ה"אריסטוקרטיות" ב-S&P - האם השקעה במניות דיבידנד היא נכונה?

מניית 3M היא "אריסטוקרט דיבידנד" - כזאת שמשלמת באופן קבוע דיבידנד גבוה יותר. היא עושה את זה במשך 25 שנים רצופות לפחות. ההערכות מדברות על כך שהדיבידנדים שיחלקו החברות שנכללות במדד S&P 500 אמורים לגדול בכ-5% השנה לעומת 2022, וזאת למרות ההאטה בצמיחה הכלכלית והמשבר הפיננסי שנגרם בעולם הבנקאות. ב-2024, כך נראה, הדיבידנדים של חברות S&P 500 יגדלו ב-4% נוספים. השאלה היא במה יותר שווה להשקיע, במניות דיבידנד כמו 3M או בחברות שמבצעות רכישות חוזרות של מניות?

מצד שני, רוב ה"אריסטוקרטיות" ב-S&P לא הכו את המדד בשנים האחרונות

מניות דיבידנד - תשואה עודפת 

לצד חלוקת דיבידנדים, חברות גם רוכשות מניות של עצמן. בתיאוריה לבעל המניות זו אותה "תרומה". הירידות בבורסה בשנה שעברה הביאו חברות רבות להחלטה לרכוש את המניות של עצמן. נסביר כי רכישה עצמית של מניות מבטאת החלטה של הדירקטוריון להשתמש ביתרות המזומנים כדי לרכוש חלק מהמניות המונפקות שלה עצמה.

ברבעון הראשון של השנה, הדיבידנדים ששולמו על ידי חברות ב-S&P 500 צמחו ב-8% לעומת השנה הקודמת, אבל הרכישות החוזרות של המניות ירדו ב-11% ברבעון השלישי ובעוד 21% ברבעון הרביעי. 

בשנה וחצי האחרונות ענקיות הטק הכריזו על רכישה עצמית הולכת וגדלה. הרכישות נעשות בשוטף, אך לצד העלייה ברכישות מצדם וכך גם מצד חברות הנפט, הרי שחברות רבות - בינוניות-גדולות-ענקיות, הפחיתו או חיסלו את הרכישות העצמיות לגמרי. רכישה עצמית היא הבעת אמון של הנהלת החברה במחיר מניותיה, היא מסר חזק מאוד לשוק והיא גם בפועל משפיעה לטובה על מחיר המניה - דרך הרכישות. היא בעצם החזרת הכסף לחברה-למשקיעים ולכן משווים אותה לחלוקת דיבידנד.  

קיימים מספר מכשולים שמעכבים רכישה חוזרת של מניות, כמו צמיחה חלשה בתזרים המזומנים ואפילו ירידה בחברות רבות דבר שגורם להם להקפיא או לוותר על רכישה עצמית.  חוץ מזה יש גם שאלות מיסיות כשלפני כשנה הוטל מס בארה"ב של 1% על היקף רכישות עצמיות. 

מאז ה-8 במרץ, כאשר החל המשבר הבנקאי, מדד ה-S&P 500 עלה ב-4%, בעיקר על גבן של חברות טכנולוגיה שמשלמות פחות דיבידנדים. מדד S&P 500 Dividend Aristocrats, שכולל 65 מניות שהעלו את הדיבידנדים שלהם פר מניה במשך לפחות 25 שנים ברצף, עלה ב-2% בתקופה זו. לא בטוח שזו תקופה מייצגת, לאורך זמן מדד מניות הדיבידנד מספק תשואה עודפת. אותן 65  חברות, כוללות את 3M עליה כתבנו קודם וגם חברות כמו גו'נסון אנגד ג'ונסון ו- Procter & Gamble, שילמו דיבידנד גבוה יותר לפחות 25 שנה ברציפות.

בגולדמן זאקס טענו השבוע כי "חברות המתמקדות בדיבידנדים ימשיכו להניב ביצועים טובים יותר ממניות הרכישה החוזרות". ככה עולה מבדיקת העבר וזו מסקנתם להמשך.

זו כנראה שהסיבה שהחברה משקיעה בלא מעט חברות כאלה. היא שמה את כספה על חברות כמו Home Depot HD, המניבה 2.9%; פורד שמניבה 4.8%; Molson Coors Beverage שמחלקת דיבידנד של 2.9%; ולס פארגו שמניבה 2.9%, ופייזר שמניבה 4%.