התפקיד שלהם. התפקיד שלנו שונה. לשקף פעם ברבעון את מה שאנחנו רואים.

"אם ברבעון הקודם היינו מורידים תחזית והמחירים היו נשארים כמו ברבעון הקודם היו באים משקיעים, ואולי אפילו מגישים נגדנו תביעות, למה התוצאות שלנו פי 2 מהתחזית. אז אנחנו משקפים מה שאנחנו רואים".

מה קורה עכשיו בפועל?
"יש ירידה של 70%-80%% במחירים בקווים בין אסיה לארה"ב"

כמה זה משמעותי לצים?
"הקווים האלה הם 40% מהרווח שלנו. במכולות זה 50%".

אז אתם בדרך חזרה להפסדים, כפי שהיה לאורך רוב השנים?
"אנחנו מקווים שלא נחזור להפסדים. מקווים שלא. נעשה הכל כדי שזה לא יקרה. אבל כמו שאתה מבין אנחנו פה כדי להילחם ולהשיג רווחים. אחד הדברים שעשינו, הכנו קופת מזומנים גדולה. זה התזרים שלנו היום ומה שיש לנו בקופה. אין הרבה חברות עם סכומים כאלה בקופה אחרי שחילקו 3 מיליארד דולר דיבידנד ב-20 חודשים האחרונים ואנחנו מכינים את כרית המזומנים שלנו גם לתקופה קשה.

מה למשל אתם יכולים לעשות כדי לא להגיע להפסדים?
"אתה צריך לסמוך עלינו שאנחנו עושים הכל."

כן אבל הרבה שנים צים היתה הפסדית? אם הכל זה נגזרת של מחירי שילוח אז אולי אין הרבה מה לעשות.
"בסופו של דבר אנחנו חברה עסקית. המטרה להשיא מקסימום רווח למשקיעים ובעלי המניות שלנו. זה התפקיד שלנו. אנחנו נערכים טוב עם קופת מזומנים גדולה והורדת עלויות וגם יציאה מקווי פעילות מפסידים"

מאיזה קווים אתם יוצאים?
"אחד מהערכים שלנו זה גמישות וזריזות. לדוגמה הפעלנו 3 קווים מאסיה לאוסטרליה או אסיה ללוס אנגל'ס. המחירים שם ירדו בצורה דרמטית אז יש לנו עכשיו רק קו אחד בלוס אנגל'ס והוא רווחי. באוסטרליה ירדנו לקו אחד או שניים וכך אנחנו בוחנים כל הזמן לאן כדאי להעביר את הקווים לפי הרווחיות.

אין דרך חכמה יותר לנצל את הכסף מאשר להחזיר למשקיעים, חוץ מדיבידנד?
"אנחנו משקיעים גם בצמיחה והעובדה היא שאנחנו בשנתיים הקרובות הולכים לקבל 46 אוניות חדשות, שמופעלות בטכנולוגיה חדשה והרבה יותר ידידותיות לסביבה מאשר היום. משקיעים יותר ממיליארד דולר במכולות ובמקרה של מצוקה אפשר למכור ולהכניס יותר ממיליארד דולר. אנחנו משקיעים בחברות סטארט אפ שחלקן כבר פעילות והתחילו לייצר הכנסות ולכן אנחנו מקווים שנוכל בעתיד להמשיך ולהפתיע לטובה.

ומה לגבי השנה הבאה? לאן אתם רואים את זה הולך?
"אופטימיות זהירה לגבי השנה הבאה".

כלומר? זה לא יהיה הרווחים כמו של השנה ושנה שעברה אבל כן מקווים לרווחים?
"כן"