לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח ביום שלישי בסימן תחילת המסחר לשנת 2023 כאשר כלכלנים, משקיעים ובנקאים בכירים כוססים את ציפורניהם על רקע נבואות הזעם כי כבר ברבעון הראשון צפוי מיתון כבד בארה"ב שישפיע על הכלכלות העולמיות.

שנת 2022 הייתה במובנים רבים השנה החלשה ביותר מאז המשבר בכלכלי הגדול של 2008. הנאסד"ק צנח ב-34%, ה-S&P 500 ירד ב-20%, הדאו ג'ונס איבד 9.4% ואילו מדד הפחד (ה-VIX) טס ב-30%. האינפלציה הרימה בראש בכל העולם (5.3% ו-7.1% בישראל ובארה"ב בהתאמה) והכניסה את הבנקים המרכזיים למלחמה חסרת פשרות של העלאות ריבית והתכווצות השווקים. מלחמת רוסיה באוקראינה הביאה אולי באופן אירוני את ה"הצלחה" היחידה של שניתן היה לראות וזה היה כמובן בכל הקשור למחירי האנרגיה והנפט.

השאלה הגדולה היא לאן הולכים מכאן. ראשי הבנקים המרכזיים רמזו כבר מספר פעמים כי הם קרובים להאט משמעותית (ואף לעצור) את העלאות הריבית כדי להתחיל "לתת לה להשפיע". ככל שמתקרבים לנקודת הזמן בה נראה את הבנקים המרכזיים לוקחים צעד אחורה בפעילותם, השוק יצפה לראות את אותן פעולות משפיעות - ואנחנו בדיוק בנקודת הזמן הזו. אם בחודש-חודשיים הקרובים תימשך המגמה השלילית בשווקים ונתוני האינפלציה ימשיכו לטפס - אנו עלולים במידה רבה של סבירות לראות מפולת גדולה מאוד אם כי מהירה יחסית. מסיבה זו מעריכים כלכלנים רבים כי כבר ברבעון השני אנו עשויים לראות את המשק מתאזן ואף לסיים את שנת 2023 כאשר המדדים צבועים בירוק חלש.

נתונים שצפויים להתפרסם השבוע:
ביום חמישי - מדד המחירים ליצרן בגוש האירו כאשר הצפי הוא לירידה ל-27.6% בקצב שנתי. עוד יפורסם באותו יום הנתון הראשוני לתביעות לדמי אבטלה בארה"ב כאשר הצפי הוא לעלייה מ-225 אלף תביעות ל-230 אלף תביעות.
ביום שישי - מדד המחירים לצרכן (האינפלציה) בגוש האירו כאשר הצפי הוא לירידה מ-10.1% ל-9.7% בראיה שנתית. עוד יפורס באוו יום אחוז האבטלה בארה"ב כאשר הצפי הוא כי הנתון לא ישתנה וישאר על כ-3.7%.

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקות בבנק מזרחי טפחות מוסר כי "מספר המכירות המותנות רשם ירידה חדה של ארבעה אחוזים בנובמבר, בהמשך לרצף ירידות בחודשים האחרונים. לאחר הירידה, המדד נמצא כרגע ברמתו השנייה הנמוכה ביותר אי פעם, ורחוק ב-3% בלבד משפל הקורונה. הירידה השנתית במדד, המתקרב ל-40%, הינה הגדולה ביותר מאז תחילת פרסום המדד בראשית שנות ה-2000. ההאטה בנתוני המכירות המותנות נרשמת לאחר נפילה אשר דווחה בחודש שעבר במכירות בתים קיימים, אל מול יציבות במכירת בתים חדשים במהלך החודש. נתוני המכירות המותנות, מנגד, כוללים חוזים שנחתמו, אבל המכירה טרם נרשמה בפועל. ככאלה, הם מקדימים את סטטיסטיקות מכירת הבתים בחודש-חודשיים, ומהווים אינדיקטור חשוב לכיוון שוק הדיור בארה"ב.

"על רקע פיצול השליטה בין הסנאט ובית הנבחרים בארה"ב, סך החוב הציבורי במדינה התקרב בשבועות האחרונים לרמת תקרת החוב, העומדת על קרוב ל-32 טריליון דולר. למרות שהעלאת תקרת החוב היא עניין שבשגרה, העברת השליטה בבית הנבחרים לרפובליקנים מעלה ספקות לגבי היכולת להעלות את תקרת החוב, בשלב הנוכחי, ולקריאות מצד רפובליקנים לעשות שימוש במצב שנוצר כדי להגביל את ההוצאה הממשלתית, דבר אשר יביא כמובן להשפעה פיסקאלית ממתנת".

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב אומר כי "המשקיעים נפרדים מ-2022 בלי געגועים ומכתירים אותה כשנה הגרועה ביותר מאז 2008. זה נכון, אך צריכים לשים לב שהחלק הגרוע באמת הסתיים כבר במחצית הראשונה של 2022. לעומת זאת, במחצית השנייה, חלק גדול משוקי המניות דווקא עלו. ה-DAX הגרמני השיג תשואה חיובית של 9%, הפוטסי 4%, ה-S&P 500 עלה ב-1% וה-Russell ב-3%. גם המדדים שירדו במחצית השנייה של השנה, ירדו הרבה פחות מאשר בראשונה. מדד הנאסד"ק ירד ב-30% במחצית הראשונה ורק ב-5% בשנייה. ה-MSCI EM ירד ב-19% במחצית הראשונה ו-4% בשנייה. גם בשוק האג"ח הקונצרניות היה מהפך דומה, במיוחד באג"ח ה-HY. מרווחי אג"ח מתחת לדירוג השקעה עלו במחצית הראשונה של השנה וירדו במחצית השנייה גם בארה"ב וגם באירופה.

"קו פרשת המים בשוק המט"ח לא היה באמצע השנה אלא בסוף הרבעון השלישי כאשר התחזקות הדולר האמריקאי ביחס לסל המטבעות (DXY) נבלמה לאחר עלייה של כ-17% מתחילת השנה. מאז, שערו של הדולר הספיק לרדת בכ-8%. מהלך הדולר פחות או יותר תאם את השיא בתשואות בשוק האג"ח. לסיכום, שנת 2022 לא הייתה מקשה אחת רעה למשקיעים. למעשה, אם היינו מסכמים רק את המחצית השנייה של השנה, אולי לא היינו אומרים שהיא הייתה מדהימה, אך גם לא נוראית. מאז המחצית הראשונה של 2009 היו לפחות 10 מחציות (מתוך סך כולל של 28 מחציות) בהן מדד MSCI World השיג תשואה נמוכה יותר מהמחצית השנייה של 2022 שבה הוא עלה ב-2.2%".