צבי לנדו מסולאראדג' מרוויח 8 מיליון דולר בשנה - שני לברק עילם מנייס

בישראל מועסקים רוב עובדי סולאראדג'  סולאראדג' +10.72% סולאראדג' 11.88 +10.72% סגירה:0 פתיחה:10.67 גבוה:12.1 נמוך:10.41 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: - 2,702 עובדים מתוך 4,926 עובדים (נכון לסוף 2022), אבל את המסים החברה משלמת קודם כל ל-IRS, רשות המסים האמריקאית, ורק אחר כך לקופת המס בארץ. איך זה יכול להיות? כי "החברה הישראלית הגדולה בעולם" היא בעצם לא ישראלית. סולאראדג' היא חברה אמריקאית, עם חברה בת ישראלית. זה לא כזה סוד, אבל יש לזה משמעות גדולה - בעיקר בענייני המס. 

לחברות הייטק ישראליות יש אומנם הטבות מס שונות ומיסוי בהגדרה נמוך ועדיין חברות של יזמים ישראליים רבים נרשמו בארה"ב עם פתיחתן משיקולי מס. זה השיקול המרכזי. זה אומר שהקופה המקומית "נפגעת", אבל כמובן שליזמים יש את הזכות להקים את החברה בכל מקום שירצו. 

סולאראדג' הרוויחה בשנה האחרונה 177 מיליון דולר על בסיס חשבונאי (GAAP) ושילמה מסים של 83 מיליון דולר. בארה"ב היא שילמה את רוב המס ובמדינות 'זרות' (כולל ישראל) היא שילמה 35 מיליון דולר. על פי הדוחות שלה, סולאראדג' החברה הבת הישראלית משלמת בישראל מס מופחת בשיעור של 7.5% בלבד (לעומת מס חברות בישראל של 23%). במילים אחרות, היא שילמה בארץ מס חברות המוערך בכ-10-20 מיליון דולר בלבד.

כמה הרוויח המנכ"ל צבי לנדו וכמה הבכירים?

מנכ"ל סולאראדג' צבי לנדו הרוויח בשנת 2022 תגמול נאה של 8.06 מיליון דולר (כ-28 מיליון שקל). הוא שני רק לברק עילם מנכ"ל נייס, שהרוויח 82.6 מיליון שקל. גם יו"ר איתקה (החברה הבת של קבוצת דלק) גלעד מאירסון השתכר אמנם שכר גבוה של 43 מיליון שקל אבל זה בעיקר בזכות הטבות חד פעמיות בשל ההנפקה שהושלמה ב-2022. גם ראש המוסד לשעבר יוסי כהן זכה ב-2022 לתגמול אדיר של 24 מיליון שקל מדוראל אך גם זה סוג של הכנסה חד פעמית - 3% ממניות החברה הבת שפועלת בארה"ב. 

אז כשבוחנים את שכר המנהלים בהתאם למרכיבים קבועים בשכר ובהטבות, ברק עילם מוביל הרבה מעל כולם, לנדו שני לו. 

לנדו לא לבד. גם סמנכ"ל הכספים רונן פייר קיבל תגמול של 3 מיליון דולר, אורי בכור סמנכ"ל התפעול קיבל 2.97 מיליון דולר, יואב גלין סמנכ"ל הפיתוח קיבל 2.28 מיליון דולר ורחל פרישקולניק קיבלה 2.29 מיליון דולר.

שכר הבכירים בסולאראדג'. 2022

המעניין אצל לנדו זה הפירוט הנרחב על הפער בין השכר הרשמי (7.4 מיליון דולר) לשכר בפועל - 8.06 מיליון דולר שכולל התאמות שקשורות להתאמה לשווי ההוגן של האופציות והמניות: 

השכר של מנכ"ל סולאראדג' צבי לנדו

כמה שוות האופציות של העובדים?

בחברה כאמור עובדים נכון לסוף 2022 4,926 עובדים - 1,000 עובדים גויסו ב-2022 עצמה. לא כולם כמובן ותיקים. חלקם חדשים יותר. אבל בממוצע כל עובד בסולאראדג' מימש בשנה האחרונה אופציות בשווי של 14.2 אלף דולר.  החישוב הוא כזה - במהלך שנת 2022 העובדים מימשו 135 אלף אופציות לפי מחיר מימוש של 29.77 דולר למניה. מחיר המניה הממוצע של סולאראדג' היה בשנה האחרונה בסביבות 280 דולר למניה, כלומר רווח של 250 דולר לכל מניה שמומשה (כאמור - בממוצע). אם תכפילו 250 דולר רווח ממוצע ב-135 אלף אופציות שמומשו תגיעו ל-35 מיליון דולר. תחלקו במספר עובדי החברה ותקבלו 7 אלף דולר. אבל זה לא לכל העובדים, יש עובדים שלא מקבלים, זה לא הומוגני, צריך גם לזכור שהכי נכון להתייחס לכמות העובדים בתחילת השנה והיא היתה נמוכה יותר, כ-4,000 עובדים ולכן ההטבה היא באזור ה-10 אלף דולר, כשבשיא היתה ההטבה כ-14 אלף דולר. 

זה לא מרשים מאוד, חברות טכנולוגיה בסדר גודל של סולאראדג ששווה 16 מיליארד דולר, נותנות לעובדים יותר מכמה עשרות מיליוני דולרים. עם זאת, יש כמובן תוכניות של רכישת מניות בהנחה של 15% בסכום של 15% מהשכר. חישבנו גם את ההטבה כאן, עוד כמה עשרות מיליוני דולרים. לא מתקרב לחברות טכנולוגיות בסדר גודל שלה. 

בכל מקרה, נכון לסוף 2022 יש לעובדים כ-300 אלף אופציות במחיר מימוש של 38.5 דולר. בהינתן מחיר המניה מדובר על רווח של 250 דולר לאופציה. בסה"כ יש רווח עתידי לעובדים בסך של כ-75 מיליון דולר. האופציות האלו הן לתקופה של 4.6 שנים. ובעוד העובדים מקבלים מעט יחסית למקבילים שלהם בהייטק, ההטבה להנהלה היא כן באזור של חברות ההייטק האחרות. 

אופציות לעובדים בסולאראדג'. 2022
 

מה צפוי בדוחות הקרובים של סולאראדג' ומה יהיה בהמשך?

סולאראדג' נסחרת לפי שווי של 16 מיליארד דולר (כשבדרך היא הגיעה גם למעל 20 מיליארד דולר). המניה נסחרת במחיר של 285.6 דולר למניה והרווח הצפוי שלה השנה לפי קונצנזוס האנליסטים הוא 9 דולר ובשנה הבאה הוא 11.8 דולר. כלומר, היא נסחרת במכפיל רווח ל-2024 של 24. לא זולה אבל מצד שני מדובר בחברת צמיחה ולכן הגיוני שהמכפיל שלה גבוה יותר מחברות ערך - הרווחים עולים ובהתאמה מכפיל הרווח יירד. למעשה בהינתן הצמיחה שלה - הכנסות של מעל 3 מיליארד דולר ב-2022 לעומת 1.9 מיליארד בשנת 2021 ובהינתן צפי הכנסות של 4.1 מיליארד דולר השנה ו-5 מיליארד דולר ב-2024, פוטנציאל הרווחים העתידיים הוא גדול מאוד.  

בשנה האחרונה ההכנסות של החברה התחלקו כך: 1.1 מיליארד בארה"ב, 528 מיליון באירופה (לא כולל גרמניה שם היא הכניסה 449 מיליון, הולד עם 382 מיליון ואיטליה עם 330 מיליון). הנה הטבלה שמראה גם את הזינוק הגדול ביחס לשנים הקודמות:

הכנסות סולאראדג' בשנת 2022, לפי מדינה

ביום רביעי הקרוב אחרי נעילת המסחר בוול סטריט, סולאראדג' תדווח על תוצאות הרבעון הראשון. האנליסטים מצפים לרווח של 1.94 דולר למניה על הכנסות של 932.7 מיליון שקל. מדובר בהמשך זינוק של יותר מ-200% בשורה התחתונה ושל 42% בשורה העליונה. הרבעון האחרון של סולאראדג' היה טוב - היא הרוויחה 2.86 דולר למניה, משמעותית מעל הצפי ל-156 דולר, על הכנסות של 890.7 מיליון דולר (מעל הצפי ל-879.2 מיליון דולר). 

השאלה היא האם זה יימשך. המתחרה הגדולה של סולאראדג', אנפייז ENPHASE ENERGY +4.28% ENPHASE ENE 66.29 +4.28% סגירה:0 פתיחה:63.2 גבוה:66.93 נמוך:62.36 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עקפה שוב את הצפי כשדיווחה בשבוע שעבר, אבל המניה של אנפייז מחקה רבע מהשווי לאחר שנתנה תחזית להאטה, בעקבות ירידה בביקוש למוצרים סולאריים בארצות הברית. מה גורם לכך? עליית הריבית. לדברי מנכ"ל אנפייז היא הופכת את תחום האנרגיה המתחדשת לפחות אטרקטיבית בעיני המשקיעים. הסיבה היא כזו - כדי לעבור לאנרגיה סולארית צריך לממן את ההתקנה היקרה, ולשם כך הציבור צריך לקחת הלוואות. אבל כשהריבית גבוהה יותר - פחות אנשים רוצים לקחת הלוואות והחיסכון כתוצאה ממעבר לאנרגיה מתחדשת הופך להיות קטן יותר. זה השפיע כמובן גם על סולאראדג' והמניה איבדה גם היא 9% באותו יום. אחרי הנפילה אנפייז נסחרת במחיר של 164 דולר למניה ושווי שוק של 22.5 מיליארד דולר. מכפיל הרווח שלה 22.3.

מי המשקיעים הגדולים בסולאראדג'?

בעלות המניות הגדולות בסולאראדג' הן חברת ניהול הנכסים הגדולה בעולם בלאקרוק שמחזיקה ב-9.2% מהמניות. ואנגארד מחזיקה ב-4.1%, סטייס סטריט עם 3.6%, בנק ג'יי פי מורגן מחיזק ב-3.1%, אינווסקו ב-2.5%.

צבי לנדו עצמו מחזיק במניות בשווי של 23.7 מיליון דולר. הסמנכ"ל פייר מחזיק במניות בשווי של 31.6 מיליון דולר וגלין ב-60 מיליון דולר.