אופנהיימר: אפסייד פוטנציאלי של 35% במניית וויקס

בית ההשקעות אופנהיימר מפרסם סקירה אודות חברת וויקס (WIX) וויקס -0.91% וויקס 217.2 -0.91% סגירה:0 פתיחה:214 גבוה:217.87 נמוך:211.51 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הישראלית שפרסמה השבוע את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של 2023 ומעניק למניית החברה מחיר יעד של 110 דולר בטווח של 12-18 חודשים - אפסייד פוטנציאלי של 35%.

לפי בית ההשקעות, "חברת וויקס פרסמה תוצאות מעל הצפי, עם הפתעה חיובית בהכנסות, בהזnנות חדשות ובמיוחד ברווחיות ובתזרים המזומנים. החברה הציגה התקדמות בתכנית ההתייעלות, ובכך השיגה את יעדי הרווחיות ושיעור FCF מוקדם מהצפוי, ועשויה לדעתנו לעקוף את יעדיה ארוכי הטווח. יחד עם זאת, התגובה על התוצאות החזקות והעלאת התחזית השנתית הייתה זהירה, זאת נוכח הצפי לגידול מחדש בהוצאות בהמשך השנה, לצד חשש המשקיעים מאיום במודל העסקי של WIX כתוצאה משימוש ב-AI, חשש שאיננו מבוסס להערכתנו. אנו משמרים את המלצת 'תשואת יתר' על מניית וויקס עם מחיר יעד של 110 דולר.

"ברבעון הראשון 2022 הציגה וויקס הכנסות של 374 מיליון דולר, צמיחה שנתית מואצת של 10%, והזמנות bookings של 415 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 6%, מעל הקונצנזוס של 369 מיליון דולר ו-405 מיליון דולר בהתאמה. שיעור הרווח הגולמי עלה ב-2% מהרבעון הקודם לרמה של 67%, הרווח התפעולי עלה ל-48.5 מיליון דולר (משמעותית מעל הצפי של 9 מיליון דולר), ואילו תזרים מזומנים חופשי FCF (בנטרול השקעות בהקמת מטה חדש בגלילות) עלה לשיא של 44 מיליון דולר, משמעותית מעל הצפי של 15 מיליון דולר. שיפור לאור התייעלות במבנה הוצאות החברה, שכללה פיטורים של כ-18% מהעובדים והורדה חדה של כ-50% בהוצאות פרסום דיגיטלי, וזאת בלי לפגוע בקצב הצמיחה בהזמנות חדשות. החברה סיימה את הרבעון עם קופת מזומנים של 1.31 מיליארד דולר, כנגד חוב בגין אג"ח להמרה של 929 מיליון דולר (מזומנים נטו של כ-380 מיליון דולר).

"תמהיל מכירות: פעילות מנויים Creative Subscriptions הניבה הכנסות של 278 מיליון דולר, צמיחה של 9%, מעל הצפי של 274 מיליון דולר, עם שיפור בשיעור הרווח הגולמי ל-80%, הזמנות bookings של 313 מיליון דולר (צמיחה של 5%) ו-ARR של 1.13 מיליארד דולר, צמיחה של 9%. פעילות עסקית Business Solutions הפגינה שיפור נאה, עם הכנסות של 96 מיליון דולר ו-bookings של 102 מיליון דולר, האצה בקצב הצמיחה השנתי מ-3% ברבעון הקודם ל-10% כעת, על רקע צמיחה של 16% בפעילות התשלומים (כ-43% מסך הכנסות החטיבה), ועם שיפור בשיעור הרווח הגולמי ל-27%. הפעילות מול השותפים, Partners, הפגינה צמיחה שנתית גבוהה של 27% (האצה מ-23% ברבעון הקודם) לרמה של 104 מיליון דולר ברבעון (פעילות זו נחלקת בין שתי החטיבות של וויקס, ומשמשת כמנוע צמיחה עיקרי עבור החברה).

"הנהלת וויקס העלתה את תחזיותיה לשנת 2023, עם צפי להכנסות של 1.52-1.54 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 10%-11%, מעל הקונצנזוס של 1.52 מיליארד דולר, עם FCF מתואם של 172-180 מיליון דולר (שיעור של 11%-12% מהכנסות), העלאה ניכרת מטווח תחזיות הקודם של 152-162 מיליון דולר. החברה נהנית מהשפעה חיובית של העלאת מחירי מנויים, שאיננה מעיקה על קצב הצמיחה, בשילוב עם מהלך התייעלות שכלל הורדת כוח אדם של כ-18%, מ-6,100 ל-5,000 עובדים, הורדה דרמטית של השקעות בפרסום דיגיטלי (בשיעור של כ-50%) והתייעלות בשירותי ענן, וזאת ללא פגיעה בקצב הצמיחה. יחד עם זאת, הנהלת ויקס ציינה כי בכוונתה לחזור לגידול הדרגתי בהוצאות, בשל השקעות בתחום הארגוני ועבודה עם שותפיה, אך שמרה על יעדים העסקיים הן לטווח הקצר והן לטווח הארוך.

"למרות ההפתעה החיובית בתוצאות הרבעון והעלאת התחזית השנתית, מניית WIX התממשה, על רקע חששות המשקיעים מאיום ארוך הטווח של פתרונות AI, לצד הזהירות מגידול מחדש בהוצאות. אנו סבורים כי ההתפתחות בפתרונות הבינה המלאכותי לא רק שאיננה מהווה איום, אלא גם אמורה לחזק את פעילותה של וויקס, תוך מתן כלים חדשים לשיפור הפלטפורמה המובילה לבניית אתרים פרטיים ועסקיים. אנו משמרים את המלצת Outperform עם מחיר יעד של 110 דולר, בהתבסס על מודל DCF ל-8 שנים, ומציינים כי מניית WIX נסחרת במכפיל מכירות EV/Sales של 2.5 לתחזית 2024, דיסקאונט למכפיל מכירות ממוצע של 4.5 בקבוצת השוואה".