שוק האג"ח מתחיל להתעורר לאחר שנת 2022 הקשה - מה צריך לדעת?

תעודת ה-iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF ISHARES CORE U.S. AGGREGATE BOND ETF עלתה ב-3.8% עד כה השנה (כולל תשלומי ריבית), זאת בהמשך לביצועים עגומים ב-2022, אז ירדה הקרן ב-13%. האם זה אומר ששוקי האג"ח הופכים למעניינים יותר?

"יש דברים שאף פעם לא משתנים. בזמנים של לחץ, בזמנים של פחד אתה הולך לשוק האג"ח", אומר מארק פרימן, מנהל השקעות ראשי ב-Socorro Asset Management. "לכן זה ברור מה שראינו מתחילת השנה". העולם הפיננסי חווה טלטלה משמעותית מאז קריסת בנק סיליקון ואלי (SVB) מוקדם יותר החודש - והמשקיעים ממשיכים לדאוג מהידבקות במערכת הבנקאית כולה.

תוכנית הידוק הריבית האגרסיבית של הפדרל ריזרב פגעה באגרות החוב. ועדת השוק הפתוח הפדרלית (ה-FOMC) העלתה את שיעור הריבית לא פחות משבע פעמים בשנת 2022. עד כה השנה, ה-FOMC העלה את שיעורי הריבית פעמיים, כאשר האחרונה שבהן הייתה רק ביום רביעי האחרון עת העלה הפד' את הריבית ב-0.25%.

ככל שהריבית עלתה - מחירי האג"ח ירדו תשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב ירדו בחדות בשבועות האחרונים במקביל לעלייה בשערים. משמעות הדבר היא שמשקיעי האג"ח צופים כי הפד' קרוב לסיום העלאות הריבית ושהבנק המרכזי יצטרך בקרוב להתחיל להוריד אותה ככל שהמיתון מתקרב. השיפור עד כה בביצועי האג"ח מתרחש בקטגוריות שונות: תעודת הסל iShares National Muni Bond ISHARES NATIONAL MUNI BOND ETF עלתה ב-2.2% לאחר שצנחה ב-7.4% בשנה שעברה. ה-iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF ISHARES IBOXX $ INVESTMENT GRADE CORPORATE BOND ETF עלתה ב-4.5%, שיפור משמעותי לאחר שאיבדה כמעט 18% בשנה שעברה.

• האם הסינים מוכרים אג"ח אמריקאיות? שר האוצר חושב שלא - הנה הסיבה
• "זוהי צומת חשובה - מורידים חשיפה לנאסד"ק ומגדילים חשיפה לישראל, אירופה, סין והודו"

עם זאת, הסכנה לא נעלמה.  מצד אחד, החשש מההאטה וכעת החשש מנפילה של בנקים גורם לפד' להיות צנוע בהעלאות הריבית, אך מצד שני האינפלציה עדיין מאוד דביקה והפד נחוש להילחם בה, אם כי פחות מבעבר בגלל משבר הבנקים והחשש שהעלאת הריבית תפגע בנכסי הבנקים. 

אלא שיש גם אגרות חוב מוגנות מפני עליית אינפלציה. תעודת הסל iShares TIPS Bond ISHARES TIPS BOND ETF סיפקה מתחילת השנה 3.3%, לאחר שנפלה בכ-12% ב-2022. 

תעודת ה-iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) ISHARES 20+ YEAR TREASURY BOND ETF עלתה בכמעט 8%, מהפך גדול מהשנה שעברה, אז סיימה בירידה של 31%. לניירות ערך עם תאריך ארוך יותר יש חשיפה גדולה יותר לסיכון של משך הזמן, או לשינוי בשיעורים. כשהשערים עולים, מחירי האג"ח יורדים, ולהיפך. לאחרונה, המשקיעים מזרימים כסף לקצה הקדמי של העקום, שיש לו פחות סיכון של משך זמן ושבו התשואות אטרקטיביות מאוד.

האג"ח הממשלתי לחצי שנה הניב לאחרונה כ-4.8%, למשל. בעוד שהתשואה של האוצר לשנתיים ירדה בחדות לאחרונה, והיא עומדת על 3.78%, הרבה מעל ה-3.37% של האוצר ל-10 שנים. כפי שנראה, עקומת התשואות נשארת הפוכה, אם כי פחות ממה שהיה לפני מספר שבועות. קשה לחזות את ביצועי האג"ח בשאר השנה: אם הפד' אכן יוריד את הריבית, זה עלול להעלות את המחירים. "כשהשוק מצפה שהפד' ימשיך בנתיב של הקלה, זה יהיה חיובי לשוק האג"ח", אומר פרימן. במקביל, צריך לזכור שהפד' הצהיר על מחויבותו לבלימת האינפלציה חזרה ל-2%.  

• טראמפ מצמץ שוב - הפעם מול סין; מחריג סמארטפונים, מחשבים ושבבים מהמכסים החדשים
• הפחד של המשקיעים: אי וודאות שתוביל לביטול תחזיות; לוג’יטק היא רק הסנונית
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"