לקראת נתוני האינפלציה בארה"ב: למה צריך לצפות?

נתוני מדדי המחירים לצרכן (האינפלציה) בארה"ב כנראה יצביעו על התקררות בנובמבר מהחודש הקודם ומהתקופה שלפני שנה. אלו אמורות להיות חדשות טובות למשקיעים ולפדרל ריזרב, שהעלה את הריבית ב-3.75% השנה במאמץ אגרסיבי לעצור את עליית המחירים.

נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) של נובמבר יתפרסמו היום בשעה 15:30. כלכלנים שנסקרו על ידי FactSet צופים כי מדד המחירים לצרכן יעלה בקצב שנתי של 7.3% בנובמבר, לעומת שיעור של 7.7% באוקטובר. על בסיס חודשי, מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות ב-0.3% בנובמבר, בהשוואה לעלייה של 0.4% באוקטובר. שימו לב למידע מעניין - בחודש שעבר האינפלציה הפתיעה לטובה והיתה מתחת לציפיות אחרי שנה רציה של מדדים גבוהים שחלק היו מעל הציפיות. ולכן, כעת, התחושה בשוק היא למדד נמוך. המשמעות שכדי להפתיע לטובה צריך להיות מדד מאוד נמוך, אחרת, זה לא ירשים מדי את השווקים - הם כבר מגלמים ככל הנראה מדד טוב. מדד של 7.3% כנראה גלום במחירי המניות, גם מדד של 7.2% אולי גלום חלקית, אם כי הוא סימן חיובי כמובן.    

כך או אחרת, אינפלציית הליבה, ללא מחירי מזון ואנרגיה, צפויה גם היא לעלות ב-0.3% זה החודש השני ברציפות, וב-6.1% משנה לשנה, ירידה לעומת עלייה שנתית של 6.3% באוקטובר. "אנו צופים שעליית הליבה של מדד המחירים לצרכן בנובמבר תאשר את ההאטה שנצפתה באוקטובר", כתב כלכלן UBS פבלו וילנויבה. "בניגוד למרץ ויולי כאשר האינפלציה האטה לסביבות 0.3% ולאחר מכן זינקה למעלה בחודש הבא, איננו רואים נתוני אינדיקטורים המצביעים על זינוק באינפלציה".

למרות ההאטה המתמשכת בקצב האינפלציה וכנראה ההאטה גם בהמשך, צריך לזכור שהמחירים נותרו גבוהים. מדד המחירים לצרכן עלה בקצב שנתי של 9.1% ביוני, שסימן את השיא של השנה ואת העלייה הגדולה ביותר של 12 חודשים מאז נובמבר 1981. הנתון של היום (הנתון האחרון של השנה) הוא בהמשך נתוני מדד המחירים ליצרן בנובמבר משבוע שעבר, שעלו ב-0.3% בחודש וב-7.4% משנה לשנה - מעבר לציפיות. שני הדיווחים יתבטאו בדיונים של הפד' בפגישת המדיניות בת היומיים שלו, שתתחיל היום. מחר הבנק המרכזי של ארה"ב צפוי להכריז על העלאה נוספת של הריבית במטרה לרסן את האינפלציה שטרם הראתה סימני התקררות מספקים, אך כאמור תלוי מה יהיה היום. 

הפד' העלה את הריבית ב-0.75% בארבע מתוך חמש פגישותיו עד כה השנה. יו"ר הפד', ג'רום פאוול, אמר שהפד' עשוי להעלות את הריבית ב-0.5% בלבד בדצמבר. כ-74.7% מהסוחרים מצפים כעת להעלאת ריבית של חצי אחוז בהמשך השבוע. אם האינפלציה תהיה גבוהה מהצפוי, הפד' עשוי להרגיש צורך להעלות את הריבית בצורה אגרסיבית יותר בשנה הבאה, ואולי להטות את הכלכלה למיתון. "סוחרים יביטו על מדד המחירים לצרכן השנה בניסיון להבין אם אנחנו במגמת האינפלציה הנכונה ואם זה מספיק כדי להקל על חששות המיתון".

המעבר מהעלאות של 0.75% ל-0.5% מסמן במידה מסוימת שינוי מגמה של הבנק המרכזי האמריקאי ואולי גם התחלת השפעה של מהלך זה על דיכוי האינפלציה. עם זאת, צריך להדגיש כי דרושים עוד מספר נתוני אינפלציה כי להחליט אם המעבר להעלאה של 0.5% היה מוצדק או שמא מוקדם מדי.

דוח חזק של מדד המחירים לצרכן עלול לערער את יציבות השווקים. "אנו מצפים לתגובת שוק משמעותית במקרה של הפתעה הפוכה או צדדית למדד הליבה של נובמבר, ממש לפני ישיבת FOMC [ועדת השוק הפתוח הפדרלית] האחרונה לשנת 2022", כתבה כלכלנית סיטי ורוניקה קלארק.