באופנהיימר משמרים את ההמלצה על מניית אינמוד; אפסייד של 76%

בית ההשקעות אופנהיימר פרסם סקירה על חברת אינמוד +2.89% אינמוד 19.02 +2.89% סגירה:0 פתיחה:18.5 גבוה:19.13 נמוך:18.41 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (INMD), העוסקת בתחום האסתטיקה הרפואית. השורה התחתונה: שימור המלצת ה- Outperform על מניית INMD עם מחיר יעד של 60 דולר. מחירה כיום עומד על 34 דולר. אפסייד של 76%.

בבית ההשקעות מסבירים כי אינמוד ממשיכה להציג תוצאות חזקות עם שיעורי צמיחה גבוהים ורווחיות גבוהה תוך ניהול מרשים של תיק המוצרים שלה. בפגישה וירטואלית שנעכה עם מנכ"ל אינמוד משה מזרחי, הוא ציין כי הם חשים האטה מסוימת הנובעת מתנאי מאקרו מאתגרים. "למרות זאת, אנו  משמרים את תחזיתנו לשנת 2023 ואת המלצת ה- Outperform על מניית INMD עם מחיר יעד של 60 דולר. מניית INMD נמנית על רשימת המומלצות 'ישראליסט'", נכתב.

באופנהיימר מסבירים כי "האסטרטגיה העסקית של אינמוד בנויה על חיזוק מעמדה המוביל בתחום האסתטיקה המסורתי במקביל להרחבת פעילותה לסגמנטים חדשים כגון בריאות האישה, רפואת עיניים, אף אוזן גרון ועוד. 

"בשנת 2022 מכירות החברה הסתכמו ב- 454 מיליון דולר. הישג אדיר בהתחשב שרק ב 2016 מכירות החברה היו כ-23 מיליון דולר, קצב צמיחה CAGR של 73%. אינמוד הינה חברה הראשונה בתחום האסתטיקה הרפואית שהגיעה לממדי מכירות בהיקפים אלו. מנכ"ל החברה שיתף בשיחה תובנות מעניינות לגבי מספר המכונות והטיפולים. מ 2016 מכרה אינמוד כ 17,000 מכונות כאשר 8,000 מתוכן נמכרו בארה"ב. בשנת 2022 מכרה החברה כ 5,357 מכונות, גידול שנתי של 20% וגידול אבסולוטי משמעותי מול שנת 2016 שבה מכרה אינמוד רק 344 מכונות.

"נתון נוסף ששיתף המנכ"ל הוא הגידול במספר המתכלים. אינמוד מכרה ב- 2022 כ- 749,030 מתכלים, כמעט הכפלה לעומת 2021. נתון זה נותן אינדיקציה לגבי מספר הטיפולים/פרוצדורות המבוצעים בשנה. להערכת מיזרחי המספר האמיתי בפועל גדול אפילו יותר לאור שמועות שבמזרח נוטים הרופאים לחטות את המתכלים ולהשתמש בהם שימוש חוזר", נכתב בסקירה.

אינמוד מפתחת ומשווקת מגוון רחב של פלטפורמות המאפשרות טיפולי אסתטיקה רפואית בפולשנות מינימלית, minimally invasive, וללא פולשנות למנתחים פלסטיים, דרמטולוגים וגינקולוגים. טיפולי החברה מאפשרים לרופאים לטפל ב"משבצת החסרה" בשוק אסתטיקה הגדול, בעיקר עבור אנשים המחפשים יעילות טיפול הדומה לניתוחים פלסטיים אך בעלויות ובסיכון נמוכים יותר. האסטרטגיה העסקית של אינמוד בנויה על חיזוק מעמדה המוביל בתחום האסתטיקה המסורתי במקביל להרחבת פעילותה לסגמנטים חדשים כגון בריאות האישה, רפואת עיניים ואף אוזן גרון.

מנכ"ל החברה משה מזרחי, ציין בשיחה את האתגרים העומדים לפיתחו בשנת 2023, מה שהוא מכנה "הסביבה העסקית החדשה". לדבריו, "החלה החברה לחוש האטה בכלכלה בתחילת 2023 כנראה כתוצאה מעליות הריבית כתגובה לאינפלציה. עם זאת, מבחינת התמחורים עצמם בעיקר  Body-Tite /minmmly invasive אין השפעה מאחר והמוצרים של החברה יחודיים ואין לאינמוד תחרות מהותית בסגמנט זה. הרופאים לא מורידים מחירים. מבחינת המטופלים עצמם, ישנה מודעות ליתרונות בטיפולי אינמוד מול הטיפולים החלופיים, בנוסף לכך שטיפולים של אינמוד זולים משמעותית מהמוצרים החלופיים המוצעים בשוק.

עוד הדגיש בהקשר לשרשראות האספקה, כי "החברה חווה עדיין קשיים באספקה, בדגש על תחום האלקטרוניקה. אם בעבר רכיב אלקטורוני היה מסופק תוך 4 שבועות, היום אספקת הרכיבים יכולה לקחת כ 4 חודשים ואף יותר. אינמוד הצטיידה ברכיבים אשר צפויים להספיק לה לשנתיים הקרובות". הוא הסביר כי מחירי הרכיבים עלו בממוצע ב-8%.

חשוב לשים לב גם לפילוח הגאוגרפי שלה: כ-60% מהכנסות מגיעות מארה"ב, 8% מקנדה, 20% מאירופה והשאר מתחלקות בין אמריקה הלטינית ואסיה. מזרחי ציין כי החברה משקיעה משאבים רבים בשיווק מחוץ לארה"ב וצופה שהגידול בצמיחה מחוץ לארה"ב יהיה גבוה יותר.

אינמוד אינה מתכננת להיות חברה רפואית, אלא משתמשת בשווקים הרפואיים (עיניים, גיניקולוגיה) על מנת לבצע מכירה צולבת לתחום האסתטיקה, ששם נמצאים שולי הרווח הגדולים. מהלך שמרחיב לאינמוד את שוק היעד. "כ-25% מהלקוחות חזרו לקנות מוצר שני, רופא בדך כלל קונה מוצר שני כאשר מסתיימת לו תקופת המימון הראשונה שלרוב נמשכת כ- 5 שנים. כך שניתן לומר שאורך חיי מוצר הינו 5 שנים. רוב הרופאים ממשיכים להשתמש גם במוצר הישן. אם הרופא קונה חבילת שירות ותחזוקה יכול המוצר להמשיך לעבוד גם 10 שנים", נאמר בשיחה.