שופרסל בנפילה - האם היא מעניינת? רמי לוי מצמצם פערים

איש העסקים רמי לוי כבר מזמן לא מתעסק רק בעסקי הקמעונאות והמזון. לוי נכנס להשקעה גם בישראייר וגם בדסק"ש ויש לו פעילות נדל"ן ענפה. עם זאת, גולת הכותרת שלו היא עדיין רשת הקמעונאות שייסד ונושאת את שמו רמי לוי -1.72% רמי לוי 22,840 -1.72% בסיס:23,240 פתיחה:23,240 גבוה:23,240 נמוך:22,760 תמורה:6,478,347 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . הרשת נחשבת זולה יותר ולמרות זאת, היא מרוויחה יותר מאחרות.

הפעילות העסקית הצומחת והתוצאות מתבטאות גם במחיר המניה. נראה כי רמי לוי משיא ערך לא רק לצרכנים וללקוחות שלו, אלא גם למשקיעים שלו. מתחילת השנה עלתה מניית החברה ב-11% בעוד מניית המתחרה הענקית שופרסל -0.32% שופרסל 3,449 -0.32% בסיס:3,460 פתיחה:3,432 גבוה:3,468 נמוך:3,313 תמורה:33,210,216 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ירדה ב-21%. אבל חכו, זה עוד לא הכל. "השוס" הכי גדול אולי הוא כאשר מביטים על גרף המניות 5 שנים אחורה, התמונה היא לא פחות ממדהימה:

רמי לוי הניב למשקיעים שלו תשואה של לא פחות מ-67% בחמש השנים האחרונות בעוד שופרסל הענקית הניבה תשואה קרובה לאפס. איך נפלו גיבורים, פעם דיברו על שופרסל וכל היתר. עד לפני כמה שנים כולם הסתכלו על שופרסל מלמטה. בשנים האחרונות רמי לוי מצמצם את הפער בכל המובנים. שוויה של רשת רמי לוי מגיע ל-3.4 מיליארד שקל, כאשר שוויה של שופרסל (שלה גם פעילות נדל"ן) הוא 5.3 מיליארד שקל. אגב, שופרסל נשלטת בידי גופים מוסדיים, כך שאין בעל בית אמיתי ובינתיים נראה שהמוסדיים פספסו עסקה טובה כאשר אהרון פרנקל הציע לקנות את המניות לפי מחיר של 25 שקל למניה. זה היה רק לפני חודשים בודדים, מאז המניה ירדה למתחת ל-20 שקל. 

המחיר של שופרסל, מבטא תשואה נמוכה לא רק בהיבט של 5 שנים, גם אם תלכו אחורה, תקבלו תשואה של כ-4% בשנה על פני עשור. אצל רמי לוי זה יותר מכפול. 

מה קרה? לכאורה אין סיבה רשמית, אבל המומנטום והרעב של הנהלות החברות יכול לתרום לפער הגדול בין החברות. רמי לוי פרץ לתחומים נוספים מעבר לעסקי הקמעונאות, הוא רכש את רשת הפארמה "גוד פארם", רכש את השליטה ברשת בתי הקפה "קופיקס" הקים את "רמי לוי תקשורת", נכנס כבעל שליטה בחברת התעופה ישראייר ישראייר גרופ +8.14% ישראייר גרופ 203.3 +8.14% בסיס:188 פתיחה:190 גבוה:205 נמוך:190 תמורה:10,469,468 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ועוד.

בשופרסל מנגד, קרבות רבים התקיימו בהנהלת החברה והדירקטוריון על השליטה, פיטורים רבים ו"אסופות מקורבים ונאמנים". קרבות בהנהלה לא מוסיפים טובות לחברה ומערערים את המשקיעים שמא פיצוץ בחברה עלול להתקרב. כאשר היו"ר אברכהן עבר מתפקידו כמנכ"ל לתפקיד היו"ר, פעל להביא לסיום העסקתו של מחליפו עופר בלוך ולמנות במקומו את איש אמונו ומנכ"ל רשת "Be" של החברה, אורי וטרמן.

שופרסל גם יצאה לפני כחודשיים בתכנית התייעלות נרחבת של כ-250 מיליון שקל בשנה שנועדה לסייע לה להתמודד עם התחרות העתידית והיעדים הפיננסיים שהציבה לעצמה תוך מתן דגש לעלייה בהוצאות התפעוליות ולהתייקרויות הצפויות בתשומות החברה. לפני שבועיים אף יצאה בתרגיל יחצני בו הודיעה על הוזלה של מאות מוצרים - סימן שעשוי להעיד על מצוקה של החברה מבחינת האמון שנותן לה הציבור. המשקיעים לא אוהבים את כל הטלטלות הללו ומעדיפים ראש שקט כמו זה שנתן להם רמי לוי.

רמי לוי רשם ברבעון השלישי עלייה בהכנסות מחנויות זהות ב-3.3% ל-1.75 מיליארד שקל אבל הרווח התפעולי ירד ב-8% ל-62.6 מיליון שקל. הרווח הנקי נפל ב-44% בגלל השקעות. הרשת של רמי לוי הרוויחה בתשעת החודשים הראשונים של השנה 141.4 מיליון שקל על הכנסות של 5.35 מיליארד שקל.

רשת שופרסל הפסידה בתשעת החודשים הראשונים של השנה מיליון שקל על הכנסות של 11.01 מיליארד שקל. בשנת 2021 כולה הרוויחה החברה 393 מיליון שקל על הכנסות של 14.76 מיליארד שקל. שימו לב שופרסל פי שתיים בהכנסות מרמי לוי, כאשר לפני ארבע שנים היא היתה כמעט פי 4.

ומה הלאה? רמי לוי נסחרת במכפיל רווח מייצג של כ-15 (בנטרול המזומנים). אצל שופרסל אחרי הירידה ובנטרול הערכת הנדל"ן והחוב, נראה שהמכפיל המייצג נמוך יותר. אבל, המכפילים האלו לא יהיו כנראה רלבנטיים לשנת 2023 שצפויה להיות קשה בשוק. נכון, מה שחשוב זה ההמשך ולא רק שנה אחת ועדיין, 2023 תהיה כנראה שונה. מעבר לכך, שופרסל בשינוי ארגוני-תפיסתי והשוק נותן לה על זה דיסקאונט. יכול להיות שדיסקאונט גדול מדי.